海亮环境材料：脱硝催化剂成2013年重要看点-undefined

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国内火电新增机组数量下滑明显，从2012年前三季度数据来看，公司实现了营业总收入 26.93 亿元，同比下降7.11%;实现归属于母公司的净利润7700 万元，同比增长 49.38%。我们预计，公司2012年全年公司净利润下滑近15%，每股收益约0.45 元。

垃圾焚烧锅炉领域静待突破

我国2015 年城市生活垃圾无害化处理率目标为 80%以上，内唯一同时掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的企业，在该领域的优势明显强于同行(市占率30-40%)。目前国内已立项的垃圾发电项目近百个，保守估计国内市场容量160 亿元以上，而公司引进的炉排炉技术世界领先，毛利率超过20%，盈利能力较强。

新动力子公司脱硝业务快速推进

2012年，公司全面投产(主营电站脱硝工程及催化剂生产)，并开始实际向上市公司贡献利润。随着国内脱硝工程的快速增多，我们预计，2012 年该公司借助原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上(2013年新接订单将达 4-5 亿元)，按照目前市场约 3.3 万元/立方的价格测算，公司脱硝催化剂产品净利润率在10%以上，较为可观。

盈利预测及估值

我们预计，2012-2013年公司每股收益0.46 元和 0.65 元，目前股价对应动态市盈率约 22倍和15 倍。我们维持公司 “增持”的投资评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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