登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
文 ·孙川川《国资报告》杂志
2024年第1期2022年8月24日,国务院部署国有资本运营公司和中央发电企业发行2000亿元能源保供特别债。中国国新率先发行1000亿元,国家电投集团等电力央企持续推进,到期量集中在2027年。从能源保供特别债估价收益率和成交趋势来看,整体走势与市场长期收益率走势相关性较高。我国整体发电量呈现逐年上升趋势,长期以火电为中心,全国电力交易稳步增长,关键时刻电力央企扛起主体责任,用好国家政策保供稳价。能源保供特别债彰显央企顶梁柱、压舱石的关键作用,促进债券市场价值投资,助力优化资源配置。本文进一步建议允许能源保供特别债券借新还旧,并对发行能源保供特别债模式作出独立制度安排,建立长期性、常态化国有资本融资注资机制。
能源保供特别债市场分析
2022年以来,市场对能源问题的关注度不断攀升,全球能源结构的发展趋势成为热点。面对彼时国际能源市场持续波动、国际能源价格高企、国内电力供求关系处于紧平衡等情况,我国能源安全稳定供应面临着诸多挑战。2022年8月24日,国务院在部署稳经济一揽子政策的接续政策措施中明确,支持国有资本运营公司和中央发电企业等5家央企发行2000亿元能源保供特别债。国务院国资委会同人民银行及交易商协会迅速指导推动有关中央企业抢抓市场流动性充裕的窗口期,推进特别债发行落地。募集资金专项用于支持中央发电企业,提升能源电力保供能力,加力巩固经济恢复发展基础。
发行情况
2022年9月5日,中国国新作为国有资本运营公司率先成功发行首单300亿元5年期能源保供特别债,票面利率2.65%,低于同类同期限债券市场平均利率。截至2022年11月15日,中国国新顺利完成五期合计1000亿元能源保供特别债发行工作,期限均为5年,平均票面利率2.78%。国家电投、中国大唐、中国华能、中国华电等电力央企也持续推进能源保供特别债发行工作。截至2023年11月30日,中国国新及国家电投集团、中国大唐集团、中国华能集团、中国华电集团等5家央企合计发行能源保供特别债63只,总额度2000亿元,平均票面利率3.29%,债项评级均为“AAA”或者无评级。
发行节奏及到期情况
2022年9月、10月是能源保供特别债的发行高峰,主要系中国国新大规模发行。此后发行量逐步回落,近月来多在60亿元以下。到期分布方面,虽然除中国国新外,发行券种多为永续债,但由于附有票面利率跳升条款,若赎回期满未赎回,则负债成本会升高,因此发债主体具有较强动机在第一个赎回期满即选择赎回。按赎回期限来看,未来一年各发行人偿付压力较小,到期量集中在2027年。
市场表现
市场利率走势2022年初至今,市场长期利率与短期利率方向性趋势基本一致,相较而言,短期利率波动更为剧烈。2022年上半年,疫情反复扰动经济复苏预期,年初“降息”落地,宽信用预期升温但效果不佳;二季度降准落地,疫情扰动下经济修复压力促使资金面整体宽松。短端利率中枢下移较为明显。长期利率超预期小幅震荡,震荡波段维续时长及震荡幅度均背离以往规律。2022年三季度,房地产风险加剧及经济边际企稳不及预期,央行意外降息,宽信用政策加码,人民币汇率贬值推动利率进一步下行。进入四季度后,宽信用政策持续加码,叠加防疫和房地产调控政策优化,债市出现方向性重大调整,各期限收益率快速上行后震荡至2023年春节前。2022年全年收益率呈“U型”走势。2023年春节后,伴随疫后修复效应减弱,内生动力不强、需求驱动不足日益成为复苏掣肘因素,我国经济增速呈边际放缓态势。央行6月调降MLF利率10bp,8月调降15bp;3月和9月降准累计释放长期流动性约1.8万亿元。央行加大逆周期调节力度,货币政策基本面维持稳健宽松。存贷款利率延续下调,实体经济融资成本保持在低位。市场利率围绕资金面基本面修复疲软、稳增长政策效果不及预期等因素波动持续下行。8月以后,政府密集出台强政策刺激,实体信贷随经济复苏持续改善,长短期利率均有所回升。进入四季度后,市场利率受银行中长期资金缺口担忧、地产加大刺激力度、地方化债、特别国债发行等因素影响维持高位,其中短期利率尤其是3M-1Y期银行存单利率持续走高。能源保供特别债市场表现以中国国新发行的能源保供特别债收益率来看,2022年下半年至年末,估价收益率水平大幅上行,2023年初收益率阶段性维持在高位,4月后债券收益率持续性下行。从整体走势来看,其整体走势与市场长期收益率走势相关性较高,表明当前市场对能源保供特别债的定价以市场情绪、供求关系为主,受长期政策利率影响较大,与同水平、同期限国债收益率走势基本保持一致。成交方面,前期发行的三只债券(22国新控股MTN002、22国新控股MTN003、22国新控股MTN004)交易活跃度波动性趋稳,后发行的两只债券(22国新控股MTN005、22国新控股MTN006)在发行初期市场高度活跃,成交金额最高单笔达32.4亿元。配置机构的调仓减少或与其价格的持续走高有关,同时体现出能源保供特别债在长期配置盘中的地位。
电力行业能源保供现状
发电量与发电结构
伴随经济社会的快速发展与居民生活方式的转变,我国整体发电量呈现逐年上升趋势。受气温波动影响,年内发电量稳定在夏冬两季呈现峰值,春秋两季呈现谷值。其中,从需求端看,2023年全国经济进入复工复产阶段,同时新能源电车等新型交通工具市场规模激增,全社会对电力的需求快速上升,年初发电量同比增速呈高速增长趋势。受2022年夏季极端高温天气基数影响,2023年夏季发电量同比增速有所下滑,但始终保持正向增长。我国电力产量结构长期以火电为中心,其中燃煤发电是火力发电的主导方式,火力发电的能源保供与火电企业的融资稳定是我国经济社会稳定发展的必然要求。年内波动来看,在冬季高峰用电时段火电仍为全国发电最核心方式,是高峰期供电的主力军。此外,下半年降水减少对水电供应的影响也将助推火电需求。
全国电力交易情况
据国家能源局数据,2023年1—10月,全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量46578亿千瓦时,同比增长8.1%,占全社会用电量比重为61.3%,同比提高1.2个百分点。其中,全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为36456.2亿千瓦时,同比增长6.4%。2023年10月,全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4531.1亿千瓦时,同比增长10.2%。其中,全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3417.7亿千瓦时,同比增长6.4%。
央企顶峰发电,稳市稳价
2022年冬季和2023年春季,中央能源电力企业在煤电价格倒挂、“发一度亏一度”的情况下依然顶峰发电,非计划停运及出力受阻情况明显好于全国水平。以国投电力为例,在2021年末以来动力煤供应紧张、价格高企的背景下,国投坚决扛起能源电力保供主体责任,用足用好国家支持政策,不计代价增产增供、稳市稳价。
能源保供特别债政策效果
落实国家能源保供战略,彰显央企顶梁柱、压舱石的关键作用。对中国国新来说,发行能源保供特别债是落实党的二十大关于“保障和改善民生”“确保能源安全”等重要部署的一项具体行动。特别债的发行,成功探索了以国有资本运营公司为依托,国务院国资委监管系统内央企权益资金补充机制,为利用资本市场支持实体经济发展创新了方式手段,也展现了运营公司积极落实国家战略、服务产业央企的责任担当。对中央发电企业来说,能源保供特别债盘活市场资本,支持能源企业缓解资金压力,增强发电企业应对能源市场变化和保障能源稳定供给的能力。受国际能源价格波动上涨、国内电力市场结构性矛盾等因素影响,中央发电企业财务方面较长期处于紧平衡状态。发电企业用足用好能源保供特别债资金,把资金用到“刀刃”上,多存煤、存好煤,确保顶峰发电有煤用、不停机。各集团加大自身范围内资源统筹力度,支持所属的西南、东北等地电厂应发尽发、能发满发,助力补齐当地供电供暖缺口。能源保供特别债充分发挥保供稳价、对冲国内外能源安全风险的双重作用。中央企业在保障了民生的同时,也确保了社会生产要素的及时供给,对整个市场的稳定发挥了积极作用,关键时刻彰显了央企的责任与担当,为稳经济大盘作出应有贡献。为信用债市场提供高质量债券,促进价值投资。近年来信用债市场整体发行规模放缓,供给结构变化显著。金融债规模显著扩张,丰富了银行间市场债券品种,企业债、一般公司债、一般中期票据供给则有所放缓。部分民营企业信用违约,对企业债供给增长带来负面影响,其中房地产行业是典型代表。此外IPO等融资方式政策的放松对债市带来一定挤压。能源保供特别债作为人民币一般中期票据,为信用债市场结构提供重要补充,促进债券市场健康发展。能源保供特别债发行量占到2022年9月至2023年11月中期票据总发行量的5.53%。其高信用、低风险、与国家政策导向高度一致等特征利于作为资金配置盘以获取长期高票息与价值增值。发挥信用优势,助力优化资源配置。Wind数据显示,2023年上半年,火电企业发行的债券金额合计3899亿元,累计债券净融资额32亿元,同比保持稳定;行业内企业以央企和地方国企为主。从信用利差视角看,电力行业整体经营持续性强、信用风险较低。2023年初至11月30日,在经济的缓慢修复中,不同期限利差整体呈现收窄趋势。其中,1个月、3个月、1年、3年、5年期限信用利差较年初变动分别为收窄3Bp、14Bp、12Bp、26Bp、33Bp,信用修复行情持续。日趋成熟的债券市场与活跃的交易环境促进了资源的优化配置,对维护电力系统安全稳定、帮助企业降本增效起到积极作用。
政策建议
能源保供特别债的发行是以国有资本运营公司为依托,发行债券进行融资注资的一次重要创新举措,进一步提出以下建议:一是建议允许能源保供特别债券借新还旧。考虑到资本增值的长期性,为保障能源保供特别债券持续发行和稳定运行,电力央企资本金安全稳定,建议允许其借新还旧、按照市场化方式滚动发行。充分利用我国日益成熟的债券市场向社会募集资金,并持续为社会资金提供高信用等级、高流动性的投资品种。二是建议对发行能源保供特别债模式作出独立制度安排。本次发行能源保供特别债,以国有资本运营公司为发债主体,采用“集中融资、分散注资”机制,以市场化发行债券募集资金,保证资本长期投入,且运作相对机动灵活。建议进一步固化成功的经验做法,参考发行能源保供特别债模式发行更多国有资本运营公司债券,作出独立制度安排,支持更多中央企业发展资金需求。并配套相应政策支持,例如给予审批绿色通道、降低风险权重、税费优惠等。三是建议建立长期性、常态化国有资本融资注资机制。党的二十大报告强调,深化国资国企改革,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大,提升企业核心竞争力。国有企业资本补充渠道少、负债比例高的问题,已经成为推动国有资本做强做优做大必须解决的一个重大问题。将国有资本运营公司这一独立法人实体作为发行主体,并在国资监管机构具体指导下通过市场化方式灵活滚动发行债券,能够在坚持中央企业自负盈亏、自担风险的前提下,及时有效满足中央企业注资需求。为有力保证国有企业在党中央坚强领导下更好统一履行好经济责任、社会责任和政治责任,建议国有资产监督管理机构指导和支持国有资本运营公司进一步发挥市场投融资功能,研究建立长期性、常态化的国有资本融资注资机制。(作者单位:国新集团财务有限责任公司)
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
2月24日,南方电网公司融入全国统一电力市场建设领导小组召开2025年第一次会议,深入学习贯彻党的二十届三中全会精神和习近平总书记关于建设全国统一大市场的重要指示精神,认真落实上级部委工作要求,总结工作成效,部署今年重点工作,确保各项目标任务务期必成,全面融入、全力支撑全国统一电力市场
北极星售电网获悉,3月13日,天津电力交易中心发布关于对连续12个月未参与交易售电公司暂停天津电力市场交易资格的通知。依据国家发改委国家能源局《售电公司管理办法》(发改体改规〔2021〕1595号)要求“连续12个月未进行实际交易的售电公司,电力交易机构征得地方主管部门同意后暂停其交易资格,重
前不久,全国能源工作会议和国家能源局监管工作会议在京召开。会议贯彻落实党中央、国务院决策部署,系统总结了2024年成绩经验,深入分析当前形势,明确了2025年需要落实的重点任务,为能源监管机构进一步指明了主攻方向,提供了实践路径。国家能源局市场监管司(以下简称“市场监管司”)在能源监管中
为进一步做好“两会”期间电力安全生产工作,了解调节性电源生产运行及参与电力保供情况,近日,新疆能源监管办主要负责同志带队专程赴新疆阜康抽水蓄能有限公司开展调研督导。督导组一行深入新疆阜康抽水蓄能有限公司现场查看机组运行、安全风险防控、风险隐患排查治理等安全生产情况,座谈了解应急处
3月11日获悉,河北南部电网电力现货市场于3月初启动连续结算试运行。这标志着河北南部地区电力市场化改革迈出关键一步,电力市场体系全面形成、日趋成熟,资源配置效率和清洁能源消纳水平将实现系统性提升。电力现货市场与中长期市场、辅助服务市场共同构成电力市场,是全国统一电力市场的重要组成部分
为满足投资人了解不同省份储能电站的电能量收益情况,飔合科技广泛收集市场数据,基于聆风智储收益测算模型,暂不考虑系统运行、运营等费用对收益的影响,仅考虑设备性能(设备充电深度100%,转化效率80%,额定功率100MW),测算独立储能电站在各省现货市场低充高放收益表现,为投资决策提供量化分析依
电力市场设计中重视发电容量充裕度机制已是共识,但目前对于发电容量充裕度机制在形式上还存在争议:首先,发电容量充裕度机制的类型多,缺乏统一的定义、分类方法;其次,在不同方法的优劣、适应条件方面,没有达成一致的最佳解决方案。还有一些地方把中长期合约、差价合约等也看作特殊的发电容量充裕
北极星售电网获悉,3月10日,北京市大兴区发展和改革委员会发布关于印发《大兴区融入京津冀协同发展若干措施》(以下简称《措施》)的通知。《措施》指出,助力构建区域能源体系。大力发展可再生能源,鼓励京津冀地区氢能热电联供、新型储热等技术在产业园区供热基础设施的先行先试。优化支撑性、调节
北极星售电网获悉,3月12日,河北电力交易中心发布关于暂停新疆金润绿能售电有限公司等9家售电公司河北南网电力市场交易资格的公告(交易注册〔2025〕021号)。截至2025年2月21日,新疆金润绿能售电有限公司等9家售电公司(详见附件)连续12个月未在河北南网电力市场开展实际交易。按照《售电公司管理
北极星售电网获悉,近些年来,贵州省绿电交易规模持续增长。2024年,贵州电力市场绿电交易电量完成34.4亿千瓦时,同比增长335%,2025年年度绿电签约电量76.4亿千瓦时,同比增长169%。贵州风电、光伏发电等新能源也迅速发展,截至2024年底,贵州省新能源装机总容量突破3000余万千瓦,其中风电装机607万
北极星售电网获悉,3月12日,甘肃能源发布关于投资建设甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程100万千瓦新能源项目的公告。公告显示,甘肃能源拟由全资子公司甘肃酒泉汇能风电开发有限责任公司(以下简称“酒汇公司”)所属甘肃电投庆阳新能源有限责任公司(以下简称“庆阳新能源公司”)投
北极星售电网获悉,3月11日,江西电力交易中心有限公司发布关于对江西集电能源科技有限公司等4家售电公司强制退出公示结果的公告。江西电力交易中心有限公司在江西电力交易平台和“信用中国”网站对江西集电能源科技有限公司等4家售电公司(名单见附件)强制退出进行了公示。公示期间,市场有关方面未
北极星售电网获悉,3月12日,河南电力交易中心发布关于发布售电公司公示结果的公告(第八十批)。河南电力交易中心于2025年2月12日至2025年3月11日对许昌售电有限公司的市场注册申请材料进行了公示。公示期间,市场有关方面未对该售电公司提出实质性异议。依据《国家发展改革委国家能源局关于印发〈售
北极星售电网获悉,3月12日,安徽电力交易中心发布关于发布2025年3月份受理经营主体注册公示结果的公告。其中3月申请注册的安徽安德林环保科技有限公司等491家电力用户完成市场注册,现发布2025年3月份电力用户注册结果。详情如下:[$NewPage$][$NewPage$][$NewPage$][$NewPage$][$NewPage$][$NewPage$
北极星售电网获悉,3月12日,山东电力交易中心发布关于西格码电气股份有限公司市场注销的公告。根据《国家发展改革委国家能源局关于印发售电公司管理办法的通知》(发改体改规〔2021〕1595号)要求,山东电力交易中心受理了西格码电气股份有限公司市场注销的申请,现予以公示。公示期为2025年3月12日至
北极星售电网获悉,3月11日,天津电力交易中心发布关于公示售电公司市场注销的公告。国启中能电力(北京)集团有限公司由于企业自身原因,自愿退出天津电力市场,申请在天津电力交易平台注销其业务范围。按照国家发展改革委国家能源局《售电公司管理办法》(发改体改规〔2021〕1595号)的要求,天津电
北极星售电网获悉,3月13日,甘肃省统计局发布《2024年甘肃省国民经济和社会发展统计公报》解读。文件显示,2024年甘肃新能源持续扩容。紧抓国家能源发展重大战略机遇,全力推进大型风光基地建设,获批建设国家新能源综合开发利用示范区,年末全省新能源装机6436.6万千瓦,占全省装机总量的比重达64.4%
为进一步做好“两会”期间电力安全生产工作,了解调节性电源生产运行及参与电力保供情况,近日,新疆能源监管办主要负责同志带队专程赴新疆阜康抽水蓄能有限公司开展调研督导。督导组一行深入新疆阜康抽水蓄能有限公司现场查看机组运行、安全风险防控、风险隐患排查治理等安全生产情况,座谈了解应急处
全省能源行业深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大和二十届二中、三中全会及省委十三届五次、六次全会精神,紧扣能源产业发展脉搏,精准施策,以深化能源体制机制改革为引领,全力推进全省能源产业迈向高质量发展新征程,为全省经济社会高质量发展注入强劲动力。2024年,煤炭行业规上
北极星售电网获悉,3月10日,北京市大兴区发展和改革委员会发布关于印发《大兴区融入京津冀协同发展若干措施》(以下简称《措施》)的通知。《措施》指出,助力构建区域能源体系。大力发展可再生能源,鼓励京津冀地区氢能热电联供、新型储热等技术在产业园区供热基础设施的先行先试。优化支撑性、调节
北极星售电网获悉,3月11日,广东电力交易中心发布关于2025年2月售电公司注册公示的通知。2025年2月1日至28日广东电力交易中心有限责任公司受理通过了15家售电公司的注册申请(名单见附件),对售电公司提交的市场准入材料进行了完整性校核。现予以公示:
北极星售电网获悉,3月11日,广东电力交易中心发布关于公布第一百零七批列入售电公司目录企业名单的通知。文件显示,2025年2月10日至2025年3月9日,广东电力交易中心有限责任公司(以下简称“交易中心”)对13家售电公司市场准入申请材料进行了公示。公示期间,交易中心受理了群众以实名书面形式对其中9
三月伊始,艳阳高照,春风万里,内蒙古电网新能源发电迎来开门红。3月9日,全网新能源单日发电量达到5.73亿千瓦时,创历史新高,新能源发电量占比首次突破50%,达到51.97%。3月11日,风电发电电力创新高,首次超过2500万千瓦,达到2504万千瓦,且新能源发电量占比再次超过50%。截至目前,网内新能源总
3月12日,大唐新能源发布公告,根据本公司初步统计,2025年2月本公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量326.38万兆瓦时,较2024年同比增加20.20%。其中,完成风电发电量295.9万兆瓦时,较2024年同比增加20.46%;光伏发电量30.47万兆瓦时,较2024年同比增加17.74%。截至2025年2月28日,本集团2025年
电力市场设计中重视发电容量充裕度机制已是共识,但目前对于发电容量充裕度机制在形式上还存在争议:首先,发电容量充裕度机制的类型多,缺乏统一的定义、分类方法;其次,在不同方法的优劣、适应条件方面,没有达成一致的最佳解决方案。还有一些地方把中长期合约、差价合约等也看作特殊的发电容量充裕
2024能源成绩单●单位国内生产总值能耗降幅超过3%;可再生能源新增装机3.7亿千瓦。●新能源汽车年产量突破1300万辆。●深化国有企业改革,持续优化国有经济布局。●新培育一批国家级先进制造业集群,商业航天、北斗应用、新型储能等新兴产业快速发展。●推动重点行业节能降碳改造,推进新能源开发利用
3月9日,华能新能源公司完成发电量2.0189亿千瓦时,首次突破2亿千瓦时大关!今年以来,华能新能源公司坚持量价统筹,通过大力参与跨区交易缓解弃电,紧盯增量项目并网投产,持续提升存量设备发电效率和可利用率,根据功率预测科学部署抢发电量措施,实现稳价增量。截至3月9日,年累计完成发电量93.34亿
北极星电力网获悉,湖北能源披露2025年2月发电情况,2025年2月,公司完成发电量29.37亿千瓦时,同比减少15.60%。其中水电发电量同比减少57.56%,火电发电量同比减少5.74%,新能源发电量同比增加74.25%。公司本年累计完成发电量63.11亿千瓦时,同比减少16.13%。其中水电发电量同比减少59.17%,火电发电
近年来,吉林省大力推进“陆上风光三峡”“山水蓄能三峡”等重点工程建设,清洁能源产业发展持续提速。国网吉林省电力有限公司加快推进电网转型升级,做好电力外送及电量消纳,服务新型储能并网,创新相关技术,服务区域绿色发展。2024年,吉林省间外送电量达214亿千瓦时,风电、光伏发电量突破378亿千
截至2月28日,湖北公司全年累计发电10.04亿千瓦时,同比增长18%,连续两个月超额完成发电量任务。今年以来,湖北公司深入落实“均衡增长战略”,以“开局拉满弓、起步卯足劲”的状态,全力以赴保安全、抢发电、创效益。强化生产调度,建立24小时主动预警机制,实行“精准+实时”常态化调度,紧盯机组异
北极星售电网获悉,3月6日,贵州省黔西南州2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告发布。报告明确2025年国民经济和社会发展计划主要任务,包括加快推进兴仁屯脚坪寨风电场、晴隆县光照猫猫井光伏电站、望谟县蔗香光伏电站等项目建成投运,电力总装机达到1800万
近日,甘肃省政府办公厅研究出台了《甘肃省打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地行动方案》(以下简称《行动方案》),现就主要内容进行解读。一、出台背景习近平总书记2013年2月、2024年9月视察我省时作出“打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地”的重要指示精神,为我省新能源产业高质量发
2024年1-12月,福建省总发电量为3585.35亿千瓦时,其中,核电发电量为853.68亿千瓦时,占全省的23.81%,全省核电发电量结构性占比居全国第一,相当于减少标煤消耗约2680万吨,减少二氧化碳排放约7020万吨,生态效益堪比植树造林20万公顷。
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!