锂电池行业观察之三：电解液之殇-第2页-北极星储能网

投稿

我要投稿

增收不增利

梳理新宙邦等主流企业的财务报表发现，虽然这些企业的2017年营业收入相比2016年增长不一，但都处于增长状态，且增长率较高，天际股份甚至超过70%;电解液相关业务的毛利率也都比较高，均超过30%，天际股份甚至达到55%(见表三);然而，在这些增长的背后却是企业净利润的下滑，企业2017年的每股收益(元/股)相比2016年大幅下滑(见图八)，2018第一季度，各企业的每股收益也接着下降。显然，这些企业虽然通过扩大产能规模提升了营业收入，但却牺牲了企业的净利润。

存货和应收账款快速上升

每股收益下降的同时，企业的存货和应收账款却快速增加(见表四)。以天际股份为例，2015年其存货和应收账款之和仅为0.95亿元，而2016年则增加到1.57亿元，2017年更是大幅增加至2.94亿元，短短的三年时间其存货和应收账款增加了两倍之多。二者在各自企业的流动资产中占比也相应增加，显然，企业的回款和产品销售周期在变长，经营情况正变差。

企业负债增加

企业经营情况变差的同时，资产负债率也开始增加。虽然，各电解液企业的资产负债率还在比较低的水平，特别是天际股份的资产负债率仅有10%(见图十)，但企业的负债却是以流动负债为主(见图十一)，流动负债占比达85%以上，仅有多氟多的流动负债占比不到80%。

偿债能力下降

流动负债为主的负债结构必然导致企业的短期偿债压力增加。对比各企业的流动比、速动比发现，近三年各主流企业的流动比一路下滑(见图十二)。以新宙邦为例，2015年其流动比为3.83，2016年则为3.01，具有很强的偿债能力，而2017年其流动比则下滑到1.56，减超50%， 2018年一季度其流动比也仅有1.66;虽然其偿债能力还处于安全边际，但是偿债能力却大大减弱。

速动比的变化更是说明了这一点。仍以新宙邦为例，2015年其速动比为3.23，2016年为2.49(见图十三)，其速动比均大于2，偿债能力很强，而2017年其速动比则下滑到1.31，2018年一季度也不过1.35，虽然其速动比仍大于1，但是其偿债能力相比前两年则大大减弱。

再看看多氟多，2015年其速动比为0.87，2016年在业绩带动下，其速动比增长到1.42,2017年则又下降到1以下，仅有0.85不及2015年的水平，2018年一季度其速动比更是下跌到0.76;虽然其流动比依旧大于1，但是速动比已经小于1，其偿债能力处于比较弱的危险境地，偿债压力比较大。

短期形势不容乐观

新能源汽车快速发展，行业前景光明

中汽协公布的数据显示，2018年5月份我国新能源汽车的产销量分别为10.2万辆和9.6万辆，同比分别增长85.6%和125.6%;2018年1月-5月，我国新能源汽车累计产销均完成32.8万辆，同比去年分别增长122.9%和141.6%;其中纯电动汽车产销均完成25万辆，同比分别增长105.1%和124.7%;插混汽车产销分别完成7.9万辆和7.8万辆，相比去年同期分别增长207.3%和218.4%。中汽协还预测，以前5个月的增长水平计算，2018年我国新能源汽车的产销规模将突破100万辆。

以每辆车需要60公斤电解液计算，2018年我国新能源汽车市场将需要6万吨的电解液;若保守以每辆车需要40公斤计算，需要4万吨的量;如果我国新能源汽车市场增长率维持近两年的50%左右的增速，新能源汽车市场在2019和2020年将分别需要6万-9万吨和9万-13.5万吨的电解液，电解液的市场前景光明。

产能仍待出清，价格仍将低位徘徊

虽然，我国新能源汽车市场增长很快，对动力电池电解液的需求增长也相应增加，但由于前两年各个主流企业的电解液及相关产能扩张更快，市场竞争仍将惨烈，其价格仍将在低位徘徊。据不完全统计，2018年-2019年仅主流上市公司的电解液产能就将突破10万吨，2018年动力电池电解液市场仍将处于供大于求的局面。

根据CBC统计，目前，三元电解液的价格为5.5-7万元/吨，锰酸锂电解液价格为3.2-4.2万元/吨，磷酸铁锂电解液的价格为4.5-5.5万元/吨，而高电压的电解液价格在5.6-6.6、8-9、10-11万元/吨不等。未来一年内，随着竞争加剧，电解液价格或将进一步下滑。

股价或维持下跌走势，短期不容乐观

当前，A股在内外夹攻之下，股市继续震荡下行，上证综指已经跌破3000点大关。截至2018年6月22日收盘，上证综指报2889.76点，深成指报9409.95点，创业板指报1549.66点，年初至今，三者的跌幅均超过10%。

6月12日，我国新能源汽车补贴新规开始实施。根据新规，续航里程低于150公里的车型补贴取消，150-300公里的补贴下调20%-50%，大于300公里的则上调2%-14%。受新规影响，上半年新能源汽车相关企业忙着去库存，增产意愿不强，锂电池材料价格下滑明显，相关企业股票也随之下跌，跌幅超10%的不在少数。

再者，虽然前五个月我国新能源汽车增长迅速，电解液需求也随之增加;但是，电解液市场短期内供大于求的局面并未改变，电解液价格仍将维持在较低价位运行或继续下跌，电解液相关企业的收益也将受到较大影响，其股价短期内维持震荡下跌的概率较大。

在大盘震荡下行，行业相关价格下跌等因素的共同作用下，年初至今，天赐材料等电解质企业的股价震荡下跌;虽然，天赐材料等龙头企业的股价(见表五)已经跌到相对合理的区间，未来前景光明;但是短期内其面对的环境并未改观，其股价或将维持震荡下行态势。

相关阅读：锂电池行业观察一：锂电原材料资源争霸赛

相关阅读：锂电池行业观察二：钴业风云

原标题：锂电池行业观察之三：电解液之殇

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

2020年动力电池需求量将达97GWh

电解液查看更多>锂离子电池查看更多>动力电池查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

锂电池行业观察之三：电解液之殇

2020年动力电池需求量将达97GWh

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~