【深度】“超低排放”的黄金时代（多表）-北极星火力发电网

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“超低排放”：应用综合控制技术，达到燃气排放标准。超低排放是通过先进的烟气综合治理技术，使燃煤机组的大气主要污染物排放标准达到《火电厂大气污染物排放标准》(GB13223-2011)中的重点地区燃气机组排放标准。类似概念还有“超清洁排放”、“近零排放”等，概念内涵基本类似，我们认为燃煤机组排放水平达到“超清洁”、“近零”状态的难度非现有工程技术所能实现(大面积推广难度大)，“超低排放”从排放标准角度界定概念，叫法更加科学;

“超低排放”受国家及地方政策驱动，改造市场可观。三大区域重点行业大气污染限期治理方案出炉，京津冀及周边地区要求更加紧迫，同时地方省市均出台“超低排放”支持性政策，提出完成“超低排放”具体时间表及任务量。我们认为，这必然在已经接近完成的火电大气污染治理市场上，带来额外的改造需求。我国重点地区(京津冀、长三角、珠三角、山东省)火电机组数量及装机容量规模可观，所以我们认为“超低排放”带来显著改造市场，预计脱硫改造需求在100-345亿元之间，脱硝改造需求在100-345亿元之间，除尘改造需求在50-230亿元之间，总计在250-920亿元之间;

“超低排放”中，多种污染物协同综合治理是未来发展方向。从烟气多污染物系统治理的角度出发，充分考虑各种污染物间相互影响，充分利用现有污染物治理设备的协同效应，对脱硫、脱硝、除尘、脱汞等进行协同综合治理，是未来火电大气污染治理的主要发展方向。

国电清新：旋汇耦合脱硫除尘一体化技术适合“超低排放”;龙净环保：“烟气治理岛”已有成功投运案例;三维丝：拟收购洛卡环保，挺进SCR尿素热解法脱硝领域。(1)$国电清新(SZ002573)$ 的旋汇耦合脱硫技术多年应用中表现出安全、稳定、经济优势。(2)$龙净环保(SH600388)$ “烟气治理岛”已有成功投运案例。(3)三维丝再次拟收购的公司洛卡环保，具备SCR尿素热解法脱硝核心技术。我们维持国电清新2014-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.49、0.91、1.36元，维持“增持”评级;维持龙净环保2014-2016年盈利预测，预计EPS分别为1.17、1.27、1.33元，维持“增持”评级;维持三维丝2014-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.46、0.54、0.62元，维持“增持”评级。

1.“超低排放”：应用综合控制技术，达到燃气排放标准

相比其他类似概念，“超低排放”叫法更加科学。超低排放，是通过先进的烟气综合治理技术，使燃煤机组的大气主要污染物排放标准达到《火电厂大气污染物排放标准》(GB13223-2011)中的重点地区燃气机组排放标准(烟尘排放小于5mg/m3、二氧化硫小于35mg/m3、氮氧化物小于50mg/m3)。类似概念还有“超清洁排放”、“近零排放”等，概念内涵基本类似，我们认为燃煤机组排放水平达到“超清洁”、“近零”状态的难度非现有工程技术所能实现(大面积推广难度大)，“超低排放”从排放标准角度界定概念，叫法更加科学。

《火电厂大气污染物排放标准》(GB13223-2011)中的重点地区燃煤发电锅炉特别限值、以及燃气机组的排放标准是目前世界上最为严格的排放标准之一，其中燃气机组的排放标准显著高于燃煤机组。此前的燃煤火电脱硫、脱硝、除尘的要求，即使达到特别排放限值，也会低于燃气机组的排放要求。

“超低排放”目前面临诸多挑战。例如“超低排放”无法可依，目前只有技术性标准但是毕竟不是法规;企业减排动力不足，目前脱硫、脱硝、除尘补贴总额2.7分/KW，与美国的4.2-6.4分/KW(数据来自国电环境保护研究院)补贴相比偏低，补贴尚不足以覆盖企业减排成本;“超低排放”覆盖的指标范围有限，燃煤电厂不仅仅是二氧化硫、氮氧化物、除尘3项指标，还有汞、二氧化碳等。