登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
文 ·孙川川《国资报告》杂志
2024年第1期2022年8月24日,国务院部署国有资本运营公司和中央发电企业发行2000亿元能源保供特别债。中国国新率先发行1000亿元,国家电投集团等电力央企持续推进,到期量集中在2027年。从能源保供特别债估价收益率和成交趋势来看,整体走势与市场长期收益率走势相关性较高。我国整体发电量呈现逐年上升趋势,长期以火电为中心,全国电力交易稳步增长,关键时刻电力央企扛起主体责任,用好国家政策保供稳价。能源保供特别债彰显央企顶梁柱、压舱石的关键作用,促进债券市场价值投资,助力优化资源配置。本文进一步建议允许能源保供特别债券借新还旧,并对发行能源保供特别债模式作出独立制度安排,建立长期性、常态化国有资本融资注资机制。
能源保供特别债市场分析
2022年以来,市场对能源问题的关注度不断攀升,全球能源结构的发展趋势成为热点。面对彼时国际能源市场持续波动、国际能源价格高企、国内电力供求关系处于紧平衡等情况,我国能源安全稳定供应面临着诸多挑战。2022年8月24日,国务院在部署稳经济一揽子政策的接续政策措施中明确,支持国有资本运营公司和中央发电企业等5家央企发行2000亿元能源保供特别债。国务院国资委会同人民银行及交易商协会迅速指导推动有关中央企业抢抓市场流动性充裕的窗口期,推进特别债发行落地。募集资金专项用于支持中央发电企业,提升能源电力保供能力,加力巩固经济恢复发展基础。
发行情况
2022年9月5日,中国国新作为国有资本运营公司率先成功发行首单300亿元5年期能源保供特别债,票面利率2.65%,低于同类同期限债券市场平均利率。截至2022年11月15日,中国国新顺利完成五期合计1000亿元能源保供特别债发行工作,期限均为5年,平均票面利率2.78%。国家电投、中国大唐、中国华能、中国华电等电力央企也持续推进能源保供特别债发行工作。截至2023年11月30日,中国国新及国家电投集团、中国大唐集团、中国华能集团、中国华电集团等5家央企合计发行能源保供特别债63只,总额度2000亿元,平均票面利率3.29%,债项评级均为“AAA”或者无评级。
发行节奏及到期情况
2022年9月、10月是能源保供特别债的发行高峰,主要系中国国新大规模发行。此后发行量逐步回落,近月来多在60亿元以下。到期分布方面,虽然除中国国新外,发行券种多为永续债,但由于附有票面利率跳升条款,若赎回期满未赎回,则负债成本会升高,因此发债主体具有较强动机在第一个赎回期满即选择赎回。按赎回期限来看,未来一年各发行人偿付压力较小,到期量集中在2027年。
市场表现
市场利率走势2022年初至今,市场长期利率与短期利率方向性趋势基本一致,相较而言,短期利率波动更为剧烈。2022年上半年,疫情反复扰动经济复苏预期,年初“降息”落地,宽信用预期升温但效果不佳;二季度降准落地,疫情扰动下经济修复压力促使资金面整体宽松。短端利率中枢下移较为明显。长期利率超预期小幅震荡,震荡波段维续时长及震荡幅度均背离以往规律。2022年三季度,房地产风险加剧及经济边际企稳不及预期,央行意外降息,宽信用政策加码,人民币汇率贬值推动利率进一步下行。进入四季度后,宽信用政策持续加码,叠加防疫和房地产调控政策优化,债市出现方向性重大调整,各期限收益率快速上行后震荡至2023年春节前。2022年全年收益率呈“U型”走势。2023年春节后,伴随疫后修复效应减弱,内生动力不强、需求驱动不足日益成为复苏掣肘因素,我国经济增速呈边际放缓态势。央行6月调降MLF利率10bp,8月调降15bp;3月和9月降准累计释放长期流动性约1.8万亿元。央行加大逆周期调节力度,货币政策基本面维持稳健宽松。存贷款利率延续下调,实体经济融资成本保持在低位。市场利率围绕资金面基本面修复疲软、稳增长政策效果不及预期等因素波动持续下行。8月以后,政府密集出台强政策刺激,实体信贷随经济复苏持续改善,长短期利率均有所回升。进入四季度后,市场利率受银行中长期资金缺口担忧、地产加大刺激力度、地方化债、特别国债发行等因素影响维持高位,其中短期利率尤其是3M-1Y期银行存单利率持续走高。能源保供特别债市场表现以中国国新发行的能源保供特别债收益率来看,2022年下半年至年末,估价收益率水平大幅上行,2023年初收益率阶段性维持在高位,4月后债券收益率持续性下行。从整体走势来看,其整体走势与市场长期收益率走势相关性较高,表明当前市场对能源保供特别债的定价以市场情绪、供求关系为主,受长期政策利率影响较大,与同水平、同期限国债收益率走势基本保持一致。成交方面,前期发行的三只债券(22国新控股MTN002、22国新控股MTN003、22国新控股MTN004)交易活跃度波动性趋稳,后发行的两只债券(22国新控股MTN005、22国新控股MTN006)在发行初期市场高度活跃,成交金额最高单笔达32.4亿元。配置机构的调仓减少或与其价格的持续走高有关,同时体现出能源保供特别债在长期配置盘中的地位。
电力行业能源保供现状
发电量与发电结构
伴随经济社会的快速发展与居民生活方式的转变,我国整体发电量呈现逐年上升趋势。受气温波动影响,年内发电量稳定在夏冬两季呈现峰值,春秋两季呈现谷值。其中,从需求端看,2023年全国经济进入复工复产阶段,同时新能源电车等新型交通工具市场规模激增,全社会对电力的需求快速上升,年初发电量同比增速呈高速增长趋势。受2022年夏季极端高温天气基数影响,2023年夏季发电量同比增速有所下滑,但始终保持正向增长。我国电力产量结构长期以火电为中心,其中燃煤发电是火力发电的主导方式,火力发电的能源保供与火电企业的融资稳定是我国经济社会稳定发展的必然要求。年内波动来看,在冬季高峰用电时段火电仍为全国发电最核心方式,是高峰期供电的主力军。此外,下半年降水减少对水电供应的影响也将助推火电需求。
全国电力交易情况
据国家能源局数据,2023年1—10月,全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量46578亿千瓦时,同比增长8.1%,占全社会用电量比重为61.3%,同比提高1.2个百分点。其中,全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为36456.2亿千瓦时,同比增长6.4%。2023年10月,全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4531.1亿千瓦时,同比增长10.2%。其中,全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3417.7亿千瓦时,同比增长6.4%。
央企顶峰发电,稳市稳价
2022年冬季和2023年春季,中央能源电力企业在煤电价格倒挂、“发一度亏一度”的情况下依然顶峰发电,非计划停运及出力受阻情况明显好于全国水平。以国投电力为例,在2021年末以来动力煤供应紧张、价格高企的背景下,国投坚决扛起能源电力保供主体责任,用足用好国家支持政策,不计代价增产增供、稳市稳价。
能源保供特别债政策效果
落实国家能源保供战略,彰显央企顶梁柱、压舱石的关键作用。对中国国新来说,发行能源保供特别债是落实党的二十大关于“保障和改善民生”“确保能源安全”等重要部署的一项具体行动。特别债的发行,成功探索了以国有资本运营公司为依托,国务院国资委监管系统内央企权益资金补充机制,为利用资本市场支持实体经济发展创新了方式手段,也展现了运营公司积极落实国家战略、服务产业央企的责任担当。对中央发电企业来说,能源保供特别债盘活市场资本,支持能源企业缓解资金压力,增强发电企业应对能源市场变化和保障能源稳定供给的能力。受国际能源价格波动上涨、国内电力市场结构性矛盾等因素影响,中央发电企业财务方面较长期处于紧平衡状态。发电企业用足用好能源保供特别债资金,把资金用到“刀刃”上,多存煤、存好煤,确保顶峰发电有煤用、不停机。各集团加大自身范围内资源统筹力度,支持所属的西南、东北等地电厂应发尽发、能发满发,助力补齐当地供电供暖缺口。能源保供特别债充分发挥保供稳价、对冲国内外能源安全风险的双重作用。中央企业在保障了民生的同时,也确保了社会生产要素的及时供给,对整个市场的稳定发挥了积极作用,关键时刻彰显了央企的责任与担当,为稳经济大盘作出应有贡献。为信用债市场提供高质量债券,促进价值投资。近年来信用债市场整体发行规模放缓,供给结构变化显著。金融债规模显著扩张,丰富了银行间市场债券品种,企业债、一般公司债、一般中期票据供给则有所放缓。部分民营企业信用违约,对企业债供给增长带来负面影响,其中房地产行业是典型代表。此外IPO等融资方式政策的放松对债市带来一定挤压。能源保供特别债作为人民币一般中期票据,为信用债市场结构提供重要补充,促进债券市场健康发展。能源保供特别债发行量占到2022年9月至2023年11月中期票据总发行量的5.53%。其高信用、低风险、与国家政策导向高度一致等特征利于作为资金配置盘以获取长期高票息与价值增值。发挥信用优势,助力优化资源配置。Wind数据显示,2023年上半年,火电企业发行的债券金额合计3899亿元,累计债券净融资额32亿元,同比保持稳定;行业内企业以央企和地方国企为主。从信用利差视角看,电力行业整体经营持续性强、信用风险较低。2023年初至11月30日,在经济的缓慢修复中,不同期限利差整体呈现收窄趋势。其中,1个月、3个月、1年、3年、5年期限信用利差较年初变动分别为收窄3Bp、14Bp、12Bp、26Bp、33Bp,信用修复行情持续。日趋成熟的债券市场与活跃的交易环境促进了资源的优化配置,对维护电力系统安全稳定、帮助企业降本增效起到积极作用。
政策建议
能源保供特别债的发行是以国有资本运营公司为依托,发行债券进行融资注资的一次重要创新举措,进一步提出以下建议:一是建议允许能源保供特别债券借新还旧。考虑到资本增值的长期性,为保障能源保供特别债券持续发行和稳定运行,电力央企资本金安全稳定,建议允许其借新还旧、按照市场化方式滚动发行。充分利用我国日益成熟的债券市场向社会募集资金,并持续为社会资金提供高信用等级、高流动性的投资品种。二是建议对发行能源保供特别债模式作出独立制度安排。本次发行能源保供特别债,以国有资本运营公司为发债主体,采用“集中融资、分散注资”机制,以市场化发行债券募集资金,保证资本长期投入,且运作相对机动灵活。建议进一步固化成功的经验做法,参考发行能源保供特别债模式发行更多国有资本运营公司债券,作出独立制度安排,支持更多中央企业发展资金需求。并配套相应政策支持,例如给予审批绿色通道、降低风险权重、税费优惠等。三是建议建立长期性、常态化国有资本融资注资机制。党的二十大报告强调,深化国资国企改革,加快国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大,提升企业核心竞争力。国有企业资本补充渠道少、负债比例高的问题,已经成为推动国有资本做强做优做大必须解决的一个重大问题。将国有资本运营公司这一独立法人实体作为发行主体,并在国资监管机构具体指导下通过市场化方式灵活滚动发行债券,能够在坚持中央企业自负盈亏、自担风险的前提下,及时有效满足中央企业注资需求。为有力保证国有企业在党中央坚强领导下更好统一履行好经济责任、社会责任和政治责任,建议国有资产监督管理机构指导和支持国有资本运营公司进一步发挥市场投融资功能,研究建立长期性、常态化的国有资本融资注资机制。(作者单位:国新集团财务有限责任公司)
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
近日,思格新能源携手保加利亚可再生能源企业TrakiaMT,成功完成保加利亚南部MalkoTarnovo镇20MWh大型地面光伏储能项目建设。项目坐落于保加利亚与土耳其交界的群山之间,随着光储项目的建成运行,不仅实现了清洁电力在山区的稳定输出,也为提升区域能源独立性和用能安全奠定了坚实基础。拥有“玫瑰之
众所周知,垃圾发电厂除了可以通过垃圾焚烧发电,还能进行循环利用,渣制砖、水回用,多余的热气还能供热。但大家看到的并非全部。实际上,垃圾焚烧发电厂不仅在垃圾处理领域优势显著,在资源循环利用、环境保护、节能减排等方面也蕴含着巨大潜力。值此第53个世界环境日来临之际,小编将从水、气、电三
北极星储能网获悉,6月6日,阳泉市能源局印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》,提到,鼓励大数据中心、电动汽车充(换)电站、虚拟电厂运营商以及储能运营商作为市场主体参与用户侧储能项目建设。积极构建多层次智能电力系统调度体系,提高电网调度智能化水平。到2025年,全市实现快速灵活的需求侧响
6月6日,北极星太阳能光伏网发布一周要闻回顾(2025年6月2日-6月6日)。政策篇国家能源局:分布式光伏等,豁免电力业务许可证6月3日,国家能源局关于进一步深化电力业务资质许可管理更好服务新型电力系统建设的实施意见发布。文件提到,优化资质许可管理制度。支持电力领域新模式、新业态创新发展,除
为贯彻落实党中央、国务院关于加快绿色低碳发展和构建新型电力系统的决策部署,国家发展改革委、国家能源局近日发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》,培育绿色制造国际竞争优势,提升新能源就近消纳能力。当前,我国绿电直连仍处于探索阶段,江苏等省份已经开始针对电池企业展开实践,全国
续接上文已经分析完的中长期交易市场分时现状,我们接下来看看分时颗粒度更细的现货分时以及与用户有关的零售分时和到户分时。(来源:黄师傅说电)现货分时虽然中长期市场交易最终的标的物还是未来某个15分钟时段内的电量,但被分时的电量并不一定都能带有分时的价格,也许很多连续的时段都是一个价,
加快锻造新质生产力推进抽水蓄能产业高质量发展5月28日,水电水利规划设计总院发布《抽水蓄能产业发展报告2024年度》(以下简称《报告》)显示,我国抽水蓄能装机容量连续9年居世界首位,日本、美国分列第二、三位。在“双碳”目标的引领和驱动下,南方电网近年来加大抽水蓄能发展力度,以积极锻造新质
6月5日,北京电力交易中心公示售电公司市场注销的公告,北京互联售电有限公司由于企业自身原因,自愿退出电力市场,申请注销在北京电力交易中心及北京电力交易中心推送的省(区、市)电力交易中心交易平台的市场注册。按照国家发展改革委、国家能源局《售电公司管理办法》的要求,北京电力交易中心受理
6月1日,国网浙江省电力有限公司在营销2.0中上线电费智能核算应用,该公司在电费核算数智化转型升级方面迈出重要一步。随着新型电力系统和全国统一电力市场建设步伐加快,电费结算业务呈现结算主体多元、结算规则复杂、数据处理量大等特点,传统的电费核算模式面临挑战。电费智能核算应用采用“大模型+
北极星售电网获悉,6月5日,湖南电力交易中心发布关于印发《湖南省保底售电管理办法(试行)》的通知,其中提到,保底售电公司每年确定一次,由售电公司申请,电力交易中心开展遴选。年度中长期批发市场交易开展前,电力交易中心按照以下条件公开透明组织开展保底售电公司遴选:经营稳定、资金储备充足
近期,为贯彻落实国家能源局关于建设全国统一电力市场、推动市场监管公平统一的重要精神,东北能源监管局部署加快推进电力市场数字化监管平台建设工作,旨在通过数字化监管手段,规范电力市场秩序,保障东北区域电力市场公平有序运行。一是发布监管通知,筑牢市场规范基石。印发《关于进一步加强数字化
行业痛点直击:政策转变下,你的光储资产如何破局?394号文全面落地,新型储能如何抓住电力交易与辅助服务红利?136号文明确指引,数字化智能化如何成为资产收益核心引擎?行业困局待解:电站巡检运维效率低、光储充用系统数据孤岛严重、项目收益率波动大、绿电消纳与增值服务难落地……当政策机遇与技
北极星储能网获悉,6月6日,阳泉市能源局印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》,提到,鼓励大数据中心、电动汽车充(换)电站、虚拟电厂运营商以及储能运营商作为市场主体参与用户侧储能项目建设。积极构建多层次智能电力系统调度体系,提高电网调度智能化水平。到2025年,全市实现快速灵活的需求侧响
6月5日,太阳能投资者关系关系活动记录表公布,主要介绍了公司全年的装机节奏,同时今年136号文发布后的影响以及海外规划情况。太阳能表示,2025年末,公司投运、在建、拟建电站及签署预收购协议的电站总规模力争超过13.6吉瓦。针对今年136号文发布后的影响,太阳能表示,136号文及其实施细则的出台是
6月5日,阳光电源PowerTitan3.0智储平台全球首发,首台真机在合肥总部智能工厂震撼下线!同时发布了PowerTitan3.0Flex、Class、Plus三大版本,重新定义第三代大容量电芯,并通过全链智能技术再进阶,带来储能全场景全周期“全域”智能体验!Plus版单柜容量12.5MWh,全球最大!能量密度超500kWh/#x33A1;
6月5日,北京电力交易中心公示售电公司市场注销的公告,北京互联售电有限公司由于企业自身原因,自愿退出电力市场,申请注销在北京电力交易中心及北京电力交易中心推送的省(区、市)电力交易中心交易平台的市场注册。按照国家发展改革委、国家能源局《售电公司管理办法》的要求,北京电力交易中心受理
6月5日,汉中市发改委发布汉中市电力高质量发展实施意见(草稿),文件指出,鼓励屋顶分布式项目开发,推动工商业屋顶分布式光伏发展,支持优先采用“自发自用”建设模式,鼓励分布式光伏项目配置储能设施,减小公共电网运行压力。住房城乡建设、发展改革、自然资源、财政、机关事务管理等部门,应当共
北极星售电网获悉,天津电力交易中心发布天津电力交易平台绿证交易主体注册操作手册,详情如下:[$NewPage$]
近期,为贯彻落实国家能源局关于建设全国统一电力市场、推动市场监管公平统一的重要精神,东北能源监管局部署加快推进电力市场数字化监管平台建设工作,旨在通过数字化监管手段,规范电力市场秩序,保障东北区域电力市场公平有序运行。一是发布监管通知,筑牢市场规范基石。印发《关于进一步加强数字化
为加快推进西藏电力市场建设,主动融入全国统一电力市场,华中能源监管局近期组织召开西藏电力市场建设工作推进会。华中能源监管局有关负责同志出席会议并讲话。会议指出,西藏电力市场建设成效显著,经营主体逐年大幅增长、交易电量规模逐年稳步提升、绿色电力交易常态化开市、省间电力互济交易积极推
新疆电力交易知识小课堂2025年第7期《一图读懂电力交易结算单(用户侧)》
为加快推进西藏电力市场建设,主动融入全国统一电力市场,华中能源监管局近期组织召开西藏电力市场建设工作推进会。华中能源监管局有关负责同志出席会议并讲话。会议指出,西藏电力市场建设成效显著,经营主体逐年大幅增长、交易电量规模逐年稳步提升、绿色电力交易常态化开市、省间电力互济交易积极推
2025年1月20日,特朗普正式就任美国第47任总统。上任后特朗普政府大幅调整拜登政府的气候及能源政策,不仅对美国自身能源、环境、经济、社会等诸多层面造成冲击,而且在国际范围产生广泛影响。本文系统梳理本届特朗普政府自上任以来的能源政策动向及全球影响,分析我国应如何有效对冲特朗普政府能源政
众所周知,垃圾发电厂除了可以通过垃圾焚烧发电,还能进行循环利用,渣制砖、水回用,多余的热气还能供热。但大家看到的并非全部。实际上,垃圾焚烧发电厂不仅在垃圾处理领域优势显著,在资源循环利用、环境保护、节能减排等方面也蕴含着巨大潜力。值此第53个世界环境日来临之际,小编将从水、气、电三
近日,深圳市锦创能源科技有限公司绵竹弘润城市排水分布式光伏发电系统新建项目(德阳绵竹城市生活污水处理厂)一期工程,顺利实现并网发电。据了解,本项目充分利用污水处理厂的空间资源,巧妙地将光伏发电与环保基础设施结合。一期工程装机容量达1.3144兆瓦(MW),高效部署2120块功率达620Wp的大功
北极星储能网获悉,6月6日,阳泉市能源局印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》,提到,鼓励大数据中心、电动汽车充(换)电站、虚拟电厂运营商以及储能运营商作为市场主体参与用户侧储能项目建设。积极构建多层次智能电力系统调度体系,提高电网调度智能化水平。到2025年,全市实现快速灵活的需求侧响
目前,华能集团共5家上市公司,分别是:华能国际、内蒙华电、华能水电、新能泰山、长城证券。一、华能国际华能国际是中国最大的上市发电公司之一,截至2024年底,华能国际发电装机超1.45亿千瓦,其中风电装机1810.9万千瓦、太阳能装机1983.6万千瓦、水电装机37万千瓦、天然气发电装机1350.8万千瓦、生
在推进新能源占比不断提升的新型电力系统构建进程中,煤电正经历着历史性的角色嬗变。今年,国家发展改革委、国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025#x2014;2027年)》(以下简称《实施方案》),新一代煤电升级专项行动正式启动,旨在推动传统煤电向“清洁降碳、安全可靠、高效调
近日,继英国宣布第七轮差价合约拍卖将于8月启动后,欧洲多个国家推动大规模海上风电发展计划,总规模近100GW。包括:丹麦能源署推动3GW基于CfD的海上风电招标并展开市场磋商;荷兰风电行业敦促政府通过差价合约和工业电气化等措施,确保荷兰海上风电建设达到21GW规模;爱尔兰启动海上风电发展评估,预
北极星风力发电网获悉,5月29日,国家电投集团新疆能源化工额敏公司裕民铁列克提10万千瓦储能配置40万千瓦风电项目全容量并网;5月30日,国家电投集团五凌电力北京分公司柳毛湖200兆瓦风电项目全容量并网。裕民铁列克提10万千瓦储能配置40万千瓦风电项目位于新疆塔城地区裕民县铁列克提风区,共安装64
北极星售电网获悉,近日,江苏省无锡市发改委公示无锡市培育建设零碳园区名单,合计15个。此前,无锡市发改委发布无锡市零碳园区建设三年行动方案(2025—2027年),提出以打造零碳园区为主要任务,推进零碳工厂、源网荷储一体化项目、虚拟电厂、零碳服务机构4大配套行动,2025年遴选15家基础较好、意愿
近年来,随着全球能源结构转型加速,沙漠光伏电站因其广阔的土地资源和充足的日照条件,成为清洁能源开发的重要方向。然而,沙漠环境具有极限高温、强紫外(UV)辐照、昼夜温差极大、沙尘侵蚀等恶劣环境特征,对光伏组件的耐久性和发电效率提出了严峻挑战。百佳年代重磅推出的Betterial®沙漠光伏专用
2021年12月,内蒙古通辽市某光伏大棚项目在暴雪后不同程度坍塌;2023年3月,江苏溧阳某光伏廊道项目建成不到半年便发生坍塌;同年6月,西班牙毕尔巴鄂暴雨过后,安装了大量光伏板的市体育中心屋顶垮塌#x2026;#x2026;一组组触目惊心的安全事故,暴露出传统光伏组件在轻型屋顶面临的困局。当行业还在低载
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!