来源：鄂尔多斯煤炭网2020-06-05

进入六月份，外煤供应上出现偏紧，部分水泥用煤和高热值煤炭的采购将转至国内市场，进一步拉动国内沿海煤市趋好；而国内新老基建投资支撑效力加快显效，带动水泥、建材、钢铁等相关高耗能产业联动稳增，以及“迎峰度夏...五月份，煤价出现持续上涨，环渤海港口下锚船大幅增多，沿海煤炭运输恢复往日的繁忙。

来源：鄂尔多斯煤炭网2020-05-25

新老基建投资支撑效力加快显效，带动水泥、建材、钢铁等相关高耗能产业联动稳增。政府层面亦在积极推进沿海外贸企业出口转内销，对冲外需收缩风险，推动外贸企业尽快实现复产达产，工业用电增速逐步稳增。...带动煤价趋稳探涨，煤价底部支撑渐强。从5月11日，港口煤价正式进入上涨轨道；截止周五，煤价累计上涨了74元/吨。五月份，沿海地区气温同比偏高，居民制冷负荷提前到来，利好终端日耗加速恢复。

来源：平安证券2020-05-21

上网电价由国家制定的容量电价和市场竞价产生的电量电价组成；输、配电价由政府确定定价原则；销售电价与上网电价联动。自此，正式形成了三环节电价结构，三者相互关联、相互影响。...煤电标杆电价：上调多于下调，主要取决于煤价走势。自2004年首次核定后，全国性的煤电标杆上网电价共经历了12次调整，其中7次上调、4次下调，还有1次有涨有跌。

来源：中国能源报2020-05-13

受煤价持续高位运行影响，近年来传统电力市场竞争加剧，火电企业盈利能力大幅下滑，华电能源便是其中之一。...2017—2018年，由于火电机组利用小时持续低位运行，煤、电、热价联动不到位，华电能源净利润大变脸。此后，扭亏成为了华电能源的重要工作之一。

来源：中国能源报2020-05-13

受煤价持续高位运行影响，近年来传统电力市场竞争加剧，火电企业盈利能力大幅下滑，华电能源便是其中之一。...2017—2018年，由于火电机组利用小时持续低位运行，煤、电、热价联动不到位，华电能源净利润大变脸。此后，扭亏成为了华电能源的重要工作之一。

来源：丽丽总的研究札记2020-04-13

，联动的比例系数越小。...以半年或年度为周期，电价调整较煤价变动存在滞后性。煤电价格联动政策始于2004年底，以不少于6个月为一个联动周期，若周期内平均煤价较前一个周期变化幅度达到或超过5%，便相应调整电价。

来源：国家电投2020-04-13

要将总体目标与各产业具体指标对应起来，细化分解，尽快落实到各个场站、电厂，并通过“对标提升关键指标”将总部各部门与各二、三级单位紧密联系起来，全面考核、精准激励，形成上下同心全面联动的局面。...同时，全力以赴增发电量，做到“度电必争”，努力保控电价、煤价、铝价三项价格，提高运营效益；牢固树立过紧日子的思想，努力压降生产运营成本、融资成本、人工成本，通过改变工作方式、工作逻辑，在挖潜增效上下功夫

来源：中国平安证券2020-02-12

预计让利方式是扩大市场化规模，空间则来自于煤价下行。电作为必选消费，短期内需求仍将保持增长；煤电供给侧改革并未结束，产能调整精细化。...2019标杆电价+煤电联动如期谢幕：煤电在国内发电装机中占比超过五成、发电量占比超过六成，而燃料成本在煤电的营业成本中占比约七成，煤价的变化对利润空间存在巨大影响。

来源：中国平安证券2020-02-12

预计让利方式是扩大市场化规模，空间则来自于煤价下行。电作为必选消费，短期内需求仍将保持增长；煤电供给侧改革并未结束，产能调整精细化。...2019标杆电价+煤电联动如期谢幕：煤电在国内发电装机中占比超过五成、发电量占比超过六成，而燃料成本在煤电的营业成本中占比约七成，煤价的变化对利润空间存在巨大影响。

来源：华电福建公司2020-01-13

“2019年入厂标煤价同比降低19%；入厂标煤单价区域对标从2018年的倒数第一名，提升至2019年的第2名……”盘点中国华电集团有限公司福建分公司2019年经营数据，燃料指标无疑是最出彩的指标之一，燃料工作的出色表现

来源：北极星电力网2019-12-30

近年来，云贵川、青海、宁夏、广西等能源清洁大省的煤电几乎成了备用电源，再加低电价、高煤价的影响，煤电企业集体亏损，资不抵债，深陷困局。“两部制电价”的出台，点燃了煤电企业的“希望之光”。...即使过去联动时，也往往不及时、不到位。第三，如果说取消煤电联动政策是关上“一扇窗”，新的市场定价机制则是开了“一道门”。因为煤电竞价交易能分分钟反映电力市场供求变化和发电燃料成本变化。

来源：中国电力报发电报道2019-12-30

近年来，云贵川、青海、宁夏、广西等能源清洁大省的煤电几乎成了备用电源，再加低电价、高煤价的影响，煤电企业集体亏损，资不抵债，深陷困局。“两部制电价”的出台，点燃了煤电企业的“希望之光”。...即使过去联动时，也往往不及时、不到位。第三，如果说取消煤电联动政策是关上“一扇窗”，新的市场定价机制则是开了“一道门”。因为煤电竞价交易能分分钟反映电力市场供求变化和发电燃料成本变化。

来源：中国电力报发电报道2019-12-27

近年来，云贵川、青海、宁夏、广西等能源清洁大省的煤电几乎成了备用电源，再加低电价、高煤价的影响，煤电企业集体亏损，资不抵债，深陷困局。“两部制电价”的出台，点燃了煤电企业的“希望之光”。...即使过去联动时，也往往不及时、不到位。第三，如果说取消煤电联动政策是关上“一扇窗”，新的市场定价机制则是开了“一道门”。因为煤电竞价交易能分分钟反映电力市场供求变化和发电燃料成本变化。

来源：平安证券2019-12-04

虽然连续两年下调用户侧电价使发电侧持续承压，但采用市场化浮动机制的新煤电上网电价政策在涨价预期、定价权利、联动范围、涨价空间、降价限制、调整频率方面颇具看点；即使2020年电价暂不能上浮，但未来有望逐步理顺上...2020年，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电

来源：平安证券2019-12-04

虽然连续两年下调用户侧电价使发电侧持续承压，但采用市场化浮动机制的新煤电上网电价政策在涨价预期、定价权利、联动范围、涨价空间、降价限制、调整频率方面颇具看点；即使2020年电价暂不能上浮，但未来有望逐步理顺上...2020年，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电

来源：国金证券2019-11-27

2013年火电板块在roe从5.5%上升至12.9%时，却因市场担心煤价下跌引发电联动电价下调，导致估值下挫。2014年，确定电价不降后，尽管roe微幅下降，pb却大幅上升至2.1倍。...火电企业盈利取决于上网电价、煤价、利用小时数。其中上网电价和利用小时数决定火电企业的营业收入，煤价决定火电企业的营业成本。

来源：国金证券2019-11-27

2013年火电板块在roe从5.5%上升至12.9%时，却因市场担心煤价下跌引发电联动电价下调，导致估值下挫。2014年，确定电价不降后，尽管roe微幅下降，pb却大幅上升至2.1倍。...火电企业盈利取决于上网电价、煤价、利用小时数。其中上网电价和利用小时数决定火电企业的营业收入，煤价决定火电企业的营业成本。

来源：国金证券2019-11-27

2013年火电板块在roe从5.5%上升至12.9%时，却因市场担心煤价下跌引发电联动电价下调，导致估值下挫。2014年，确定电价不降后，尽管roe微幅下降，pb却大幅上升至2.1倍。...火电企业盈利取决于上网电价、煤价、利用小时数。其中上网电价和利用小时数决定火电企业的营业收入，煤价决定火电企业的营业成本。

来源：国金证券2019-11-27

2013年火电板块在roe从5.5%上升至12.9%时，却因市场担心煤价下跌引发电联动电价下调，导致估值下挫。2014年，确定电价不降后，尽管roe微幅下降，pb却大幅上升至2.1倍。...火电企业盈利取决于上网电价、煤价、利用小时数。其中上网电价和利用小时数决定火电企业的营业收入，煤价决定火电企业的营业成本。

来源：国家电网报2019-11-26

纵向而言，煤电联营成为煤炭产能过剩、煤价居高不下环境中降低发电成本的优选方式，“外部联动”转化为“内部联动”，将有利于缓解发电企业承受两头风险的压力，进而为经营重点向电力市场和电力用户转移提供战略空间。