来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-10-15

年初出售亏损的参控股火电机组，火电板块风险提示：复工进度不及预期，电价下调风险...综合电量和煤价两面表现，我们认为三季度尽管煤价下降幅度有所收窄，但得益于电量表现提升，火电板块仍将延续上半年的业绩强劲修复趋势。水电汛期发力逻辑兑现，长江电力、华能水电等三季度业绩增幅预计亮眼。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-15

2020上半年受益于煤价下跌，火电板块表现优异，2020h1火电板块毛利率由18%提升至21%，归母净利同比增长31%。...（3）核电：核电项目再获核准，核电发展稳步推进。

来源：研报社2020-09-14

9月11日，有消息称十四五规划可能会大幅提高非化石能源比例，每年光伏和风电的总新增装机量有望达到100gw，好于此前预期，利好刺激下，上周五盘中光伏风电板块大涨。...除去其他可再生能源发电量（水电、核电等），则2025年光伏、风电发电量总增量约为7800（亿千瓦时）。

来源：兴业电新2020-09-14

1.2、行业估值比较截至2020年9月11日，沪深300估值为13.98倍（ttm整体法，剔除负值），储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为44.16、78.90

来源：三峡集团2020-08-04

核电板块——代表湖北省与中广核集团合作，规划打造“内陆首核”。...02【行业翘楚】 业务·“6+1” 目前，湖北能源集团已形成水电、火电、核电、新能源、天然气、煤炭和金融“6+1”业务板块，建成鄂西水电和鄂东火电两大能源基地，构建天然气和煤炭供应保障网络，成为中国能源业务品种最全的整体上市公司

来源：中国能源报2020-07-22

“但从目前几家主要核电集团核电板块总收入来看，核电后续发展面临资金缺口是显而易见的。”...随着核电建设规模不断扩大，核电融资呈现出多元化发展格局。

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-07-15

双重利好叠加下，二季度火电板块呈全面好转态势。4、5月不同流域水情不一，6月来水普遍改善，水电板块业绩整体向好。...本期投资提示： 需求回暖+成本下行双重利好叠加，火电板块业绩二季度全面上攻。今年一季度受疫情影响，用电需求增速及煤价涨跌呈现区域分化态势，导致火电板块业绩分化严重。

来源：财华社2020-06-03

例如，去年私有化的华能新能源、中电绿色清洁能源和中国电力清洁能源在私有化前市盈率均不超过10倍，股价长时间徘徊在3港元以下；而于6月2日，a股风电板块市盈率为20.22倍，均价为6.292元人民币，港股和...此外，华电福新还计划加大对燃气、气电、核电、生物质能等清洁能源项目。清洁能源项目规模的持续推进，就需要耗费大量的资金。过去几年，华电福新的主要融资手段为来自银行等金融机构的借款、超短期融资债券等。

来源：北极星电力网2020-05-11

国家宏观经济环境及光伏市场政策影响下，森源电气果断放弃资金回收慢的光伏发电和照明工程项目，将新能源业务的重点聚焦在风电板块。...2019年上半年，为避免光伏市场政策调整对行业造成的冲击，森源电气及时对新能源业务结构进行了优化和调整，将新能源业务的重点聚焦在风电板块。与此同时森源电气在风电领域的转型布局相继落地。

来源：君临策2020-04-27

风电板块以内需为主，随着国内疫情的逐步缓解，国内项目陆续开工有望带动风电景气度提升，看好风电抢装带来的行业阶段性投资机会。...其中，风电281亿元，同比增长185.9%，而水电、火电和核电均有所下降。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的93.0%，比上年同期提高10.9个百分点。

来源：国信证券2020-04-10

我们认为地方公用平台与水电板块跌幅相对较小主要是由于受疫情影响，整体市场风险偏好下降，地方公用平台和水电板块防御属性凸出，更受资本市场青睐。（来源：国信证券 作者：王宁）...分板块来看，年初至今，地方公用平台-6.85%，水电-7.98%，火电-13.85%，天然气-16.4%，核电-17.08%。

来源：安信证券2020-03-16

看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注【长江电力】、【川投能源】、【桂冠电力】。电厂日耗和港口库存均有回升，低估值火电板块也有望获得出色表现。...中国核电的三门2号机组顺利重启，有望在2020年贡献业绩增量。同时，折旧政策调整和新机组投产，也将在2020年业绩中有所体现。建议重点关注受益于核电重启的【中国核电】。

来源：能源杂志2020-03-06

（来源：能源杂志 id：energymagazine 作者：沈小波）多位核电业内人士表示，关于中广核集团核电板块并入中核集团的传言并非最近才有，在核电业内已经流传了很多年。

来源：中国能源报2020-02-12

煤电方面，推动煤电板块稳步转型，平抑电煤价格。...分类型看，水电、核电、并网风电、并网太阳能发电装机分别达到3.6亿千瓦、4874万千瓦、2.1亿千瓦和2亿千瓦，火电装机达11.9亿千瓦（煤电10.4亿千瓦、气电9022万千瓦）。

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-02-07

受上述因素影响，2019 年火电板块收入预计增长有限，但是利润仍然体现较大弹性，主要是由于2019 年电煤价格下降较多。2019 年全年平均电煤价格指数为494 元/吨，较上年同期下降37 元/吨。...燃气板块新天然气以及清洁能源板块韶能股份，目前低估值、高股息且成长性优异，继续推荐。风险提示：全国用电需求增速不及预期，煤炭矿难等不可预测事件。

来源：华电集团2020-01-21

火电板块努力“减亏脱困”，开展资源调查及项目储备，做实2020年新项目前期工作。新能源板块全速推进，提升赢利能力，助力公司高质量发展。...乌江公司将“绿色高效”作为年度关键词，水电板块持续“提质增效”，实行“时间上优化蓄能控制、空间上注重分段协调、局部上抓住重点问题”调度思路。

来源：中国能源报2020-01-13

加快全国产dcs系统研制、推进燃机运维自主化等7个“卡脖子”技术攻关、石岛湾高温气冷堆示范工程设备国产化率达到93.4%、区域清洁能源远程集中控制和污泥处理及发电等技术成功示范和推广应用、工业互联网实现水电板块全覆盖

来源：中国能源报2020-01-13

加快全国产dcs系统研制、推进燃机运维自主化等7个“卡脖子”技术攻关、石岛湾高温气冷堆示范工程设备国产化率达到93.4%、区域清洁能源远程集中控制和污泥处理及发电等技术成功示范和推广应用、工业互联网实现水电板块全覆盖

来源：中国冶金报2020-01-10

，并结合目前各子板块产能分布和产品布局，完善特钢领域产品序列。...河钢进一步深化供给侧结构性改革和高质量发展2019年，河钢研发行业唯一的3d数字打印涂覆家电板正式上市，使冰箱面板上的美丽花纹既看得到又摸得着,实现了钢铁与艺术的完美结合。

来源：长江证券股份有限公司2019-12-31

当前时点，我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现，推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份