宁德时代超百亿产能扩张计划 比亚迪拟分拆电池业务IPO：新旧行业老大“掐架”？

上市半年后，宁德时代在不足1个月内先后两次公布投资建设动力电池项目，金额超过百亿元，此前的产能扩张计划逐步落地。

值得关注的是，面对新晋对手宁德时代的冲击，曾多年稳坐全球充电电池生产商老大的比亚迪也提速了对动力电池的规划。12月6日，比亚迪董事长王传福表示，计划到2022年将电池业务挂牌上市，以筹集资金扩大发展。

一位私募基金的新能源分析师在接受记者采访时表示：“IPO只是一种融资方式，而在实际供货时，只要能将部门分拆出来进行外供工作，就对宁德时代形成压力，只是目前比亚迪还没有落地。”

超百亿项目计划落地

随着电动车正在经历从导入期向成长期切换过程，对于动力电池的需求扩大，宁德时代开始推进产能落地。

12月14日，宁德时代发布公告显示，拟通过控股子公司时代广汽在广州建设动力电池项目，项目总投资额42.26亿元，建设期为24个月。

在时代广汽动力电池有限公司(拟设立)股权结构上，宁德时代持股比例为51%，广汽集团持股比例为43%，广汽新能源汽车有限公司(广汽集团全资子公司)持股比例为6%。

对此，宁德时代方面表示，随着国内外新能源汽车市场的快速发展，未来几年动力电池产业的市场需求将持续增长，为了进一步推动业务发展、巩固市场地位、满足客户需求。

“动力电池企业与车企合资建立子公司的发展模式有助于新能源汽车动力系统产品力的提升，动力电池与整车技术的分工合作研发有助于新能源汽车动力性能以及安全性能的提升，从而更好的帮助企业面对2020年后政策和市场双向驱动的局面。”爱建证券分析师张志鹏表示。

而在11月28日，宁德时代还发布公告表示，拟通过江苏时代投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目(三期)，该项目拟投资总额不超过74亿元，规划建设动力及储能锂电池生产线，主要包括厂房和配套设施以及工艺设备投资。

上述私募基金的新能源分析师告诉记者：“与上半年市场了解的产能相比变化不大，只是实质性的落地操作。”

“扩张产能是因为有电动汽车市场带来的需求。”中关村储能产业技术联盟高级研究经理李岱昕曾在接受记者采访时表示。

据中汽协12月11日发布的《2018年11月汽车工业经济运行情况》显示，新能源汽车产销量分别为17.3万辆和16.9万辆，同比分别增长36.9%和37.6%。1月至11月份累计完成产销105.4万辆和103万辆，同比增长63.6%和68%。

中汽协会秘书长助理陈士华彼时公开表示，在整体车市持续低迷、连续5个月同比下降的大环境下，新能源汽车表现格外亮眼，年度产销累计首次突破100万辆；预计2018全年产销会达到120万辆，2019年会持续相对高速发展，较之2018年新能源汽车产销量至少增长40万辆。

拟申请1100亿元银行授信额度

如此大手笔产能扩展落地，宁德时代也在寻钱。

今年5月18日晚间，中国证监会发布公布，核准了宁德时代的深交所创业板的首发申请，不过募资总额不超过60亿元，这与此前拟募资131亿元相较，缩水6成。

在更早的3月12日，处于IPO排队等待中的宁德时代更新披露了其招股书，拟募集资金131.2亿元用于用于投资于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目，上述项目所需资金为140.6亿元。

对于募集资金缩水，宁德时代当时在招股书中表示，实际募集资金金额小于上述项目募集资金拟投入金额，不足部分将由公司自筹解决，保证项目顺利实施。

目前看，自筹解决的办法为，向银行申请授信额度。据11月28日宁德时代公告显示，为满足公司及子公司日常生产经营及项目建设资金需要，公司及子公司拟向银行申请总计不超过1100亿元的综合授信额度，本次向银行申请综合授信额度事项的有效期限自2019年1月1日起至2019年年度股东大会召开之日止，授信期限内，额度可循环滚动使用。

此外，宁德时代的三季报业绩也超过市场预期。今年前三季度，宁德时代营收为191.36亿元，同比增长59.85%；受去年出售普莱德影响，净利润为23.79亿元，同比下降7.47%；扣费净利润为19.85亿元，同比增长88.71%。2018年第三季度，宁德时代实现营收97.76亿元，同比增长72.2%，环比增长73.1%，净利润为14.68亿元，同比增长93.3%，环比增长近2倍，扣非后净利润为12.88亿元，同比增长137.9%，环比增长超2倍。

事实上，自2017年开始，受电动车补贴退坡影响，动力电池面临车企下压电池价格及下游原材料涨价的双重压力，叠加行业整体产能过剩，业绩增速差强人意，市场对宁德时代这样的“独角兽”企业也并不看好。

对于宁德时代三季度业绩大超市场预期，天风证券研报指出，这并不仅仅是偶然，背后隐藏的是行业盈利拐点的逐渐到来，销量、市占率双升，龙头话语权增强。

据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部分析数据显示，2018年1-9月份我国动力电池实现装机总量28.81Gwh，同比增长95.32%。其中宁德时代贡献装机量11.86Gwh，市占率高达41.17%。

“销量的迅速增长使得宁德时代行业第一的地位非常稳固，盈利拐点也随着市占率的快速提升加速到来。”天风证券的分析师表示。

国内两巨头开撕？

发起于福建省宁德市的民营企业宁德时代，仅用了7年时间就坐上了动力电池行业的头把交椅，市值超过电池行业元老比亚迪，引发比亚迪的“紧迫感”，提速动力电池的发展。

公开资料显示，此前比亚迪一直以磷酸铁锂电池为主，该类电池曾是国内新能源汽车领域中主流产品，但随着2016年底国家出台的新能源补贴政策，明确将能量电池密度和补贴额度相挂钩，新能源汽车领域中主流产品开始转向三元锂电池，在此期间，以三元锂电池为主的宁德时代成为最大受益者，尽管比亚迪及时调整了产品发展方向，但一时间难以追上宁德时代。

记者曾报道，12月6日，王传福在深圳总部表示，计划到2022年将电池业务挂牌上市；在更早的今年3月，比亚迪在发布2017年全年财报时向媒体透露过，比亚迪正在做动力电池的业务剥离工作，预计2018年底或2019年初会拆分完毕。

“比亚迪的动作要比宁德时代更多一些，主要是因为整体的销量规划比较猛，下游的整车车型还处于新车周期，销量有一定支撑，目前也在谈对外供应，（电池业务）慢慢会分拆单独上市，这样的规划也表示，比亚迪未来不会像此前垂直一体化般冗余，便于管理。”上述私募基金的新能源分析师向记者分析。

“比亚迪的新车车型处于比较良好的上升周期，此外，其他的整车厂在电动化方面推动的相对没有比亚迪快。”私募基金的新能源分析师进一步谈到，电池方面主要是配套，满足自身的车型为主。

上述私募基金的新能源分析师还透漏，其从材料厂商方面了解到，比亚迪在材料厂商的产量方面所占的份额越来越大，证明在下游方面的销量也在转好。

事实上，仅从目前来看，无论是市占率还是收入方面，比亚迪都与宁德时代存在差距。从业绩方面，比亚迪上半年二次充电电池及光伏业务方面的收入为45.26亿元，宁德时代营收则高达93.60亿元；2018年前9个月，宁德时代贡献装机量11.86Gwh，市占率高达41.17%，但第二名的比亚迪贡献装机量为6.93Gwh，市占率为24.05%。

与此同时，两家头部企业也将扩张的步伐延伸至海外，据媒体公开报道，美国时间12月6日，宁德时代美国子公司在底特律市正式成立，这是继德国、法国、日本之后，宁德时代全球市场建立的又一个子公司。另一面，12月6日，比亚迪电池业务副总裁何龙表示，比亚迪正计划在欧洲等地区建立汽车电池工厂。

对此，上述私募基金的新能源分析师分析，一方面是规模效益能够降低成本，另一方面头部动力电池扩张的主战场还是在国内，虽然宁德时代为外资车企配套，但比亚迪还比较慢，扩张主要受益于新车型，宁德时代在海外优势强一些。

此外，自2013年开始，三星SDI、松下、LG化学、SK等纷纷在中国建厂，但受制于国家补贴政策的限制，外资电池在国内装车没有补贴，导致外资电池始终未能进入主流市场；不过，2018年5月22日，政策松动，三星SDI、LG化学、SK 3家韩国动力电池企业，今年也开始在中国加速投资，这意味着接下来，两家头部企业，面对的是与日韩的LG、松下和三星等公司的角逐。

“外资厂商的电池一般是2020年会体现出来，（与国内的头部动力电池企业）的竞争主要是在2020年之后，（国内动力电池企业）目前还在在抢客户的阶段，主要看比亚迪如果电池分拆上市顺利的话，能够为外资车型供应电池，可能成长性比目前更强。”上述私募基金的新能源分析师认为。

对于比亚迪扩张的形势及外资企业竞争的风险，记者发采访提纲至宁德时代董秘，但截至发稿时对方并未回复。