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去年,全国火电行业遭受利用小时数下降、计划电量减少、新增装机受限、超低排放改造提前等多项利空。具体到该公司,虽然火电装机利用小时为4298小时,高于全国平均水平,但仍下降240小时。同期叠加公司水电装机同比下降360小时,导致公司发电机组全年利用小时同比下降250小时。
实际上,由于煤价上行,华电国际在去年第四季度业绩已经转亏,申万宏源(000166,股吧)研报表示。公告显示,2016年四季度华电国际单季度归母净利润为亏损3.74亿元。
电器高盈利时代结束 半数火电企业或临亏损
在今年两会上,李克强总理在政府工作报告中提出“要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险”。市场预期火电行业将迎来改革红利,而华电国际作为五大发电集团之一旗下上市公司,料将成为其资本运作平台。
现实情况或许并未那么乐观。中信建投分析称,在电力行业去产能严格执行的情况下,电力行业不利的供需形势将有所缓解,2017年利用小时下滑势头有望遏制,但是较高的煤价还是给公司的火电业务带来较大压力。
他们认为,今年煤炭价格有望维持在500-550元/吨的高位,不过随着2018年煤价出现下调,将有助于改善该公司盈利情况。预测2017年、2018年的收入分别为674亿元和718亿元,净利润分别为17.17亿元和32.56亿元,增长率分别为-48.7%和89.6%。
从行业上看,中债资信王闻达团队曾选取火电上市或发债企业共47家测算,2017年样本企业度电成本受煤炭价格上涨影响大幅提升,在未触发煤电联动的情况下,煤炭平均采购成本较2016年11月水平下降幅度15%以内时,全国超过半数区域企业将出现亏损或接近盈亏平衡点。
实际上,国家能源局局长努尔•白克力在2017年全国能源工作会议也曾表示,煤电新增空间越来越小,2017年面临全行业亏损风险。
煤电博弈恐难获利 明年企业或筑底回升
此外,当前煤、电矛盾凸显,日前宁夏七大电企向自治区经信委哭诉请求降煤价却并未达到效果,反而煤企对电企态度较为强硬。神华宁煤表示,二季度的合同价格维持一季度的价格水平,即4500大卡对应320元/吨,请在3月29日前签订合同。否则,从4月1日起将无资源安排供应。
由此可见,此轮煤电博弈以电企失败告终。
不过,长江证券(000783,股吧)研报认为,今年经济回暖带动,工业和社会用电量需求有望持续增长,加之火电行业大力推进去产能,煤炭放宽限产政策后供应增加随之煤价平稳甚至回落,以火电为主营的电企业绩有望改善。
因此,中银国际表示,预计在今年火电利用小时下探到4000小时附近,在2018年开始回升。公司火电机组中60万千瓦以上的大型机组占比约54%,远高于全国平均水平。火电利用小时的回升给公司带来较大弹性,明年公司盈利能力将可能触底回升。
鉴于此,中金公司将2017年每股盈利预测下调15%至0.25元,将2018年每股盈利预测下调13%至0.28元。目前,公司股价对应20.1倍2017年P/E以及1.1倍2017年P/B。维持其H股目标价4.14港元,A股目标价4.61元。
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12月18日,华能国际发布公告称,董事会于2024年12月18日收到公司董事长戴军先生的辞职报告。因达到退休年龄,戴军先生申请自本公司股东大会选举产生新任董事之日起辞去其担任的本公司第十届董事会董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务。辞职生效后,戴军先生不再担任本公司的任何职务。
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