探索国有资本投资：三峡集团清洁能源资本运营与金融业务综述

2资本投资

为探索改革试点积累经验

支持三峡集团开展清洁能源领域国有资本投资公司改革试点的提出，意味着明确了三峡集团未来的经营模式将以投融资和项目建设为主，在资本金融方面，通过聚焦实业、投资实业拥有股权，通过资产经营和管理实现国有资本保值增值。

把握市场机遇，投资业务布局初步形成

2015年3月，三峡集团成立全资子公司三峡资本控股有限责任公司（简称“三峡资本”）。作为三峡集团的财务性投资平台、新业务孵化平台和资本运营服务平台，三峡资本由集团先后注资166亿元，增资扩股前资产评估值189亿元，加上两年来向集团的分红，短短两年已合计增值40.2亿元。

2016年，三峡集团准确把握市场估值中枢低、融资成本低的有利时机，以三峡资本为平台，围绕清洁能源发展，快速对接市场，加快投资业务布局。截至目前，股权投资总额161.18亿元。

上市股权投资方面，初步实现金融股权轮动，通过增持长江证券、大比例参股国银租赁，丰富资产配置渠道，奠定具有稳定收益来源的重要基础资产；非上市股权投资方面，布局与主业具有一定战略协同的PE、Pre-IPO等非上市股权项目，发掘有长期投资价值的投资标的；基金LP出资方面，自成立以来累计投资25.08亿元。

加大参股股权处置力度，实施资产轮动

面对国内资本市场的波动，三峡集团抓住有利时机，适时处置已获利财务性投资，增持优质战略性股权，通过资产轮动增加投资效益。围绕水电资产与清洁能源发展战略，抓住供给侧改革、去产能等带来的阶段性机会，贯彻“盘活存量，调整结构，业务协同，服务增值”的参股股权管理策略，积极开展低效、无效、与集团无协同效应及已获得预期收益的股权处置工作，为三峡集团经济效益稳增长，继续打好瘦身健体、提质增效攻坚战发挥重要作用。

设立基金平台，产业与金融合作发力

截至2017年6月，三峡集团通过三峡资本发起（或参与发起）设立三峡建信、三峡金石、三峡福能、三峡鑫泰等4家基金管理公司，发起设立的新业务培育类、财务性投资类、地方政府合作类基金9支，基金总规模310亿元，基金业务平台搭建工作基本完成。

2014年12月，三峡集团发起设立三峡境外清洁能源投资基金，从事海外清洁能源项目的并购和投资。该基金是经国务院国资委批准设立的中央企业第一支混合所有制境外清洁能源投资基金，也是目前唯一经国资委批准设立的央企境外能源投资基金，基金总规模20亿美元。该基金由三峡国际能源投资集团有限公司负责管理，目前已完成澳门电力公司、波兰风电公司、意大利风电公司和葡萄牙ENEOP风电公司四个项目的投资。

境内外基金平台的设立背靠三峡集团在清洁能源领域强大的实业资源，吸收金融机构多元化投资经验，通过产业资本与金融资本合作发力，为三峡集团拓宽投资渠道、加大与民企创新性合作、引入社会资本参与投资、采用市场化管理体制培育和发展新兴产业探索了新的方式。

引进战略投资，探路市场改革

2017年初，三峡集团党组、董事会审议通过三峡资本市场化改革的初步方案，改革的总体思路是：在资本公司层面引入战略投资者，组建董事会，完善公司治理结构，建立符合行业特点和国企背景的公司治理机制；在基金管理公司层面引入社会资本，实行股权多元化，建立市场化的选人用人和约束激励机制。

通过北交所挂牌，三峡集团面向社会公开征集外部战略投资者，获得市场广泛关注。2017年6月30日，三峡集团、三峡资本、长江电力、国新国同、云能金控等5家单位在京签署三峡资本增资协议。根据协议，国新国同、云能金控、长江电力各出资27亿元，融资方三峡资本募集资金81亿元。通过本次增资扩股引入战略投资者，三峡资本将真正实现由独资公司向有限责任公司转变。

三峡集团党组成员、总会计师杨亚表示，相信三峡资本能以本次引战为契机，发挥股东协同作用，集中各方股东在项目、市场、资金等方面优势，成为持续为股东创造价值的优质平台。为三峡集团深化改革探索经验、拓展新的业务领域奠定基础，为三峡集团实现经营业绩可持续增长提供助力。

从三峡集团大水电的运营情况来看，集团经营业绩很大程度会受到上游来水情况的影响，要改变业绩受制于来水的现状，需借助资本金融的力量搭建好平滑利润的“蓄水池”。可以预见，这一板块将成为未来三峡集团重要的增长点和利润来源。

3资金管理

资金高效运用的坚实基础

作为三峡集团的“财务管家”，集团资金归集平台、资金结算平台、资金监控平台和金融服务平台，三峡财务有限责任公司（简称“三峡财务”）经过20年的精心打造逐渐成为三峡集团的“大司库”，2016年管理资产规模超过1500亿元，资金结算量首次突破万亿大关，自营资产规模477亿元，注册资本金增加至45亿元，经营利润已稳定在11亿元水平之上。其中，三峡财务代理电费回收团队自2012年起实现电费资金全部现金回收，在三峡集团从水利开发、电力生产到现金回流的过程中发挥重要作用。

加强境内外资金集中管控

多年实践表明，三峡集团资金集中管控成效显著，稳定的资金来源为三峡集团内部资金高效运用打下坚实基础。截至2016年底，三峡财务累计为成员单位办理资金结算7万亿元，资金结算量逐年递增并保持20年“零延误、零差错”记录，资金集中度98.62%。

以实现境外资金业务集团化管理、助力国际业务发展为目的，2014年12月，三峡集团在香港出资设立三峡财务（香港）有限公司（简称“三财香港”）。如今，三财香港在境外资金集中管理、账户和资金监控、多渠道融资、信贷发放、资金配置等方面均取得明显进展。在境外资金集中管理和监控方面，截至2017年6月底，全球范围内（可归集资金）资金归集度91.49%，外汇资金池资金总额（香港资金池+欧洲资金池）达到9.32亿美元。

充分发挥内源融资功能

三峡集团资产规模和内源融资需求的增长促就了三峡财务自营资产规模的逐年增加，对三峡财务项目资金管理也提出更高要求。为满足三峡集团及其成员单位的项目融资多样性要求，三峡财务在国家宏观经济政策和信贷政策变化的过程中，通过自营、委托、银团等贷款形式为项目提供稳健的资金支持。

2016年，面对经济下行的不利局面，三峡财务加大对重点项目的金融服务力度，充分发挥内源融资功能，为成员单位提供可靠的融资支持，帮助成员单位节省财务费用，降低融资成本。在贷款规模实现跨越式增长的同时，三峡财务协助集团做好风险管控与风险预警，确保三峡集团贷款质量安全。截至2016年底，自营贷款余额204.65亿元，委托贷款余额929.53亿元，存续银团贷款13个（其中财务公司累计发放金额18.2亿元，银团贷款累计发放金额74.98亿元）。

提升集团资金收益水平

作为银行间和交易所市场会员，三峡财务为三峡集团及成员单位提供包括国债、企业债、金融债、央票、信托产品、债券性基金等固定收益类产品的理财服务，累计受托收益超过50亿元。同时，三峡财务利用自有资金开展权益类基金和股票投资，投资产品包括股票IPO、定向增发和二级市场、偏股型基金和资管计划、新三板股票，自营投资收益累计实现25.44亿元。

三峡财务以良好的公司治理结构为基础，建立健全内部控制与风险管理组织体系，已形成电子结算、贷款、委托理财等品牌业务，并在投资、外汇、保险经纪等新领域取得较好成绩，为三峡集团战略发展持续增添金融助力。

展望

在党的十九大精神指引下，三峡集团将继续坚持“清洁能源，绿色发展”的发展愿景，坚持稳健审慎的财务政策，保持健康稳定的现金流与低风险价值取向，进一步增强综合实力、改善资本结构、提高盈利水平、降低融资成本、加强风险管控，积极维护资信评级和品牌形象，与投资者共享发展红利，促进我国金融市场的良性发展，全力以赴当好振兴实体经济的排头兵，全力以赴为共和国稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险再作新贡献，为决胜全面建成小康社会、实现中国梦而努力奋斗！