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事项:近期我们就下半年环保行业投资策略与投资者进行交流,本报告就投资者关心的一些主要问题进行反馈。
当前行业值得关注的变化有哪些?我们认为当前环保行业发展所表现出的一些特征,以及出现的一些变化,可以用一个词来概括,就是“市场化”。制约环保行业发展最重要的因素主要是两方面,一是技术问题,二是资金问题。
技术层面,近年来国内行业的快速发展,已经吸引了大量研发投入环保相关领域,尤其是一些应用性技术,实际上国内完全具备支持行业发展的技术能力。
资金层面,近年来市政公用事业公私合营机制取得明显发展,使得投资方资金压力有效转移。市场化为各类民间的资源,包括技术和资金,进入环保行业提供一个桥梁,这些民间的资源将成为未来支撑行业发展的重要力量。市场化的表现主要体现在三个方面,一是监管工作的大幅加强,二是行业标准与价格的调整,三是业务模式的变化。
对于环保行业的中报预期?2013 年,突发性的污染事件以及倒逼出台的政策为行业发展注入强心剂,公司普遍订单情况良好,为今年的业绩增长打下了基础。从上市公司一季报情况来看,总体呈现平稳增长的态势,未出现与订单情况匹配的增长。究其原因,主要还是业务模式导致的季节性特征所致。从已经发布中报预告的公司情况来看,2014 年中期公司经营情况良好,同时,由于标的相对稀缺,预期充分导致难有惊喜。总体上看,对环保板块上市公司2014 年的盈利情况可保持适度乐观,相比中报,全年业绩更有超预期可能。
下半年环保行业在政策层面是否有超预期因素?上半年行业陆续出台了一些政策,如《水泥工业大气污染物排放标准》、《锅炉大气污染物排放标准》、《生活垃圾焚烧污染控制标准》等,以行业排放标准提高为主,同时在一些会议上提出了今明年环保工作的具体计划。回顾上半年板块走势不难发现,市场对于政策法规的敏感度已经明显降低。下半年行业比较值得期待的政策是与“大气十条”对应的“水十条”,但对于出台的时间预期分歧较大,乐观预期在三季度,我们的观点是可能在年底甚至明年。“水十条”至少在两个方面值得关注:一是针对污泥处理可能明确要求地方政府给予处理补贴,或带动污泥处理行业的快速发展;二是“水十条”或以消除劣V 类水为核心,带来水处理厂的提标改造需求。
如何看待板块估值的下调?经历一季度的起伏后,目前环保板块的估值压力已经大幅消化,行业整体的估值水平在30 倍附近,处于历史较低水平。我们认为未来板块内估值也将随业绩增速一同出现分化。部分子行业面临业务规模和增速的天花板,且存在估值水平持续下滑风险。同时,一些收入规模和市值不大的公司,依然有能力获得明显超越行业平均水平的增速,相应地也享受更高估值。总体上看,考虑到政策的陆续出台将为行业发展持续注入动力,且环境治理高投入将长期维持,环保板块估值水平不会在短期内出现明显的中枢下移,阶段性调整带来介入时机。
看好环境监测行业的核心逻辑是什么?从今年出台的各类政策和法规不难发现,加强监管将成为当前环保工作的核心。监测是环境监管工作的核心,未来对监测种类、密度、准确性的要求都将明显提高。同时,污染治理的重心从后端的治污向前端的减排转移,对污染物溯源能力提出更高要求。从长期看,我们认为环境税的出台是解决环保投入问题的最佳方案,一旦出台,将带来大量的污染物监测需求,也是行业下一轮爆发式增长的主导因素。
烟气脱硫、脱硝业务是否迎来天花板?根据国务院办公厅发布的《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》,“十二五”剩余期间要继续推进脱硫脱硝工程建设,完成3 亿千瓦燃煤机组脱硝改造,2.5 亿千瓦燃煤机组拆除烟气旁路,4 万平方米钢铁烧结机安装脱硫设施,6 亿吨熟料产能的新型干法水泥生产线安装脱硝设施。国内90%的电厂完成了脱硫改造,但其中相当比例的项目达不到处理要求需要进行二次改造,同时小电厂和钢厂、水泥厂脱硫改造需求旺盛;脱硝方面,2013 年行业经历了快速增长,预计未来几年市场规模都将保持高位,但增速有所下滑。
中电环保的污泥处理项目进展情况如何?业绩增速作何预期?公司的污泥处理项目正在设备安装调试阶段,预计下半年可以正式投产,目前正在对污泥进行应急处理。项目在正式投运后,预计年收入超过2000 万元。公司在电力领域订单总量保持稳定,同时在市政水处理、工业水处理、烟气处理等领域都实现了业务的突破。南京污泥项目有望成为国内污泥处理标志性项目,对公司业务扩张有重要意义。预计公司今年业绩增速在25%左右,有望保持长期稳定增长。
雪迪龙是否具备持续增长的能力?公司在电厂脱硝监测设备领域保持约35%左右的市场占有率,充分享受了脱硝市场的爆发。预计未来至少三年,公司的脱硫、脱硝产品总量将保持高位。公司未来增长的动力一方面来自运营维护服务,另一方面来自新产品,主要是水质和空气质量相关监测产品的推出。同时,政策的变化依然可能为公司带来新的市场。公司今年一季度净利润同比增长68%,预计中报依然有出彩表现。
瀚蓝环境拟收购的创冠中国项目进展情况如何?公司拟以发行股份及支付现金方式购买创冠中国100%股权和燃气发展公司30%股权,作价分别为18.5 亿和3.84 亿,并募集配套资金约7.5 亿,项目审核进程较慢。创冠中国拥有10 个垃圾焚烧发电厂项目,总规模11350 吨/日,目前处于运营状态的项目规模约5000 吨/日。公司处于建设期的项目进度基本正常,公司的利润目标比较客观,实现的把握较大。
拟上市公司或新上市港股公司中,看好哪些?拟上市公司中,看好高能时代和伟明环保,港股看好绿色动力环保和康达环保。
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衡阳华菱连轧管有限公司炼铁厂烧结机烟气脱硝改造EPC总承包项目中标候选人公示,东方电气集团东方锅炉股份有限公司预中标,报价4268万元衡钢炼铁厂拟新建一套从烧结机烟气脱硫系统湿式电除尘器出口至脱硝后废气排放烟囱等整个系统的烧结机烟气脱硝系统,净化工艺采用SCR脱硝技术。
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湖南阳光招采平台发布衡阳华菱连轧管有限公司炼铁厂烧结机烟气脱硝改造EPC总包项目招标公告,衡阳华菱连轧管有限公司炼铁厂烧结车间180m2烧结烟气脱硝项目,烧结机烟气量为780000Nm3/h,拟对现有烧结机头建设一套烟气脱硝装置,净化工艺采用SCR脱硝技术。本炼铁厂烧结机烟气脱硝改造EPC总包项目/项目编
大唐环境在3月28日召开的2017年业绩会上表示,公司2017年新签6个节能项目,总投资额4.2亿元人民币。2个合同能源管理项目,投资额0.6亿人民币。8个水务工程项目,投资额达人民币1.7亿元。环保设施工程新中标41个项目(包括12个超低排放项目),完成59个项目(包括17个超低排放项目)。此外,管理层表示公司
事件:2014年1-9月,公司实现营业收入4.97亿元,同比增长46.08%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长74.27%;基本每股收益0.44元/股。点评:1、脱硝订单增加继续带动业绩高速增长.近年来,火电脱硝监测业务是公司业绩的主要来源,并持续快速增长。今年前三季度,公司的订单仍以脱硝为主,成为带动公司业绩增长的主要动力。2009年3月23日,环保部印发的《2009-2010年全国污染防治工作要点》指出,京津冀、长三角和珠三角地区,新建火电厂必须同步建设脱硝装置,到2015年前,现役机组全部完成脱硝改造,“十二五&rdq
公司分析要点:龙净环保在除尘子行业中占据龙头位臵,脱硫、脱硝市场份额也较大。2014年脱硫脱硝业务上取得的订单量30%的高增长率,有力的保障了公司2014年的营业收入。此外,公司2013年进军的脱硝催化剂领域,以及具备高毛利率优势的新疆BOT于2014年投产运营,都将为公司带来的新的利润增长。行业分析要点: 国家政策的出台和落实将为公司的发展起到推动作用。脱硫和脱硫脱硝特许经营趋于饱和,但若标准趋严则有望打开新空间;脱硝目前仍有一定空间,市场竞争有所加剧。公司主要客户集中于火电、钢铁和水泥行业,前两者脱硫脱硝分别在十一五规划和十二五规划中受到政策严格要
脱硫脱硝业务继续高速增长。2014年1-6月份,公司完成营业收入4.21亿元,同比增长47.33%;实现净利润3088.74万元,同比增长30.83%。公司上半年脱硫脱硝工程收入3.62亿元,同比增长60.34%。随着存量机组改造进度的提升,面临发展压力企业之间的竞争趋于价格战,导致行业毛利率整体呈现趋势性下降。从2007-2014年,公司脱硫脱硝毛利率从25%下降到15%的水平。托管运营服务略有下降。上半年,公司托管运营收入3897万元,同比下降13.11%,主要原因是钢铁余热发电项目受钢铁生产线运行不稳定影响。预计钢铁行业景气度低迷对运营服务的影响
中电远达13日晚间发布2014年半年度业绩预增公告,经初步核算,公司1-6月实现净利润将同比大幅上升137%左右。去年上半年,公司净利润约7625万元,每股收益0.15元;照此测算,公司今年上半年净利润达1.04亿元,每股收益0.2055元。公司表示,“业绩大幅上升的主要原因是上半年脱硝催化剂销量、脱硫脱硝工程业务同比增长影响所致”。券商分析师均对记者表示,随着公司去年以来转型专业环保公司,中电远达在火电脱硫脱硝领域的龙头地位正随着脱硝业绩的突飞猛进不断得以巩固。公司今年全年业绩高增长或为大概率事件。分析师表示,今年一季度中电远
永清环保今日发布业绩快报,2013年公司实现归属于上市公司股东的净利润在5371万元-5908万元之间,较去年同期增长0%-10%,其中公司非经营性损益对公司净利润的影响金额约为240万元,对此点评如下:2013年业绩增长主要来源于脱硝业务和环境咨询业务。2013年业绩低于此前的预期,主要原因是进入冬季以后,受天气因素的影响,辽宁地区和西北地区的部分项目进度低于预期,致使收入确认低于我们此前的预期。土壤修复业务快速增长,成为公司业绩增长的主要驱动力。中国土壤修复行业市场前景广阔。根据环保部生态保护司司长庄国泰的预计,土壤治理的投入规模远超水和大气,可能
2013年三季度单季业绩同比下滑51%,1-9月业绩略符合预期。13年前三季度开尔新材实现营业收入1.95亿元,同比增长89.6%;归属于母公司净利润3242万元,折合EPS为0.27元,同比增长47%,基本符合我们前期的预期0.26元。三季度单季收入、净利润分别为8276万元、1384万元(折合摊薄EPS0.12元),环比分别增长11%、28%,同比分别增长25%、51%。脱硝产品规模化效应逐步显现,订单增长迅速,未来业绩增长可期。随着开尔新材10000吨/年生产线的建设完成投产,开尔新材脱硝预热器产品规模得到进一步扩容,规模优势将进一步体现。同时,
永清环保14日晚发布三季度预告,预计1-9月实现盈利4628.78万元至5091.66万元,同比增长0-10%,其中第三季度单季盈利2179万元至2311万元,同比增长65%至75%。公司称,报告期内,公司脱硝业务全面展开,公司主营业务收入较上年同期有一定增长,由此形成营业利润相应增加。同时公司加强内部管理,严格控制费用支出,使得报告期内公司利润实现增长。本月初,永清环保预中标湖南省衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目,该项目规模为日处理1500吨。根据此前类似中标项目约50万元/吨造价推算,这一项目中标金额约7亿元,远超公司2012年全年5.68亿
九龙电力发布发行预案公告,向不超过10名特定对象非公开发行的方式发行9,818.34万股,具体发行对象范围为产业投资者、证券投资基金管理公司、证券公司等机构投资者,发行底价人民币16.61元,募集资金总额不超过163,082.62万元,扣除发行费用后总额不超过158,182.62万元。募集资金投向扩大公司脱硝资产规模:本次募集资金中,6.03亿元将用于收购平顶山发电分公司2×1,000MW机组等六个共计810万千瓦脱硝或脱硫资产项目,2.73亿元用于对上述项目中在建项目的后续投入,5.15亿元用于投资建设习水二郎电厂一期2×66
雪迪龙证券代表办一位负责人周三表示,公司考虑开展环境治理业务,不排除以并购方式进入相关市场。在脱硫、脱硝监测业务稳定快速增长的前提下,雪迪龙继续扩大环境监测业务板块,以设立投资公司等方式,布局了水质监测及重金属监测市场。除此之外,随着国家环境治理需求的日益升级,“十二五”期间,节能环保产业总产值将达到4.5万亿元。雪迪龙方面表示,正在考虑将业务拓展至环境治理领域,以获得全产业链的良好发展。上述负责人对记者表示,目前该议题已进入初步考虑阶段,但尚未有明确的方向。她称,公司不排除通过并购等方式进入相关市场。雪迪龙是脱硝监测仪器行业龙
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