深度丨2017年电力生产行业信用风险回顾与2018年展望-北极星火力发电网

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主要内容：2016年下半年以来国内工业生产状况好转，全社会用电量增速有所回升。2016年以来，受主要工业品库存回补、高能耗行业开工状况有所恢复和基建投资增长带动等因素影响，全社会用电量回升。2016年全国全社会用电量59,198亿千瓦时，比上年增长5.01%，增速较上年提高4.49个百分点;2017年1-6月全社会用电量29,508亿千瓦时，同比增长6.3%。

电力建设投资规模开始下降，但太阳能新增发电设备容量猛增，全国发电设备平均运行时间创近年新低，行业产能总体过剩。2016年全国电源基本建设投资完成额3,429.00亿元，同比下降12.90%;2017年1-8月电源基本建设投资完成额1,461.38亿元，同比下降14.25%。2016年太阳能发电新增设备容量3,459.00万千瓦，同比增长150.60%;2017年1-8月太阳能发电新增设备容量3,828.06万千瓦，已超过2016年全年新增容量。截至2016年末6,000千瓦以上电厂装机容量达16.46亿千瓦，同比增长8.2%，连续多年高于用电需求增速，且2016年全国发电设备平均利用小时数下降至3,785小时，为近年新低。

煤炭价格大幅回升，火电经营压力骤增，叠加政策影响，火电企业经营效益开始分化。2016年末环渤海动力煤(Q4500)综合平均价格较年初增长59.84%，但仍未触发煤电价格联动机制，火电发电成本明显增加，运营压力大增。同时受去产能及环保政策影响，低效、落后的中小火电机组面临淘汰;大型、环保、高效的火电机组具有较强的竞争优势。

标杆上网电价下行，直接交易电价相对较低，清洁能源新增装机区域分化加剧。2016年1月1日起全国燃煤发电标杆上网电价平均下调3分钱;水电价格亦有所下降;2016年12月国家发改委继续下调风电、光伏标杆上网电价;2017年上半年集中交易电量合同每千瓦时平均降价4.7分钱。此外，近年三北地区弃风、弃光现象较多，2016年以来新增风电和光伏发电容量主要向中部、东部地区集中。

电力改革进入试点阶段，电力直接交易规模扩大。2015年11月以来，国家发改委、国家能源局已陆续批复了云南、贵州等11个省、市、地区开始电力体制改革试点， 2016年直接电量交易量约占全社会用电量的19%，预计2017年可达35%以上。

行业偿债能力指标弱化，流动性偏紧，资产负债率相对稳定。2016年电力生产行业平均现金流动负债率、速动比率下降至13.8%和44.3%，全行业平均资产负债率为60.00%，与上年持平。

电力生产企业整体抗风险能力较强，信用风险变化不大。国内电力生产行业企业大多为央企或地方大型国有企业，具有较强的专营性和较广的融资渠道，总体抗风险能力较强;2017年1-9月，94家样本企业中上调评级的企业2家，下调评级的企业1家，评级展望下调的1家。

正文

一、行业分析

第二产业电力需求依然强劲，随着工业生产状况好转，2016年全社会用电量有所回升，但区域用电需求差异仍然较大

电力生产行业是国计民生的重要基础产业和公用事业，是国民经济全面、协调、可持续发展的重要保障，其发展受经济周期的影响较大，两者之间呈较强的正相关性，强周期性特征较为明显。

从用电需求来看，2010年以来我国全社会用电量持续增长，但增速波动下降，其中2011-2012年以及2014-2015年全社会用电量增速降幅较大，2016年以来全社会用电量增速有所回升。2016年全社会用电量59,198亿千瓦时，同比增长5.0%;2017年1-6月全社会用电量29,508亿千瓦时，同比增长6.3%，增速进一步回升。随着国内宏观经济逐步企稳，经济结构持续转变，预计未来1-2年，全社会用电量将总体将继续增长。

近年第二产业用电量占全社会用电量比重均超过70%，是国内电力消耗的主要方面。2016年以来，受主要工业品库存回补、高能耗行业开工状况有所恢复和基建投资增长带动等因素影响，全年第二产业用电量达42,108.09亿千瓦时，同比增长2.88%，较上年增加4.31个百分点，恢复正增长。细分来看，2016年1-11月四大高载能行业用电量约15,910.91亿千瓦时，同比增长4.08%，奠定了第二产业用电量恢复增长的基础，2017年1-9月增速上升至4.75%;此外，装备制造、新兴技术及大众消费品业增长势头表现较好。目前第二产业用电状况好转，但四大高载能等行业产能依然过剩，库存回补结束以及下游需求趋于饱和，未来一定时期第二产业用电量增速可能有所放缓。

除第二产业外，第三产业和城乡居民用电量相对较多，2016年同比增长11.21%和10.84%，占全社会用电量比重分别为13.45%和13.61%，增速及所占比重持续提升，一定程度上拉动了全社会用电需求，但2017年1-9月增速有所放缓。

从区域分布情况来看，我国各区域用电量差异明显，主要系区域经济发展差异特征较为突出所致。该特征主要表现在：华东、中南和华北区域经济总量较高，西北、西南和东北地区较低，各区域经济总量差异较大，用电量随着区域经济总量整体呈东高西低分布。

新增装机容量规模依然较大，其中光伏新增发电设备容量猛增，电力生产行业产能总体过剩;考虑到2016年以来电源建设投资规模开始下降，未来新增装机容量有望收缩，叠加去产能及环保政策影响，行业产能扩张速度可能放缓

电力供应方面，截至2016年末，6,000千瓦及以上电厂装机容量达164,575.00万千瓦，同比增长8.20%，2017年8月末较上年末仍有所增加。近年国内发电设备装机容量增速逐渐放缓，但仍明显高于全社会用电量增长水平，加之发电设备利用小时数不断下降，创下近年新低，电力生产行业产能呈过剩状态。

原标题：鹏元研究 | 2017年电力生产行业信用风险回顾与2018年展望

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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