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国网二次设备龙头南瑞2017年报点评:2020年新兴业务新增合同目标累计约500亿元

2018-04-19 10:57来源:电新深度观察作者:王浩/徐云飞关键词:南瑞特高压配电网收藏点赞

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4.长期逻辑:新兴产业项目打开增长空间

南瑞募集34亿元资金投向IGBT电力电子等设备。1)4月12日公司发布“募集配套资金非公开发行股票发行结果暨股本变动公告”,募集总额61亿元,发行数量3.81亿股,发行价格15.99元/股,发行对象为上海重阳、国企结构调整基金、国新央企运营基金、国创投资1号资管计划等7名对象,锁定期12个月;2)61亿元的配套融资中,26亿元用于支付现金对价和中介费用,34亿元主要投向IGBT模块产业化项目(16.43亿元,项目建设期42个月)等,实施主体为南瑞集团主要经营性资产及负债和信通公司,IGBT作为电网设备的核心功率器件,国内约为百亿元市场空间,应用领域广泛(电网设备、充电桩、轨道交通牵引传动等),据重组报告书,普瑞工程采购IGBT单价为0.47-0.71万元,IGBT占原材料采购总金额比例为6%,IGBT产业化并进口替代有利于南瑞降低生产成本,提升毛利率。

作为国网系二次设备龙头,公司拿单能力突出,至2020年新兴业务新增合同目标累计约500亿元。其中,特高压与柔性输电网的运维检修领域新增合同累计目标为200亿元,电网运维监测与数据分析系统将接力公司电网自动化业务贡献业绩及10%以上的增速。

5. 投资建议

在配网投资欠账,增量配网加速落地的背景下,2017年配网招标提速明显,传统电力设备公司业绩增速20%-30%区间,估值中枢15-20倍PE区间,我们认为随着配网1.7万亿投资的推进以及自动化覆盖率的提升,南瑞作为二次设备自动化龙头将分享配网加速的红利。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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