电力行业动态跟踪报告：一般工商业电价再降10% 压力或向上传导

《2019年政府工作报告》再提一般工商业平均电价降低10%：3月5日，国务院总理李克强在《2019年政府工作报告》中提出，深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。

2018年主要通过电网让利实现降价，2019年压力或向上传导：在《2018年政府工作报告》中即已提出“一般工商业电价平均降低10%”。前后两年的不同之处在于，2018年的降低10%是通过“降低电网环节收费和输配电价格”，而2019年是通过“深化电力市场化改革，清理电价附加收费”。

深化电力市场化改革，扩大交易电量和价差：如果发电企业让利意愿不足，通过电力市场交易规模的扩大、交易规则的修改、参与者资格的调整等方法，可以倒逼电企增加交易电量、扩大让利价差，以实现降低工商业用电成本的目的。

清理电价附加收费，降低或取消国家重大水力工程建设基金：根据《国家重大水利工程建设基金征收使用管理办法》，重大水利基金从2010年1月 1日其开始征收，至2019年12月31日止。如果提前停止征收，有望带来约 100亿元电价让利空间。

增值税税率降低3%，直接让利工商业用户：目前销售电价的增值税税率为16%，降至 13%后，工商业用户可减少电费支出约210亿元。

一、2019与2018的同与不同

2019年3月5日，国务院总理李克强在《2019年政府工作报告》中提出，深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。

在2018年3月5日的《2018年政府工作报告》中，即已提出过“一般工商业电价平均降低10%”。前后两年的不同之处在于，2018年的降低10%是通过“降低电网环节收费和输配电价格”，而2019年是通过“深化电力市场化改革，清理电价附加收费”。连续两年降低10%的一般工商业电价，着力点的差异将对电力产业链带来不一样的影响。

1.1 2018年主要通过电网让利实现降价

为了贯彻落实中央经济工作会议关于降低企业用能成本和《政府工作报告》关于降低一般工商业电价的要求，2018年4月19日，国家发改委发布《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》，决定分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%的目标要求，第一批降价措施全部用于降低一般工商业电价，自 2018年4月1日起执行，具体措施包括全面落实已出台的电网清费政策、推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、进一步规范和降低电网环节收费、临时性降低输配电价。

而在之前一天即4 月18日，财政部已经发布了《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》，自2018年7月1日起，将国家重大水利工程建设基金征收标准在按照财税[2017]51号文降低25%的基础上，再统一降低25%。此次降低一般工商业电价的措施主要就是落实财政部的相关政策，原为第二批降价措施。但5月18日，国家发改委发布《关于电力行业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知》，要求自5月1日起，在电力行业增值税税率由 17%调整到16%后，省级电网企业含税输配电价水平和政府性基金及附加标准降低、期末留抵税额一次性退返等腾出的电价空间，全部用于降低一般工商业电价。因此，7月1日起执行的降价措施成为了第三批。

前三批降价措施陆续落地后，截止2018年8月，国家发改委统计称已实现全年可降低工商业电价821亿元，基本实现10%的降价目标。而8月20 日，国家发改委印发《关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知》（发改价格[2018]1191号），再次要求电网企业让利。

前后四批降价措施中，第一批和第四批均指向电网企业，使其承受了较大的经营压力。2019年2月26日，国家电网发布《2018年社会责任报告》，报告显示，2018年公司实现营业收入2.6万亿元，同比增长8.7%；利润总额780.1亿元，同比下降14.3%。这是国网近5年来首次出现利润下滑，与2017年相比减少了130.1亿元。

1.2 2019 年压力或向上传导

2018年的四批降低一般工商业电价措施中，除“督促自备电厂承担政策性交叉补贴”外，其他降电价措施并未涉及到发电端。但当年8月陕西榆林率先下调了当地燃煤机组的标杆上网电价，此后河北、天津、山东、山西、江苏、西藏等地出台的降电价措施也涉及到降低燃煤机组上网电价。这些措施可以分为两类：

➢ 直接降低燃煤发电机组标杆上网电价：陕西榆林、西藏。

➢ 将部分高于标杆电价的燃煤发电机组上网电价降至标杆电价：河北、天津、山东、山西、江苏。

在通过电网端完成10%一般工商业电价降幅的过程中，发电端并不能独善其身，最终的政策或多或少地影响了发电企业的利益。对于地方政府而言，通过挤压中游和上游的利润空间，降低下游工业企业用户的生产成本，提高地方企业的盈利水平、稳定就业、扩大税收，方才是最优的选择。在地方政府有充分的动力降低上网电价的情境下，能维持现有电价不下调已是目前最理想的结果。而如果煤价大幅下行，火电企业盈利空间显著提升，那么起到电价标杆作用的燃煤发电机组上网电价就有可能被动或主动降低。

按照2018年的821亿元降价目标估算2019年的降价目标。2018年第二产业用电量增速7.2%、第三产业用电量增速12.7%，假设2019年一般工商业用电量增速为10%，2018年一般工商业平均电价由0.8元/千瓦时降至 0.72元/千瓦时，则2019年一般工商业电价降低10%对应的让利金额约为812.8亿元。

二、措施一：深化电力市场化改革，扩大交易电量和价差

2018 年 11 月 26日，中电联发布《2018年三季度全国电力市场交易信息简要分析》。2018年1-9月，全国电力市场交易电量（含发电权交易电量）合计为14457亿千瓦时，市场交易电量占全社会用电量比重为28.3%，占电网企业销售电量比重为 34.5%。2018年1-9月，大型发电集团合计市场交易电量 9423 亿千瓦时（不含发电权交易），占大型发电集团上网电量的 34.2%；其中，省间（含跨区）市场交易电量合计1528亿千瓦时，占其市场交易电量的16.2%。相比上年同期，市场交易电量占大型发电集团上网电量的比重同比增加了4.2个百分点。其中，煤电机组的市场化率扩大了6.8个百分点，价差缩小了2.0分/千瓦时。与今年上半年相比，市场交易电量占大型发电集团上网电量的比重同比增加了2.0个百分点；煤电机组的市场化率扩大了3.0个百分点，价差缩小了0.57分/千瓦时；除煤电和水电以外，气、风、光、核机组的价差均呈扩大化趋势。

2018年底至2019年初，电煤价格逐步下行，煤电机组的让利空间有所增加。在其他电源类型让利扩大的形势下，煤电企业出于占领市场份额等目的，可能会主动增加市场交易电量及其价差；如果发电企业让利意愿不足，通过电力市场交易规模的扩大、交易规则的修改、参与者资格的调整等方法，可以倒逼电企增加交易电量、扩大让利价差，以实现降低工商业用电成本的目的。

三、措施二：清理电价附加收费，降低或取消国家重大水力工程建设基金

在现行的电价结构中，除购电成本（通常为上网电价）、输配电损耗、输配电价外，还包括政府性基金部分。目前随销售电价征收的政府性基金及附加主要包括国家重大水利工程建设基金、大中型水库移民后期扶持基金、农网还贷资金、可再生能源发展基金。2017年7月1日前还随电价征收工业企业结构调整专项资金。

2017年6月14日，财政部发布了《关于降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的通知》（财税[2017]51 号），决定自7月1日起，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准统一降低25%。翌日，财政部发布了《关于取消工业企业结构调整专项资金的通知》（财税[2017]50号），决定自7月1日起，取消工业企业结构调整专项资金。

在 2018年第三批降电价措施中，国家重大水利工程建设基金再次降低了25%。现行的主要政府性基金及附加如下：

根据《国家重大水利工程建设基金征收使用管理办法》（财综[2009]90 号），重大水利基金从2010年1月1日其开始征收，至2019 年12月31日止。中央预决算公开平台的公告显示，2018年国家重大水利工程建设基金（包括三峡工程后续工作和南水北调工程建设）分配给湖北、湖南、重庆、河北四省合计81.48 亿元；2017年分配给江西、湖北、湖南、重庆、河北、河南六省合计165.30亿元。如果重大水利基金提前停止征收，有望带来约 100亿元电价让利空间。

四、措施三：增值税税率降低3%，直接让利工商业用户

《2019年政府工作报告》提出，深化增值税改革，将制造业等行业现行 16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至 9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

目前销售电价的增值税税率为16%，降至13%后，同样按照2018 年的 821亿元估算让利空间。假设没有进项税抵扣，则 3%的减税全部作用于销售电价，在2019 年一般工商业用电量增速为10%、2018年一般工商业平均电价由0.8元/千瓦时降至0.72元/千瓦时的条件下，工商业用户可减少电费支出约210.2亿元。

《2019年政府工作报告》要求一般工商业平均电价再降低10%，在考虑用电增长的情况下，仍将需要降低约800亿元电费成本。虽然清理电价附加收费和增值税税率下调可提供300亿元左右的让利空间，但并不足以满足降价所需。2018年电网企业承担了降费的主要压力，2019年在深化电力市场改革的政策导向下，降低电价的压力可能向上游发电侧传导；通过深化电力市场化改革，迫使电企增加交易电量、扩大让利价差，以实现降低工商业用电成本的目的。降价则意味着电企收入的减少，在成本端没有显著变化的情况下，利润空间将受到压制。出于审慎原则，我们下调电力行业评级至“中性”。

■ 利用小时下降

电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响，将直接影响到发电设备的利用小时数。

■ 上网电价降低

下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导，导致上网电价降低；随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，可能拉低平均上网电价。

■ 煤炭价格上升

煤炭优质产能的释放进度落后，且环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应；用电需求的大幅增长提高了煤炭生厂商及供应商的议价能力，导致电煤价格难以得到有效控制；对于以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。

■政策推进滞后

国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状态，可能影响存量核电机组的电量消纳以及新建核电机组的开工建设。

■降水量减少

水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。