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4月7日,公司公告2015年业报。全年公司累计实现营收312.80亿元,同比降低5.09%,归属净利润54.28亿元,同比降低3.08%。
评论:
1、公司2015年归属净利润54.28亿元,同比降低3.08%,符合市场预期:
公司2015年全年实现营收312.80亿元,同比降低5.09%。营业成本149.50亿元,同比减少7.95%。营业利润95.64亿,同比降低3.70%。归属净利润54.28亿元,同比降低3.08%。基本每股收益0.7998元,同比降低3.08%。营收减少的主要原因是电力业务收入309.18亿元,同比减少了3.21%。其中火电由于利用小时下滑和上网电价下调,销售收入同比减少13.22%。在水电方面,尽管去年来水同比偏枯,水电利用小时同比减少386小时,但由于锦屏一、二级水电站去年新投产机组在本年全面发挥效益,水电实现收入同比增加5.12%,特别是雅砻江公司净利润同比增加了11.96%。
2、来水偏枯制约了水电业务盈利:
2015年公司水电发电量743.52亿千瓦时,同比增加6.38%。但发电量的增加是由于2014年下半年投产的360万千瓦装机在2015年全额贡献产能所致,实际上公司水电利用小时为4592小时,同比减少386小时,降幅为7.75%。雅砻江公司全年净利润为77.78亿元,各季度净利润分别为15.53、13.86、34.55及13.84亿元。在第三季度由于来水不佳,雅砻江公司的净利润同比降低了16.32%。
3、火电利用小时不佳拖累公司业绩:
2015年公司火电利用小时为4105,同比减少732小时,降幅为15.13%,导致火电发电量386.67亿千瓦时,同比减少6.06%。此外,2015年4月20号火电上网电价下调,公司火电平均上网电价下降5.01%,最终导致火电收入120.47亿元,同比减少13.22%。2015年全年煤炭价格大幅下跌,对冲了电价下调带来的不利影响,公司2015年火电的毛利率28.15%,与去年基本持平。
4、雅砻江中游水电站开始建设,公司迎来新一轮高速发展:
随着桐子林水电站在今年3月份的全部投产,雅砻江下游水电站的开发已经全部结束,公司正按照之前的规划开始开发雅砻江中游水电站。目前两河口和杨房沟水电站共450万千瓦的装机已经开始建设,掀开雅砻江中游开发的序幕。雅砻江中游水电站规划1184.5万千瓦装机,相当于现在管锦机组的109.68%,此外雅砻江上游水电站2025年将陆续投产,届时公司将新增325万千瓦的水电装机。公司在2015年9月份拟通过定增募集资金来支持公司火电以及两河口和杨房沟水电建设,由于二级市场剧烈波动,股价倒挂,因此公司在今年1月份终止定增,计划以公司滚动资金和债务融资来支持建设。公司通过发行债务而不是新发股份筹资一方面很好的利用目前利率不断降低的有利时机,也能够避免股份摊薄。
5、投资海外市场、进军海上风电:
公司在2月份发布公告,拟支付1.854亿英镑收购RNEUK的100%股权,进入英国海上风电市场。RNEUK持有位于苏格兰北部东海岸Beatrice海上风电项目25%股权及InchCape海上风电项目100%股权。Beatrice海上风电项目设计容量588MW,InchCape海上风电项目设计容量598MW,两个项目预计在2018年投产。收购RNEUK是公司海外产业布局的第一步,后续公司将加快海外进军步伐。
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