华能国际：电价提升有望提振营收二季度煤价环比下降利好公司业绩改善-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

华能国际披露 2018 年上半年发电量完成情况：2018 年上半年，公司完成发电量 2081.67 亿千瓦时，同比增长 11.51%。

事件评论

旺盛需求推动电量增长，电价提升有望提振营收。2018 年上半年，公司中国境内电厂发电量同比增长 11.51%，其中煤电同比增长 10.84%，气电同比增长 9.50%，风电同比增长 42.52%，光伏同比增长 247.74%，水电同比减少 13.49%，生物质发电同比增长 16.67%。带动公司电量同比增长的主要因素有：1、受益于宏观经济回暖、年初寒潮低温以及夏季局部高温提前到来，全国用电需求在居民用电、第三产业及高耗能制造业用电大幅增长的轮番带领下持续高涨，2018 年上半年全社会用电量同比增长 9.4%，利好公司火电机组出力提升；2、上半年处于水电平枯期，全国水电发电量增长率较低，公司火电机组比重较高，带动火电电量提升；3、风电、光伏受益装机容量提升与消纳环境改善，发电量同比大幅增长。此外，受益于 2017 年 7 月 1 日起煤电电价调升，公司 2018 年上半年平均上网结算电价同比增长 2.72%，电力业务实现“量价齐升”，上半年公司营业收入增长可期。

二季度煤价环比下降利好公司业绩改善。从年初以来的煤价走势看，1 月中旬-4 月初市场煤价下行，随后煤价再次上涨，6 月中旬以来煤价再度稳中有降。整体来看，二季度煤价环比低于一季度水平。考虑到上半年电量电价同比提升，我们判断煤价虽高，难以阻挡公司上半年业绩改善之势。截至 2018 年 7 月 16 日，秦皇岛港动力煤平仓价中除山西大混（Q5000K）以外，动力煤平仓价已连续四周下降。在当前迎峰度夏的用电用煤高峰期，市场煤价缓慢下行。2018 年二季度，全国综合电煤价格指数平均值 522.25 元/吨，较一季度（554.30 元/吨）环比下跌 32.06 元/吨，下跌幅度 5.78%，利好公司业绩改善。

投资建议及估值：基于公司以及行业的最新经营数据，我们上调公司盈利预测：预计公司 2018-2020 年实现 EPS0.32 元、0.50 元和 0.68 元，对应 PE23.12 倍、14.84 倍和 10.79 倍，业绩复苏之势已成，维持公司 “买入”评级。

旺盛需求推动电量增长，电价提升有望提振营收

2018 年上半年，公司中国境内电厂完成发电量 2081.67 亿千瓦时，同比增长 11.51%；完成售电量 1963.87 亿千瓦时，同比增长 11.51%。其中：煤机发电量 1913.65 亿千瓦时，同比增长 10.84%；燃机发电量 105.60 亿千瓦时，同比增长 9.50%；风电发电量 51.35 亿千瓦时，同比增长 42.52%；光伏发电量 5.27 亿千瓦时，同比增长 247.74%；水电发电量 4.68 亿千瓦时，同比减少 13.49%；生物质发电量 1.12 亿千瓦时，同比增长 16.67%。

带动公司电量同比增长的主要因素有：1、受益于宏观经济回暖、年初寒潮低温以及夏季局部高温提前到来，全国用电需求在居民用电、第三产业及高耗能制造业用电大幅增长的轮番带领下持续高涨，2018 年上半年全社会用电量同比增长 9.4%，利好公司火电机组出力提升；2、上半年处于水电平枯期，全国水电发电量增长率较低，而公司火电机组比重较高，带动火电电量提升；3、风电、光伏受益装机容量提升与消纳环境改善，发电量同比大幅增长。

截至 2018 年 6 月 30 日，公司可控发电装机容量为 10442.5 万千瓦，较年初的 10432.1 万千瓦新增 10.4 万千瓦。

此外，受益于 2017 年 7 月 1 日起全国性煤电电价调升，公司 2018 年上半年平均上网结算电价为 0.41857 元/千瓦时，同比增长 2.72%。公司电力业务实现“量价齐升”，上半年公司营业收入增长可期。

表 1：公司 2018 年第二季度及上半年发电量和售电量情况

二季度煤价环比下降利好公司业绩改善

从年初以来的煤价走势看，1 月中旬-4 月初市场煤价下行，随后煤价再次上涨，6 月中旬以来煤价再度稳中有降。整体来看，二季度煤价环比低于一季度水平。考虑到上半年公司电量电价均同比提升，且一季度时公司业绩已经实现同比大幅增长，我们判断煤价虽高或难阻挡公司上半年业绩改善之势。

截至 2018 年 7 月 16 日，秦皇岛港动力煤平仓价中，大同优混（Q5800K）、山西优混（Q5500K）和山西大混（Q5000K）分别报收 701.20 元/吨、676.20 元/吨和 594.80 元/吨，较上周分别下降 1.00 元/吨、下降 1.20 元/吨和上涨 0.20 元/吨，除山西大混（Q5000K）以外，动力煤平仓价已连续四周下降。

2018 年二季度，全国综合电煤价格指数平均值 522.25 元/吨，较上年同期（500.98 元/ 吨）上涨 21.26 元/吨，上涨幅度 4.24%；较一季度（554.30 元/吨）环比下跌 32.06 元 /吨，下跌幅度 5.78%。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

中国能源研究会王凡：智慧电厂建设必将引领发电企业走向变革发展新时代——2018年智慧电厂论坛（二期）

华能国际查看更多>煤价查看更多>生物质发电查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

华能国际：电价提升有望提振营收 二季度煤价环比下降利好公司业绩改善

中国能源研究会王凡：智慧电厂建设必将引领发电企业走向变革发展新时代——2018年智慧电厂论坛（二期）

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

华能国际：电价提升有望提振营收二季度煤价环比下降利好公司业绩改善

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~