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核心观点
业绩尚处恢复期,天然气业务降幅收窄
公司下半年天然气业务有所好转,截至11月份累计销气量为9亿方,批发6.3亿方,零售2.04亿方,CNG0.6亿方,全年我们预计总销气量约11.16亿方,同期略有回升,降幅收窄,加上风电业务板块对利润的支撑,我们预计全年公司营收约46.12亿元,归母净利3.56亿元,明后两年的业绩稳步增长。
风电业务提升毛利率,装机速度加快
公司今年风电业务快速增长,全年预计风电板块收入增速为42.8%,同时拉动公司毛利上升。今年新增装机量至少650MW(+63.8%),截至今年年底,预计控股装机累计达2.74GW,明后年预计500MW左右一年的新增容量,由河北省向全国多元化布局。
布局优势明显,利用小时较高
由于风机的布局优势和本身进口风机占比约40%,公司风电利用小时数明显高于同业,11月份的累计利用小时为1980(+270小时),预计公司全年利用小时上升约231小时,弃风率在6.3%左右,也低于全国20%水平的弃风率。
预付费系统保障款项回收
公司去年受沙河用户影响计提的2.14亿元拨备,截至11月已回收1亿元左右,预计公司全年回收1.2-1.3亿元,为保障款项回收,公司将商业和居民纳入预付费系统,原先未纳入的沙河地区大客户现也大部分都装入预付费系统。
盈利预测与投资评级
我们预测公司2016-2018年EPS分别为人民币0.096元,0.132元,0.154元,按照1月4日收盘价1.03港元折算后对应2016-2018年PE分别为9.2、6.7、5.7倍,维持“买入”评级。
风险提示
天然气价格上升、天然气替代能源价格下降
一、业绩尚处恢复期,天然气业务降幅收窄
随着今年玻璃客户的恢复生产,天然气板块降幅缩窄,加上风电业务板块对利润的支撑,我们预计全年公司营收约46.12亿元,归母净利约3.56亿元,明后两年的业绩稳步增长。Clipboard Image.png
由于之前的天然气零售板块基本降到谷底,今年下半年承德和东三县的新增用户使得零售业务出现增长,沙河部分有6家左右的企业从煤焦油转回使用天然气。目前公司主要有冀州水县二期,有70%以上完成管线建设,山西黎城到沙河项目可能在明年年初投运,我们预计天然气板块的业绩将逐渐回升。Clipboard Image.png
二、风电业务提升毛利率,装机速度加快
公司今年风电业务快速增长,我们预期风电业务全年收入约20.4亿元(+42.9%),同时拉动公司毛利上升,提升整体盈利能力。
公司装机速度加快,全年新增装机量至少650MW,新增装机增幅达63.8%,截至今年年底,预计控股装机累计达2.74GW,明后年预计500MW左右一年的新增容量,由河北省向全国多元化布局。
三、布局优势明显,利用小时较高
从各大风电运营商的利用小时情况来看,新天绿色的风电利用小时数高于同业水平,11月份的累计利用小时为1980小时,相较去年同期上升270小时,预计公司全年利用小时上升的幅度较大,能达231小时,弃风率在6.3%左右,也远低于全国约20%水平。
公司利用小时较高,主要受益于风电布局在河北,限电率没有东北中部等省份严重,还有由于风机本身的选择方面相比大部分运营商采用国产机型,公司约40%采用进口风机,使得公司发电量较高,即使成本提升,但由于较高的转换效率,也能够提升其盈利能力。Clipboard Image.png
四、预付费系统保障款项回收
受天然气板块沙河玻璃用户影响,公司2015年计提了2.14亿元的拨备,也对公司现金流造成一定影响。截至11月份回收了1亿左右,全年预估回收1.2-1.3亿元。为了保障款项的回收,公司将商业和居民纳入预付费系统,原先未纳入的沙河地区大客户现也大部分都装了预付费系统。
五、盈利预测和风险评级
我们预测公司2016-2018年EPS分别为人民币0.096元,0.132元,0.154元,按照12月29日收盘价0.99港元折算后,对应2016-2018年PE分别为9.2、6.7、5.7倍,维持“买入”评级。
六、风险提示
天然气价格上升、天然气替代能源价格下降
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受全球经济局势等因素影响,今日,风电板块也遭遇了一场大跳水。雪球数据显示,4月7日盘中,风电(CN:BK0527)暴跌10.32%,中环海陆、宏德股份领跌超15%,双一科技下跌13.93%;龙源技术、盘古智能、金雷股份、天能重工等下跌超10%;恒润股份、大连重工、泰胜风能、杭齿前进、麦加芯彩、海得控制、振江
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北极星氢能网获悉,6月10日,河南省工业和信息化厅办公室发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》的通知,其中指出,在符合产业结构调整的前提下,推动风电、光伏发电等清洁能源富集地区的工业企业、工业园区有序建设“制氢+用氢”一体化项目。推动可再生能源弱并网、离网制氢新模式发展,探索工业
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北极星电力网获悉,6家电力上市公司近期发布2024年年度权益分派实施公告,详情如下:1、穗恒运A6月10日,穗恒运A发布2024年年度权益分派实施公告,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)。2、华能水电6月10日,华能水电发布2024年年度权益分派实施公告,每股派发现金红利0.2元(含税)。3、节
打破“95%消纳红线”的传言来势汹汹。“弃光”为何卷土重来?文/武魏楠近日,有自媒体爆料,河南部分地区的户用光伏出现了大面积限电的情况,时间集中在10:00-16:00这个区间。长达6个小时的限发,显然会对电站收益造成极大的影响。从网传位于河南商丘柳河镇的户用光伏数据来看,2024年3月12日,该光伏
6月11日,海南省省长刘小明在海口会见明阳集团董事长张传卫一行。双方围绕推动科技创新和产业创新深度融合,加快海上风电项目建设,打造海上风电产业集群,促进海南清洁能源全产业链发展等方面进行交流探讨。会谈中,张传卫首先感谢海南省委、省政府长期以来对明阳集团在琼发展的关心与支持,并重点介
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南方电网公司阳江三山岛海上风电柔直输电工程第三批物资专项招标项目(二次招标)中标候选人公示
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