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事项:近期我们就下半年环保行业投资策略与投资者进行交流,本报告就投资者关心的一些主要问题进行反馈。
当前行业值得关注的变化有哪些?我们认为当前环保行业发展所表现出的一些特征,以及出现的一些变化,可以用一个词来概括,就是“市场化”。制约环保行业发展最重要的因素主要是两方面,一是技术问题,二是资金问题。
技术层面,近年来国内行业的快速发展,已经吸引了大量研发投入环保相关领域,尤其是一些应用性技术,实际上国内完全具备支持行业发展的技术能力。
资金层面,近年来市政公用事业公私合营机制取得明显发展,使得投资方资金压力有效转移。市场化为各类民间的资源,包括技术和资金,进入环保行业提供一个桥梁,这些民间的资源将成为未来支撑行业发展的重要力量。市场化的表现主要体现在三个方面,一是监管工作的大幅加强,二是行业标准与价格的调整,三是业务模式的变化。
对于环保行业的中报预期?2013 年,突发性的污染事件以及倒逼出台的政策为行业发展注入强心剂,公司普遍订单情况良好,为今年的业绩增长打下了基础。从上市公司一季报情况来看,总体呈现平稳增长的态势,未出现与订单情况匹配的增长。究其原因,主要还是业务模式导致的季节性特征所致。从已经发布中报预告的公司情况来看,2014 年中期公司经营情况良好,同时,由于标的相对稀缺,预期充分导致难有惊喜。总体上看,对环保板块上市公司2014 年的盈利情况可保持适度乐观,相比中报,全年业绩更有超预期可能。
下半年环保行业在政策层面是否有超预期因素?上半年行业陆续出台了一些政策,如《水泥工业大气污染物排放标准》、《锅炉大气污染物排放标准》、《生活垃圾焚烧污染控制标准》等,以行业排放标准提高为主,同时在一些会议上提出了今明年环保工作的具体计划。回顾上半年板块走势不难发现,市场对于政策法规的敏感度已经明显降低。下半年行业比较值得期待的政策是与“大气十条”对应的“水十条”,但对于出台的时间预期分歧较大,乐观预期在三季度,我们的观点是可能在年底甚至明年。“水十条”至少在两个方面值得关注:一是针对污泥处理可能明确要求地方政府给予处理补贴,或带动污泥处理行业的快速发展;二是“水十条”或以消除劣V 类水为核心,带来水处理厂的提标改造需求。
如何看待板块估值的下调?经历一季度的起伏后,目前环保板块的估值压力已经大幅消化,行业整体的估值水平在30 倍附近,处于历史较低水平。我们认为未来板块内估值也将随业绩增速一同出现分化。部分子行业面临业务规模和增速的天花板,且存在估值水平持续下滑风险。同时,一些收入规模和市值不大的公司,依然有能力获得明显超越行业平均水平的增速,相应地也享受更高估值。总体上看,考虑到政策的陆续出台将为行业发展持续注入动力,且环境治理高投入将长期维持,环保板块估值水平不会在短期内出现明显的中枢下移,阶段性调整带来介入时机。
看好环境监测行业的核心逻辑是什么?从今年出台的各类政策和法规不难发现,加强监管将成为当前环保工作的核心。监测是环境监管工作的核心,未来对监测种类、密度、准确性的要求都将明显提高。同时,污染治理的重心从后端的治污向前端的减排转移,对污染物溯源能力提出更高要求。从长期看,我们认为环境税的出台是解决环保投入问题的最佳方案,一旦出台,将带来大量的污染物监测需求,也是行业下一轮爆发式增长的主导因素。
烟气脱硫、脱硝业务是否迎来天花板?根据国务院办公厅发布的《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》,“十二五”剩余期间要继续推进脱硫脱硝工程建设,完成3 亿千瓦燃煤机组脱硝改造,2.5 亿千瓦燃煤机组拆除烟气旁路,4 万平方米钢铁烧结机安装脱硫设施,6 亿吨熟料产能的新型干法水泥生产线安装脱硝设施。国内90%的电厂完成了脱硫改造,但其中相当比例的项目达不到处理要求需要进行二次改造,同时小电厂和钢厂、水泥厂脱硫改造需求旺盛;脱硝方面,2013 年行业经历了快速增长,预计未来几年市场规模都将保持高位,但增速有所下滑。
中电环保的污泥处理项目进展情况如何?业绩增速作何预期?公司的污泥处理项目正在设备安装调试阶段,预计下半年可以正式投产,目前正在对污泥进行应急处理。项目在正式投运后,预计年收入超过2000 万元。公司在电力领域订单总量保持稳定,同时在市政水处理、工业水处理、烟气处理等领域都实现了业务的突破。南京污泥项目有望成为国内污泥处理标志性项目,对公司业务扩张有重要意义。预计公司今年业绩增速在25%左右,有望保持长期稳定增长。
雪迪龙是否具备持续增长的能力?公司在电厂脱硝监测设备领域保持约35%左右的市场占有率,充分享受了脱硝市场的爆发。预计未来至少三年,公司的脱硫、脱硝产品总量将保持高位。公司未来增长的动力一方面来自运营维护服务,另一方面来自新产品,主要是水质和空气质量相关监测产品的推出。同时,政策的变化依然可能为公司带来新的市场。公司今年一季度净利润同比增长68%,预计中报依然有出彩表现。
瀚蓝环境拟收购的创冠中国项目进展情况如何?公司拟以发行股份及支付现金方式购买创冠中国100%股权和燃气发展公司30%股权,作价分别为18.5 亿和3.84 亿,并募集配套资金约7.5 亿,项目审核进程较慢。创冠中国拥有10 个垃圾焚烧发电厂项目,总规模11350 吨/日,目前处于运营状态的项目规模约5000 吨/日。公司处于建设期的项目进度基本正常,公司的利润目标比较客观,实现的把握较大。
拟上市公司或新上市港股公司中,看好哪些?拟上市公司中,看好高能时代和伟明环保,港股看好绿色动力环保和康达环保。
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4月7日,京能(赤峰)能源发展有限公司#1、#2机组脱硝超低排放改造EPC总承包项目中标候选人公示。中标候选人第一名:中瑞工程设计院有限公司,投标报价:680万元;中标候选人第二名:江苏峰业环境科技集团股份有限公司,投标报价:780万元。京能(赤峰)能源发展有限公司#1、#2机组(150MW机组)脱硝超低排
3月28日,葛洲坝水泥(钟祥)窑尾烟气SCR脱硝改造总承包项目中标候选人公示。第一中标候选人:山东泰开环保科技有限公司,投标报价:3815万元;第二中标候选人:安徽海螺川崎工程有限公司、安徽海螺建材设计研究院有限责任公司联合体,投标报价:3998万元。中国葛洲坝集团水泥有限公司所属钟祥公司新建
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挥发性有机物治理是近几年从政府到社会一直在呼吁的话题,生态环境部在出台相关政策方面也一直在针对国情、行业实况进行革新与更加合理的要求,一步步将VOCs治理融入到政府的日常工作之中、相关行业的日常生产之中。
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烟气行业近几年最火的是什么?没有任何悬念—非电烟气治理,而钢铁、焦化行业超低排放又是非电烟气的重头戏,始终站在风口上!政策频发VS技术路线纷杂;非电烟气市场向好VS环保企业“寒冬”未过;钢铁、焦化排放标准不断收紧VS行业去产能大势;老牌烟气治理企业转向非电VS非电烟气起家企业异军突起……
从2017年、2018年合同签订情况看,龙净环保、清新环境龙头地位凸显,为行业内的第一梯队企业。随着非电领域的排放标准提升,执法力度增强,非电领域除尘、脱硫、脱硝业务市场已处于快速发展期。目前类似领域的参与者众多,但大气治理龙头的优势明显,订单数量也呈现大幅增加的特征。大气污染治理行业重
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在近日举办的2019“北极星杯”十大烟气治理企业颁奖盛典上,永清环保凭借在烟气治理行业突出的综合实力与良好的口碑脱颖而出,荣获“十大钢铁脱硫企业”、“十大水泥烟气治理企业”奖项。2019“北极星杯”最具影响力十大烟气治理企业评选是由国内环保行业门户网站——北极星环保网和北极星大气网联合主
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