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一、1月现货价格分析
2025年1月日前均价为267元/兆瓦时,略低于2024年12月的269元/兆瓦时,低于去年同期2024年1月的341元/兆瓦时,由于2024年过年月份为2月,对比2月的229.9元/兆瓦时,今年1月现货价格上涨较大。从下图可以看出竞价空间与现货价格呈现正相关趋势,波动趋势一致。
(来源:微信公众号“兰木达电力现货” 作者:山东策略研究组-王雨璠 凌佳怡 黄熠哲 韩阳 杨鑫月 )
全月平均日前竞价空间为35739兆瓦。其中最高为1月11号的46554兆瓦,这天风出力较差,但触发事前监管,出清价格仅有305元/兆瓦时;全月最低的竞价空间出现在1月27号,这天出现了上文介绍过的全月最大的风出力,并且光条件好,最终现货日前价格26元/兆瓦时,为全月最低现货价格。
全月最高的现货日前价格出现在24号,这天的竞价空间35395兆瓦,归因于这天风和光伏出力水平都一般,且临近春节报价行为受到影响,并且这天没有触发事前监管,最终出清到320元/兆瓦时,高于其余日期;全月最低的现货日前价格出现在27号,这天的风光条件都较好,并且负荷水平远低于均值,最终出清到26元/兆瓦时。
●节日价格对比
以下是1月分日日前出清价格图,可以发现元旦期间虽然出现负荷减少到64000兆瓦的情况,但是由于只有一天的假期,大部分生产并没有完全停止,机组停机相对较少,2号负荷水平也涨回到68000兆瓦,因此现货价格并没有出现起伏;同时1号恰好风出力只有3657兆瓦,远低于全月平均水平,因此1号的竞价空间与2号相差无异,元旦假期并没有对现货价格造成太大影响。
相比之下,月末的春节受到负荷外受持续性降低的影响,负荷由正常值65000兆瓦降低到47000兆瓦左右,外受也从20000兆瓦的均值降低到6000兆瓦的水平,在此基础上,结合着风光条件的逐渐变好,现货价格走低已成必然趋势。以27号为例,这天的风出力走到18000兆瓦,为全月最大风天,竞价空间只有其余日期的一半,17701兆瓦,在极端天气和节假日的基础上,这天的1-17时段几乎都出清到-80元/兆瓦时的地板价,全天现货价格为26元/兆瓦时,在历史上寻找相似日可以找到2023年的5月1日,同样也是节假日因素导致的低竞价空间,因此后续交易标的日如果出现连续多日的假期,如劳动节,国庆,春节等,低价已成必然趋势,但是如果只有单日的节假日,那么仍然需要关注各方面边界条件进行判断。
二、1月中长期窗口价格分析
2024年受现货价格走低影响,中长期交易价格变化方向与现货趋同,整体水平有所下降。从2025年1月进行的中长期交易来看,中长期价格受控,整体呈现偏高态势,明显偏离现货价格水平。预计2025年市场受供需关系和各参与主体报价水平影响,中长期价格有所回升。
从1月整体交易情况来看,各交易品种均呈现出买方申报量明显高于卖方的情况,市场供给总体小于需求,同步推高了各交易品种的成交均价。即使现货价格一直维持在较低水平,中长期成交价格在紧张的供需关系影响下也一直居高不下。
●下图为1月集中竞价窗口的成交情况:
1月集中竞价整体成交均价为370元/兆瓦时,年度集中成交均价372元/兆瓦时,月度集中交易成交均价为370元/兆瓦时,月内第一次到第五次集中成交均价分别为364元/兆瓦时、367元/兆瓦时、373元/兆瓦时、366元/兆瓦时、363元/兆瓦时。
从各窗口的成交情况可以看出,临近交易日期的标的往往价格较高,甚至多天出现上限价403.3元/兆瓦时成交的情况,临近月底春节假期的标的在前两次月内集中窗口价格偏低,仅在300元/兆瓦时左右,但在最后两次月内集中竞价交易中,春节假期的标的成交量价均出现明显上升。
将1月各集中窗口的成交均价与对应标的日期的日前均价做对比,结果如上图所示。集中窗口的成交价格和现货价格都保持平稳趋势,但平均价差超过100元/兆瓦时,中长期价格明显偏离现货价格。对比24年各集中窗口的成交均价,25年1月的成交价格显著回升。24年11月月度月内集中竞价成交均价为308元/兆瓦时,与现货价格水平较为接近。
1月集中竞价整体成交量2549900兆瓦时,其中年度集中交易成交量1657430兆瓦时,占比65%,月度集中交易成交347920兆瓦时,占比14%,月内第一次到第五次集中交易成交量分别为176650兆瓦时、165620兆瓦时、110180兆瓦时、76740兆瓦时、15360兆瓦时,分别占比7%、6%、4%、3%、1%。
从成交量来看,超过三分之二的成交量集中在年度交易和月度交易,月内交易的成交量随交易次数增加逐渐减少,推测主要原因是随着次数增加,交易标的越来越少,且月末为春节假日,现货价格水平低,各市场主体尽可能保持较低持仓,大部分的市场主体在之前的交易中已经满足了持仓限制要求。
从2025年1月滚动撮合交易窗口的成交情况来看,整体交易规模明显小于集中竞价和市场挂牌,总交易电量179214兆瓦时,全月成交均价为367元/兆瓦时,与集中竞价窗口成交均价相差不大。分日来看,在月初和月末的时间成交量相对较高,月中的市场流动性并不强,平均每天成交量在5000兆瓦时以下。成交价格和集中窗口一样整体维持在高位,春节假期前一周的成交均价水平持续保持在400元/兆瓦时以上。
三、1月现货价差分析
下图为山东省1月价差情况。1月月不同天之间价差波动明显,部分天出现极大价差,如1月10号价差为102元/兆瓦时,1月26号价差为124元/兆瓦时。同时,正价差出现异常高的情况较明显,相比之下,1月31号是负价差的极大值为,-51元/兆瓦时。
1月部分天用电需求降低,但新能源供应又较为充足,尤其在中午时段,用电负荷走低,新能源大发却无法消纳,因此部分天都出现弃电现象,午间实际竞价空间走高造成负价差。而晚上的17-24时段多数天以小的正价差为主,尤其晚上19时段的负价差占比超过了68%。
四、1月情况总结与交易建议
●新能源装机稳步增长,现货价格持续走低
2025年1月,新能源变动带来的价格变化更为明显,风电出力对价格的影响也更显著,在风速波动剧烈的时期,价格浮动变化较大。在推进双碳战略的大背景下,此种情况将持续出现,各市场主体这种标的日需要谨慎分析,研判风险,必要时可以适当保守操作;对于极端大风天气,可以更为激进以增加收益。
●1月中长期窗口价格高涨,售电侧补仓困难
1月是现货价格不足300元/兆瓦时,但是由于月内窗口卖方放量有限,后半月的中长期成交价超过了380元/兆瓦时,需求侧补仓压力很大。各售电主体制定交易策略时,需综合考虑现货价格波动、发电侧报价行为、供需双方市场情绪等因素,把握买入节奏,平衡补仓收益。
●1月现货价差金额较大,波动也大
1月受春节假期特殊性、负荷波动、新能源波动等影响,日前价格与实时价格孰高孰低交替出现,且价差很大。各市场主体若研判得当,抓住日前申报机会,可获得较大的收益。
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