“名门之后”东方新星冲击IPO：超八成业务来自中石化-第3页-北极星火力发电网

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经营能力受质疑

东方新星董事长陈会利，是通过改制身份量化获取股份的职工中股权最多的。

陈会利生于1963年，技术出身，在中石化系统浸淫多年。从1985年起，陈会利历任中石化第四建设公司第三工程处技术负责人、设备队队长、项目经理部经理、第五工程公司经理等职务。2001年11月至2005年8月期间，陈会利担任中石化工程建设公司副总经理兼中石化集团勘察设计院院长。2005年8月至今，任东方新星董事长兼总经理。

作为东方新星的控股股东和实际控制人，陈会利持股东方新星仅为10.72%，IPO成功后，陈会利所持股份将进一步稀释为8.04%。不过，赵小奇、曲维孟、胡德新等23名股东均为陈会利的一致行动人，合计持有东方新星38.36%的股份表决权。

不过，在广发证券投资顾问王立才看来，“目前控股股东对公司的实际控制力仍然比较弱，在A股市场屡现举牌的背景下，陈会利的地位很容易受到威胁。“一旦陈会利与一致行动人出现意见分歧，或者后续遭遇市场机构的恶意举牌，东方新星的董事会及管理层将受到重大冲击。”王立才补充说道。

此外，除了大股东对公司的控股权太弱，东方新星还存在自身融资能力弱、主营业务前期垫付资金量大、应收账款金额回收周期长，以及经营活动现金流量净额低于净利润等诸多经营风险。

招股说明书显示，东方新星公开募集的资金将全部用于现有主营业务。同时，东方新星还表示，募集资金到位后直至项目完毕前，由于项目资产折旧及摊销较大，将会对当期利润产生一定的负面影响。项目完成后，仅从增加的折旧摊消费来看，利润总额相应减少1507万元/年。

另外，自身融资较难，资金主要依靠自身积累，应收账款占流动资产比例过高直接导致东方新星的现金量紧张。

截至2014年12月31日，东方新星的应收账款账面价值为3.67亿元，占流动资产的68.72%。而在3.67亿元的应收账款中，账龄在2年以内的账款占比77.56%。应收账款金额较大，未来随着公司经营规模的扩大，东方新星的应收账款或将进一步增加。

由于业务特性，东方新星需要大量资金用于前期垫付，这也将加剧了它的现金紧缺压力。

而正是在现金紧缺的情况下，东方新星在近三年中都为股东进行了分红。2011年~2014年4月份期间，公司连续4年向股东派发现金红利，累计派现金额达4180万元。时代周报为此致电东方新星，但其公开电话一直处于无人接听的状态。

原标题：“名门之后”东方新星冲击IPO：超八成业务来自中石化

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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