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深度报道:史无前例的核电IPO

2014-05-19 10:33来源:《财经》杂志关键词:中核集团中广核核电IPO收藏点赞

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通常情况下,核电项目需要10年甚至15年才能全面建成和投产,前期投入巨大,其中20%资金是股东资本金,80%依靠银行贷款。理论上讲,单个项目的资产负债率就已达到80%上下。财务报表显示,中核股份2013年的资产负债率为78.1%。

国内两大核电集团的资产负债率都已接近75%,若不上市融资,明后年肯定超过国资委红线。中核股份和广核股份的上市,可使得资产负债率都降至75%以下。合并报表后,两大集团公司的资产负债率至少下降2个至3个百分点。

“从根上说,核电企业上市融资,就是希望降低资产负债率。”上述业内人士表示,上市的直接融资,企业可用于长、短期现金需要,而每年的分红只占净利润的30%左右,整体而言很划算,对企业“诱惑比较大”。

在福岛核事故之前,核电企业从各大银行贷款非常便利,但事故之后情况大变。譬如政府全面暂停核电审批,使得银行感到了不可预见性的风险。

一位核电业主项目公司的财务人员称,“前些年是银行拿着钱来找我们,现在是我们上门去求银行。” 2010年前后,大型核电央企基本上可获得4%至5%的低利率贷款,但目前他们在银行借款时,都开始按基准利率执行。

报表显示,中核股份2013年的长期借款高达1118亿元,一年内到期负债为108亿元,还款压力较大,的确有补充流动资金的需要。在中核股份的募集资金用途中,显示有70亿元直接用于补充流动资金。

一般而言,核电项目在投运之后,业主才开始还贷。上述财务人员推测,中核股份如此高的到期负债数据,表明该公司因资金紧张,或使用了“短贷长投”。

在中国亟须改善能源结构和治理雾霾的大背景下,决策层已对不排放二氧化碳和氮氧化物的核电寄予厚望。此轮上市融资,将帮助核电企业应对即将到来的建设高峰,开启更多的投资项目。

根据《核电中长期发展规划》,中国在2020年在运核电机组将达到5800万千瓦,在建核电机组将达到3000万千瓦。

按照存量数据测算,如需完成上述规划,未来五年内,中国需再开工建设40台核电机组,至少需投入6000亿元。

中核、中广核两大集团无疑将成为这份核电复兴计划的主角,其市场占有率总计超过90%。今年上市后,它们可从资本市场融资合计超过300亿元。核电站建设过程中,业主需投入20%资本金,其余使用银行贷款。300多亿元的股权融资,可以撬动超过1500亿元的投资。

对于两大核电集团而言,2014年都将是“关键节点”。2007年以来,中国有37台核电机组开工建设,但只有11台机组投入运营,产生了经营现金流。今明两年,将是中核、广核资金压力最大的时刻,成功的上市融资,可帮它们渡过难关。

业内人士预计,IPO的融资到位后,后续的投资项目可立即展开。2015年之后,中国将进入核电站投运的高峰期,剩余的28台机组将在三年内全部投产,核电企业的现金流状况将显著提升,中国核电建设将进入良性循环。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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