A股“定盘星” 任重道远！央企上市公司市值管理现状调查-北极星火力发电网

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国务院国资委主任肖亚庆两会期间表示，中央企业控股境内上市公司290户，市值达到了11.1万亿，占境内A股市场总市值的20.66%。Wind提供的数据显示，截至2018年5月31日，央企作为第一大股东的境内(即在上海、深圳两地上市)上市公司共有320家。

近几年，央企的市值管理水平不断提高，反映在市场上，有一系列的显著表现：盈利能力大幅提升、相对市值增长明显、分红更加积极。

这与央企对市值管理的日益重视是分不开的。2018年的央企负责人会议上，肖亚庆提到，2017年各央企“强化亏损上市公司专项治理，加强上市公司运营情况监测，2017年扭亏面达7成以上，有效化解退市风险”。

但是，也不宜对央企市值管理水平做出过于乐观的判断。目前来看，央企上市公司的每股收益、利润率等重要指标还低于大盘平均水平，有较大提升空间。

正因为如此，肖亚庆在2018年央企负责人会上提出，要加强市值管理，增加股东回报。今年两会期间，他再次强调了这一观点。

央企是A股利润加速器

数据对比发现，近三年来，央企上市公司在营业利润增速方面表现不俗：2017年，央企A股上市企业实现营业利润8586亿元，较2016年增长36.7%，较2015年增长50.6%;同期央企A股上市公司营收增幅分别为 15.39%和29.04%。同期大盘营业利润增幅分别为22%和30.23%。

今年一季度，央企控股的境内上市公司营业收入增长8.9%，净利润增长24.8%，继续领跑A股。

可见，央企的利润增速不仅明显超出营收增幅，也远高于A股平均水平。

进一步深入分析来看，央企的亏损户数逐年减少：2015年为66家，2016年为58家，2017年为29家。盈利大户相应增加：三年利润过百亿的分别为15家、18家和19家，约为同期大盘的1/3。

三年来，央企A股公司的平均营业利润为18.93亿元、20.8亿元和28.52亿元，基本为同期A股平均水平的2倍。

以毛利率计算，央企A股公司2015年为4.9%，2016年为5.3%，2017年为6.3%，也在不断增加。

但是，同时也应该看到，央企上市公司的毛利率较A股大盘平均水平——2017年为11.4%——还有很大差距，央企追赶的空间还有很大。

进一步观察发现，2015年到2017年，央企上市公司利润前十名中(见表一)，招商银行、中国石化、中国石油、中国神华、中国建筑、保利地产、中国交建和中国铁建等8家每年都榜上有名，表现可以说较为稳定。

2017年央企上市公司的盈利冠军是招商银行，为905亿元。在此之前的2015年，招商银行以742亿元的利润位居央企上市公司第一，2016年777亿元，位居央企第二，略少于中国石化的788亿元。

2017年的利润亚军是中国石化，为869亿元。在利润量级基本相当的情况下，招商银行的营收不及中国石化的十分之一。

中国神华2017年利润为711亿元，排名央企第三。营收2487亿元，略多于招商银行，约相当于中石化的十分之一。

以上3家企业跻身2017年A股大盘营业利润前十，分别为第六、第七、第九。2017年A股前五名分别是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行和中国平安，利润均在千亿以上。其中工商银行2017年的利润为3618亿元，营收为7265亿元，毛利率约为50%。

2016年A股营业利润前十有中国石化和招商银行，分列第七第八。2015年A股营业利润前十中，央企仅有招商银行上榜。

央企的亏损榜上企业则变化较大——当然这与行业周期等因素有关，近两年的亏损企业之首都是*ST油服，亏损额均超过100亿元。

从2012年起，该公司主营业务就开始出现亏损，市值也出现明显下跌：2018年5月底，其股价在2.3元上下徘徊，每股较2015年7月最高值14.23元/股下跌12元左右，市值蒸发超过2300亿元。

不过，4月25日，*ST油服发布2018年一季报，已经止亏盈利：公司2018年1-3月实现营业收入102.68亿元，同比增长16.48%;采掘服务行业平均营业收入增长率为12.35%;归属于上市公司股东的净利润3012.90万元，同比增长102.24%。

统计发现，有8家央企上市公司连续三年的营业利润为负(见表二)。

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