深度丨上市电企一季度业绩出炉：同比盈利下降环比扭亏为盈-北极星火力发电网

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截至4月28日，华能国际、大唐发电、国电电力已相继发布今年一季度业绩报告。

相较去年同期，煤炭价格的巨大差异使各公司今年首季盈利情况同比大减，但相较去年四季度行业整体亏损的情况，各公司盈利能力已经有所好转。

煤价居高不下量增利减

与去年同期相比，三家公司今年一季度营业收入均较上年同期有所增长，大唐发电涨幅最高，达到16.44%。营业额增长的同时，归属股东的净利润却在下降，这与2015年年度业绩的变化趋势截然相反。

统计显示，今年一季度，全国规模以上电厂火电发电量11357亿千瓦时，同比增长7.4%，上年同期的火电发电量增速则为-2.2%;火电设备平均利用小时数为1037小时，同比增加31小时。根据相关公告，华能国际、大唐发电今年一季度发电量分别较去年同比上升24.89%和23%，国电电力涨幅仅为2.78%。

2016年一季度，环渤海动力煤价格指数在371元/吨至389元/吨区间浮动，而今年一季度，这一指数则在593元/吨至606元/吨的区间内震荡。燃料成本的提高对度电利润的影响，经由发电量进一步放大。五大发电主要上市公司中体量最大的华能国际，2016年一季度获归属股东净利润50.05亿元，而今年一季度仅录得归属股东净利润6.52亿元，同比大幅减少86.97%。

国电电力去年年度净利润获得正增长，今年一季度净利润为9.84亿元，超过华能国际，但也较去年同期的18.2亿元缩减了45.95%。大唐发电上年同期仍未摆脱煤化工板块对公司业绩的拖累，在2015年火电全行业盈利增长的大环境下净利润仍维持低水平，2016年一季度较低的基数也使得大唐发电今年同期净利润同比降幅不明显。

净利润的同比下滑，也使得加权平均净资产收益率相应降低。华能国际今年一季度净资产收益率降至0.89%，比上年同期大减4.86个百分点，国电电力净资产收益率则从3.65%降至1.97%，而大唐发电由于剥离煤化工资产后亏损面大减，加权平均净资产收益率增加0.07个百分点，达到1.58%。

环比扭亏为盈各公司差距缩小

同比数据受煤价波动影响明显，相比之下，今年一季度各公司盈利环比增长，更能准确反映发电企业短期内经营形势的变化。

根据2016年度业绩报告，五大发电各上市公司除大唐发电录得净利润5.22亿元外，均于2016年四季度发生亏损，规模最大的华能国际亏损最多，达5.74亿元，国电电力2016年第四季度也亏损2.74亿元。而根据今年一季度业绩报告，华能国际、国电电力净利润环比增长均超过10亿元，净利润额分别达到6.52亿元和9.84亿元，超过大唐发电今年的6.83亿元。

分析人士指出，各公司发电量、发电效率均环比提升，盈利能力开始回暖。以华能国际为例，今年一季度华能国际营业收入环比增长22.83%，毛利率由去年四季度的6.69%大幅提升至12.3%，盈利能力回暖趋势明显。“经过去年四季度的挑战，各公司应对高煤价的措施也有所成熟。今年一季度煤价开始小幅回落，且继续下调趋势明显，发电企业经营情况较去年四季度有所好转。”

从今年一季度业绩可以看出，各公司在排除各类非经常性损益后，经营效益指标开始趋于同一水平。例如大唐发电，由于煤化工板块业务长期拖累公司整体业绩，该公司体现在报表上的利润水平与其他几家差距较大，经常大幅落后于和其体量相近的华电国际、国电电力。而大唐发电今年一季度的净利润水平，已基本与公司体量和营收水平相匹配。

此外，国电电力在几家上市公司中的规模仅次于华能国际，近期业绩表现也颇为亮眼。业内人士称，随着火电成本和价格压力增大，清洁与可再生能源的经济性和利润贡献能力开始快速提升，国电电力较高的可再生能源占比成为带动公司业绩上涨的重要因素之一。根据统计，五大发电主要上市公司中，中国电力清洁能源装机只占总装机的22.01%，其清洁能源对净利润的贡献已达到60.24%。截至去年年底，国电电力清洁能源装机占比已达到33.67%，旗下大量风电、水电机组将成为公司未来发展的强劲动力。

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原标题：独家丨上市电企一季度业绩出炉：同比盈利下降，环比扭亏为盈

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