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一
新增机会分析
由于每周都有交易窗口,因此市场主体往往倾向于只交易一周的市场电量,造成2022年基本上每个标的日在月内只有一次活跃的交易窗口,而新增挂牌交易之后可以看到,基本上每个标的日都有两次活跃的交易窗口,活跃的交易窗口变多了,意味着机会变多了,收益空间也增大不少。
针对这种情况,市场是如何反应的呢,首先,我们来看下,2023年以来,市场对挂牌交易的反应情况。从成交量可以看到,前期市场对于新窗口的反应是比较灵敏的,1月份挂牌交易的成交量8.59亿千瓦时,一举超过月内集中交易(7.685亿千瓦时的成交量),成为月内交易的第一大窗口。但随着成交量的上升,问题也随之而来,例如:
(1)采取自定义曲线,初衷是给买卖双方分时段调仓的机会,但前期也让很多对规则解读不清的交易员落入陷阱,市场充斥着大量的钓鱼曲线(只卖谷段,只买峰段等带有欺骗性质的曲线);
(2)允许日内双向交易,前期挂牌窗口下对同一标的日,当天既可买入,亦可卖出,造成市场价格波动较大,无疑增加了操作难度;
(3)市场对于自定义曲线交易的价值没有发掘出来,主要还是以交易统调曲线和直线为主,单纯以低买高卖为目的。事实上,由于山东中长期交易(包括年度,月度,月内)曲线基本都是统调曲线,而用户的实际用电曲线往往和统调曲线不同,这时候通过挂牌交易优化购电曲线,降低持仓风险的意义可能大于单纯低买高卖。
单位:亿千瓦时
因此经历了前期市场的野蛮发展之后,交易热度迅速下降,到了3月份,成交量仅为1.561亿千瓦时,为了增加挂牌交易的活跃度,3月份交易中心发布了新的挂牌交易规则,主要变动如下:
(1)取消发用两侧交易窗口不互通的限制;
(2)规定同一标的日当天仅可同向操作;
(3)为了防止误操作,每次挂单给了10分钟的冷静时间。
伴随着市场对于交易规则的理解,挂牌交易的成交量明显上升,在4、5月份再次反超月内集中,成为月内交易的第一大窗口。对于这样一个月内交易量第一的窗口,显然放弃他是不理智的,但是,现在有一个问题,买卖限制放开后,交易窗口多了,机会也变多的同时,频繁买卖真的会提高收益吗?不妨以我们2023年1-5月的月内中长期策略为例,实际分析一下。
这里首先统计了2023年1-5月,月内集中和月内挂牌交易窗口下对日前价格预测的准确率,可以看到价格预测的准确率基本稳定在70%以上,准确率较高,如果从准确率来看,是能够满足我们集中和挂牌策略的。
当然,单纯从价格预测准确率来看,可能意义不大,毕竟不同标的日的价差不同,即使价格预测准确较高,市场是否给机会也很难判断。这里我们以4月份的集中和挂牌窗口下分日价格情况的对比为例,看下市场机会如何。可以看到价差空间还是很大的,个别天价差达到了两毛以上,而且明显可以看到,挂牌交易的窗口价相比于集中窗口价和日前价格要稳定很多,尤其在一些低价天,集中窗口价格往往很低,而挂牌窗口往往较高(主要和市场情绪有关,挂牌交易即时出清,看到低价就会有人急于成交),这也就意味着预测低价天的时候往往能以较高价卖出,降低持仓风险。
单位:元/兆瓦时
二
策略收益分析
看到了市场机会,那我们不妨再从策略收益情况来看一下,这里是假定策略能够完全落实的情况下,2023年1-5月的策略收益情况。
单位:元/兆瓦时
目前来看,月内集中和月内挂牌交易基本上都是正向盈利,区别主要就是挂牌交易的收益不如集中竞价交易,这点主要是受挂牌交易限价的影响,不同于集中交易,挂牌交易限价为-80~1300元/兆瓦时,因此新能源大发的标的日,市场可能打破集中交易的下限价卖出,而在确定性较大的高价天,往往很难以374.8元/兆瓦时的价格买入,窗口价往往很高,甚至要400元/兆瓦时以上,而集中交易的上限价为374.8元/兆瓦时,这就造成了挂牌交易的收益空间不及集中。
但需要注意的一点是,提高限价同时也是挂牌交易的优势所在,怎么说呢?正因为集中交易的上限价较低,因此高价天市场放量较少,想要374.8元/兆瓦时买入的难度较大,而挂牌不同,只要价格够高,电量是不缺的,因此基本上可以看到,在月内交易窗口下,尤其是临近的标的日,只要策略能够落实,还是会有一个比较稳定的收益,因此无论从成交量还是收益情况来看,灵活运用月内集中和挂牌的交易窗口无疑会增厚我们的利润空间。
当然,说过了机会,也必须要提一下风险,毕竟无论是月内挂牌还是月内集中基本都属于零和博弈,参与者有输有赢,一方所赢正是另一方所输,胜利者的光荣后面往往隐藏着失败者的心酸和苦涩。因此没有一定的市场分析和研判能力,也不要盲目操作。
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