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2015年投资策略报告:中国在核电、水电等领域具备优势

2015-04-07 11:35来源:中国民商作者:曹卫东关键词:核电水电电力企业收藏点赞

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地利有加——中国经济或将企稳

1、中国经济或将企稳

弱流动性不扰需求企稳,shibor对社会融资总量具有10-11个月的反向领先作用,故我们预计社会融资总量增速将于近期企稳缓升。那么,鉴于利率的顶部极值为2014年1月,我们判断融资的底部或将为2014年11月~2015年1月之间。从目前的数据来看,社会融资总额已经连续3个月维持在14%的位置上,故目前的融资底部很有可能正在形成。

从历史规律来看,外部流动性的下降难以靠宽松的货币政策而完全对冲,我们预计M2增速受外部流动性影响将会继续回落,预计今年增速为11%(2014年增速为12.2%)。那么,今年的流动性或将紧于去年。

我们即使假设今年的M2增速与去年持平的话(12.2%),需要增加的M2绝对值为15万亿,而我们看到,去年外汇占款仅增加7787亿,在乐观假设下,如果今年的外汇占款增量为1万亿,按照M2=外汇占款+新增贷款这一粗略公式计算的话,今年的贷款需增加14万亿,比起今年9.8万亿的贷款增速来说存在40%的涨幅,40%的涨幅在今年基本无法达到,故我们认为今年的M2增速继续下滑为大概率事件。

我们预计今年货币增速将有继续下滑可能,并对流动性形成制约,因此年内央行将根据松紧适度的原则继续降低存款准备金率或降息的可能性较大。

在投资平稳运行的判断下,我们判断今年经济的边际优于去年,融资增速的小幅回升或将对工业增加值形成提振作用。

我们认为基建投资在今年将总体保持平稳,预计基建投资全年增速约为20%,与去年20.3%的增速基本持平。

房地产投资将在销售放量的带动下出现见底回升。房企拿地的积极性亦可作为房地产投资回升的侧面佐证。预计房地产投资全年增速约为13%,比去年10.5%的增速小幅加快。

由于内需疲弱,资金供给在稳健偏紧的货币政策下难以充分满足实体经济融资需求,即使上游商品成本降低,制造业投资亦难以走出低迷。预计制造业投资全年增速约为11%,相对于去年13.5%的增速来说,小幅回落。

2、全面深化改革

我国经济由高速增长步入中高速增长时期,改革将释放新一轮红利,带动经济发展。“走出去”改革即“一带一路”如中国经济的东西两翼,在金砖国家开发银行、亚投行成立后,“一带一路”规划水到渠成,随时可能出台。它带动京津冀、粤港澳、海西经济区与长三角经济带,通过“六省六港”辐射全国经济的发展。中国在高铁、高速公路、核电水电、装备制造等领域具备优势,可以进行技术输出和基础设施输出,在未来的几年内极大程度上拉动我国的基建投资。

国企改革将通过混合所有制、国有资本投资公司、国有资本流动平台等一系列制度安排,建立更加市场化的国有资本运营、更加市场化的国有企业管理。国企改革将激活中国最大的一块资产存量,即国有资产存量。目前中国央企资产规模48.6万亿,地方国企总资产55.5万亿,其红利之高,不言而喻。

土地改革已确定方向“三权分置”,即土地所有权、承包权与经营权的分置,加快促进土地流转。土地制度改革将有助于盘活农业用地和农村宅基地,释放土地红利,解决农业现代化的土地约束。

以上改革措施虽然对中国经济实际增速的作用较为有限,但无疑将会明显提升中国经济的增长质量。

原标题:2015年投资策略报告
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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