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2015年,风电、光伏和核电样本企业盈利能力稳中有升,偿债指标有所改善;装机区域分布较好、债务负担相对较轻的风电企业财务信用品质相对较高
在国家政策支持下,风电、光伏发电等清洁电源发展速度较快,短期内政策支持力度将保持,风电、光伏和核电样本企业盈利能力稳中有升,偿债指标有所改善,财务表现向好。风电、光伏和核电9家样本企业2015年实现营业收入1,812.46亿元,同比增长16.69%;经营性业务利润299.69亿元,同比增长26.90%。样本企业营业毛利率和利润总额/营业收入小幅上升,分别升至37.22%和21.10%,整体盈利稳中有升。现金流方面,2015年样本企业经营活动净现金为656.06亿元,较2014年大幅提升19.99%。债务负担方面,2015年样本企业资产负债率为71.13%,同比上升1.66个百分点。偿债指标方面,样本企业偿债指标表现较上年有所改善,全部债务/EBITDA为7.62倍左右,比上年的7.91有所下降,整体仍处在较好水平。整体看,风电、光伏和核电样本企业盈利能力稳中有升,偿债指标有所改善,财务表现较为稳定。
风电方面,受区域风力资源禀赋的影响,风电样本企业分布在华北(6家)及华东(1家)地区。各省弃风限电程度不同导致风电设备利用效率存在较大差距,大型风电企业装机分布差异也使得设备利用效率产生一定差异,未来新增项目将主要集中在非限电地区,企业间设备利用效率有望缩小,但2015年风电抢装持续,大规模举债投资继续推高企业债务规模,受企业自身已投产装机规模、发电效率不同及自身现金盈余差异的影响,大型风电企业的偿债表现将有所分化。其中,龙源电力、中广核风电等大型风电企业已投产机组规模相对较大,盈利稳定,投资压力不大,债务规模不会大幅增加,2015年末龙源电力和中广核风电全部债务/EBITDA为4~5倍左右,信用品质相对较高;而与龙源电力相比,大唐新能源等大型风电企业自有资金对2015年投资的支撑能力弱,且部分企业短期债务负担有所加重,偿债能力有所降低,财务表现相对较弱,2015年末大唐新能源资产负债率为76.87%,全部债务/EBITDA为8.35倍。
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