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燃控科技发电项目仍未投运 2亿资金或打水漂

2013-07-29 10:47来源:经济观察报关键词:燃控科技垃圾焚烧发电等离子点火收藏点赞

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福建银森一出一进狂赚两次

福建银森是燃控科技转身垃圾发电的主要合作伙伴。值得关注的是,2011年,福建银森将自己拥有的5个垃圾发电项目45%的股权转让给燃控科技,2年之后又将其中3个项目收回,重新将另外垃圾发电项目的股权转让置换给燃控科技。在这一出一进之间,一连串的股权交易令人眼花缭乱,福建银森不仅成功地将手中5个垃圾发电项目包括3个没有核准文件的项目,套现1.485亿元收入囊中,而且还通过与燃控科技第二次合作中采用增资的方式,置换进去的两个项目,资产暴增1.45亿元,一出一进两次狂赚,第一次赚的是现金,第二次赚的是资产。

诸城宝源项目原股本8000万元,福建银森和燃控科技的股权比例为55:45。在此次置换前,福建银森增资2000万元,总股本变成1亿元,福建银森和燃控科技股权比例为64:36。福建银森再将其持有的29%股权转让给燃控科技,使燃控科技的股权从45%升到65%,即持有股本6500万元。

在另一个置换的乌海蓝益项目中,项目原注册资本5500万元。同样在此次置换前,福建银森增资1.25亿元,乌海蓝益项目的总股本一下子增加到1.8亿元。燃控科技在这个项目中持有51%的股份,即持有股权9180万元。

表面上,置换给燃控科技的诸城宝源项目和乌海蓝益项目,燃控科技分别持有的控股股权为6500万元和9180万元,合计15680万元。而转让出去的3个没有核准批文的项目,其中肇东龙洁注册资本8000万元、寿光福源注册资本7000万元、驻马店绿源注册资本12000万元,3个项目的45%股权即转让交易价12150万元。

置换进来的15680万元股权,与转让出去的12150万元股权相比,燃控科技貌似项目投资盈余3530万元。“从置换结果来看,燃控科技得到了不薄的补偿,比它2011年投资后又有很大增值。但这个增值是虚的。”一位要求匿名的某公司财务总监向记者分析,“福建银森应该在这次出让股权给燃控科技之前,重新做了一次资产评估,比如原来5000万元的资产经过重新评估,现在变成1亿元,或者2亿元。它再拿着增资后的项目资产跟燃控科技谈判,你要占多少股份该掏多少钱。福建银森没有真正掏这个资产增值、增资的资本金出来,而是把资产评估做得高于原来的资产。它赚的是这个差价。”

资料显示,福建银森集团成立于1998年1月,是一家集固废处理、污水处理、星级大酒店、能源、矿产开发及贸易与一体的综合性产业集团。

败走等离子点火

燃控科技的节油点火装置是行业龙头,主打产品双强点火枪在少油点火市场占有率排名第一。也正因为节能节油的突出特点,得以在2012年底登陆创业板。

其招股说明书显示,上市获取的资金去做大节油点火的市场规模,提升技术实力,公司在专业细分市场领域更具竞争实力。具体来讲,主打产品双强点火系统在全国第一的基础上快速扩张,同时做大另一个产品等离子点火,使等离子点火具备与细分市场老大烟台龙源、老二武汉天和抗衡的实力。

上市两年后,燃控科技虽然继续保持在少油点火市场排名第一的优势,但增长幅度不大,2012年节能点火的营收规模也仅1.449亿元。特别是等离子点火,据公司年报披露,2010年和2011年等离子点火订单只有367万元和365万元。这些业绩与公司上市前在招股说明书中描述的细分市场巨大蛋糕和前景,有着极大差别。

一位节能点火厂家高管透露,燃控科技近两年等离子点火订单很少,2011年仅中标湖北宜化的五彩湾电厂项目,2012年中标国投哈密发电公司和包头铝业等少数几个项目。而细分市场龙头企业烟台龙源2012年等离子点火营业收入2.806亿元。“燃控科技的等离子产品没有过高的市场占有率,技术上又没有大的突破,前期它以相对低的价格去抢市场。客观上讲,它要寻找新的投资领域,不然养不活那么多人,没有好的业绩也不能支撑较高的股价。”上述高管称。“这可能是它在等离子业务上竞争不过对手,转而重点去拓展垃圾发电、低氮燃烧器等新业务的原因。”

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