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环保电价日趋完善 脱硝除尘显著受益

2013-09-03 14:31来源:中国财经关键词:除尘脱硝脱硫收藏点赞

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烟气综合治理与特许经营趋势进一步明确

经过此次调整后,火电环保电价体系已经基本成型,涵盖脱硫(1.5分/千瓦时)、脱硝(1分/千瓦时)及除尘(0.2分/千瓦时),合计达到2.7分/千瓦时。在此基础上,未来火电大气污染物协同处置趋势明确(特别是改造需求兴起有望为烟气治理岛提供良好发展机遇),而基于完整电价补贴体系的特许经营模式将进一步推广。政府专注于执法监管,企业归位于主业生产,环保企业则致力于污染治理,并由运营烟气治理设施获得长期稳定的利润和现金流。考虑2012年底以及2013~2017年新增燃煤机组,预计2017年30万千瓦及以上燃煤机组容量约为7.8亿千瓦。在此基础上,假设利用小时为5,000、脱硫/脱硝/除尘电价补贴(含税)分别为1.5分/1分/0.2分/千瓦时,特许经营比例分比为40%/50%/30%,估算得到2017年脱硫/脱硝/除尘特许经营市场容量分别为200/167/20亿元。

脱硝运营直接受益,除尘改造订单兴起

一方面,此次脱硝电价上调0.2分/千瓦时将对相关特许经营项目盈利产生直接正面影响。根据目前我们了解的脱硝特许经营协议,此次上调电价带来收益大多数情况下将由环保公司全部享有。综合考虑现有脱硝装机规模及未来新增投产进度,我们上调中电远达2014~2015年EPS至0.71/0.87元(原为0.65/0.77元),上调国电清新2014~2015年EPS至0.67/0.87元(原为0.64/0.84元),二者后续脱硝特许经营项目持续获取依然值得期待。

另一方面,除尘电价的出台将有助于除尘改造需求进一步释放。目前该细分领域竞争格局较为清晰,龙净环保、菲达环保合计占据约50%市场份额。近年来,龙净环保除尘业绩稳步增长,在电袋除尘、湿式电除尘等领域优势地位明显(甚至可以实现排放浓度<10 mg/m3),公司竞争力在烟尘排放标准向30甚至20 mg/m3收紧的背景下将进一步凸显,后续订单获取有望得到较强支撑,而基于电价补贴的除尘特许经营模式也有望逐步形成。此外,三维丝高温滤料产品需求也有望受到电袋/袋式除尘市场兴起的拉动。

此次环保电价调整将对火电大气污染治理产生进一步推动作用,并有助于形成减排长效机制。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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