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一、并购趋势解析
政策分析
日前,证监会修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》对外公布。对于修订目的,证监会的官方说法是:“进一步发挥证券市场发现价格、优化资源配置的功能,减少和简化行政许可,支持上市公司进行有利于可持续发展的并购重组。”
此次修订最重要的思路之一是:“放松管制、加强监管”。
放松管制主要体现在对于上市公司重组审批的取消以及对于盈利预测报告要求的取消。这意味着,企业重组的时间成本将有所下降,效率可相应提高。
加强监管则指对于重组事件事中事后的监管,以及对于中介机构的管理。此出发点主要在于保护投资者利益。
可以看出,管理办法的修订体现出了:“监管取代管制”、“间接取代直接”、“事中、事后取代事前”等思路。
另一个关注点在于对借壳上市的进一步控制。相关规定有三条,第一是明确借壳上市审核标准与IPO等同。第二是明确禁止创业板上市公司借壳上市。第三,将借壳方进一步明确为“收购人及其关联人”。2014上半年,环保产业有数起借壳上市案例,自此管理办法修订之后,借壳上市事件数量或将下降。
此外,修订稿取消了发行股份并购方式的最低发行股数和金额的门槛要求。鉴于发行股份是资金实力稍弱的中小企业的重要并购方式,本次修订对于鼓励中小企业参与并购有积极作用。
除此之外,修订稿还涉及到并购重组标的的定价。本次修订主要针对不一资产评估为交易定价依据的情形。办法要求“不以资产评估结果作为定价依据的,应当详细分析说明相关资产的估值方法、参数及其他影响估值结果的指标、特别因素等。”本规定或将使环保标的较高的溢价水平有所下降。
总结:《上市公司重大资产重组管理办法》的本次修订,对于近期的环保并购市场有促进因素也有抑制因素。但长期来看,经过本次修订,“市场自由”和“监督管理”之间的平衡点似乎变得更加合理。
7月并购趋势
从并购走势来看,七月的并购市场并不算活跃。并购案例数处于平均水平,但并购金额都处于较低水平,单项金额和总金额规模都较小。此现象或与有并购意向的企业的观望情绪相关。预计此趋势还将在近一两个月内保持。至年底,环保产业并购市场活跃度或有所回升。
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