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许继电气:配电网和特高压业务下滑 下半年政策利好有望反弹

2015-08-28 14:33来源:齐鲁证券关键词:配电网特高压变电站收藏点赞

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2015年中报营业收入和净利润均出现大幅下滑。许继电气公布15年半年报,2015年中实现营业收入21.8亿元,同比降低33.1%,实现归属于母公司股东的净利润0.75亿元,同比降低76%,EPS为0.075。

就2015年第二季度单季而言,实现营业收入13.65亿元,同比降低31.1%,与今年一季度相比,环比增长67.3%;实现净利润0.65亿元,同比降低70%,环比增长513%。公司此前在半年报的业绩预告中,预计上半年的盈利区间为0.31至0.94亿元,较上年同期下降70%-90%,半年报公布结果显示接近区间上限,整体符合市场的预期。公司半年度收入及归属股东利润下降主要是受到同比大工程项目收入确认减少的影响。

智能变配电系统收入减少33.11%,毛利率下降5.47%,变电站自动化业务保持平稳,配网子公司收入大幅下降。上半年公司智能变配电系统(包含了配网及变电站自动化业务)收入8.43亿,同比减少33.11%。

其中变电站自动化收入保持平稳,营业收入为7亿,同比增长14%,主要来源于国家电网集中招标和交直流特高压项目的二次设备采购,预计年内将继续保持平稳增长。另一方面配网业务大幅下滑,主要原因为配网子公司珠海许继的收入和毛利率的大幅下降,珠海许继收入1.42亿元,同比下降78%,净利润0.14亿元,同比下降93%。

配网业务的子公司珠海许继收入自2012年山东配电自动化项目后持续下滑,13-14年期间全国的配网建设增速偏慢,同时配网市场竞争日趋激烈,导致珠海许继收入有所下降,但珠海许继在配网业务上仍处于行业领先地位,13-14年的毛利率一直保持35%左右。

7月上旬国网召开了加快推进农网改造升级工程动员部署会,将在年初已安排902亿元农网投资的基础上,新增农网改造升级工程投资674亿元,全年农网改造升级投资将达1576亿元,投资规模创历史新高,且完成日期为明年7月,13-14年农网投资大致在700-900亿,未来一年很可能出现翻倍以上的增长;同时看出电网公司不仅加大了农网配网的追加投资,也将相应追加了城镇配网的投资规模。我们认为珠海许继将在这一波配网投资的浪潮中极大收益,重现12年的盛况。

直流业务低于预期,但在手订单已超过15亿元,预计下半年仍然会有直流特高压陆续核准招标。许继与西电、中电普瑞三家主导直流换流阀市场,后ABB四方也进入国网中标名单,控制保护方面基本是与南瑞继保两分天下。公司2014年成功中标灵州-绍兴特高压直流、鲁西背靠背直流工程等重大项目,其中灵州-绍兴特高压中标金额约7.9亿交货期为15年6月,目前看交货进度晚于预期。

原标题:许继电气:配电网和特高压业务下滑,下半年政策利好助力反弹
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