江南集团：电网建设促需求持续电力电缆高速增长-北极星输配电网

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江南集团3月10日公告2014年全年经营业绩，其中营业收入为人民币(下同)81.55亿元，同比增长25.9%;毛利增加27.1%至12.71亿元;综合毛利率15.6%(2013年毛利率为15.4%);股东应占利润6.26亿元，同比增长24.3%，若扣除2013年因低价收购带来的一次性并购收益，净利润实际同比增长达35.7%;每股基本盈利19.77分(2013年每股16.36分);董事会建议每股派发末期股息3.7港仙。公司2014全年经营业绩与我们之前的预期基本一致。

电力电缆销售高速增长，综合毛利率维持稳定。2014年公司业绩增长主要是公司内生自然增长、收购中煤电缆以及生产整合带来的协调效应所致。公司的各产品种类的销售量和销售额均实现不同幅度增长：其中电力电缆销售量上升50.8%，销售额增长27.7%，其中特高压产品销售增加超过一倍，销售收入超过6亿元;电器装备用电缆销售量上升15.8%，销售额增长5.2%;裸电线销售量增长32%，销售额增长33.4%;橡胶电缆2014年全年销售量比2013年5个月的销售量增长为108.8%，销售额增长81.5%。销售额增长低于销售量增幅的主要因素是铜、铝价格下跌所致，2014年伦铜价格平均比2013年下跌6.37%。公司产品加成定价的模式保证了综合毛利率比较稳定。

多个领域的电缆需求带来公司持续增长动力。首先国家电网建设，尤其是治霾特高压通道建设带来电力电缆持续需求增长。2015年国家电网计划投资4,202亿元，同比增长24%。其次，“一带一路”建设带来的相关基础建设包括机场、港口等设施带来大量电缆需求。第三，中国铁路及城市轨道建设高速发展亦带来电缆大量需求。

产业并购蓄势待发，特高压电缆产能扩张。为了应对将来特高压电缆的市场需求，公司计划通过并购和自建扩充产能。一项包括超高压产能的企业收购有望将于今年4月份完成。另外计划扩建2条特高压生产线，由于生产设备交货周期较长，预计到今年5月份第一条生产线可投产。另外，公司一直在多个领域积极展开并购活动，如未来计划并购目标包括如跨区域生产并购、电网建设EPC企业并购，海底电缆企业的并购等等。

国内多区域发展，海外市场积极拓展。电缆产品销售运输费用较高。公司的生产基地位于江苏宜兴，公司过往在江苏省的销售基本上占公司销售额一半，故江南的运输费用占销售额仅一个百分点，低于行业平均2.5%的比例。由于风电、光伏等新能源基本都分布在我国西北部地区，公司已注意到我国新疆、内蒙等地区产品销售占比的上升，因此未来也有可能在这些地区展开生产产能的并购。此外，公司还积极布局海外市场，公司在南非的生产基地已经投产，2014年与南非电力公司ESKOM签署5年框架合作协议后，公司南非的销售额将快速提升。

原标题：江南集团：电网建设促需求持续，电力电缆高速增长

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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