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内地煤炭价格低迷,曾经带挈内地电力企业盈利突飞猛进,可惜好景不常,市场过去一年却把内地电力股视如敝屣,股价跌跌不休。投资者若想趁价残低吸电力股博反弹,恐怕只会失望,皆因电力行业经营正面对四重挑战,包括内地电力需求减慢,但不断有新电厂投入营运,发电机组利用小时有降无升;监管部门提倡直供电,电价下调压力愈来愈大;新能源抢食,环保负担沉重。分析估计,电力行业往后一、两年盈利会倒退最多60%。
内地四月份全社会用电量按年上升1.9%,首四个月用电量增幅为2.9%,数据反映内地四月份用电量有减慢情况。不单如此,在用电量上升的情况下,发电设备利用率却不升反降。四月份全国发电设备平均利用小时按年减少23小时至294小时;首四个月则下降97小时至1180小时。换句话说,每台发电机组的回报正呈现下降情况。
相对于周期性煤炭价格高涨而导致经营下滑,目前内地电力行业所面对的是长远结构性问题,要让行业重新出现恢復性上升,既不容易办到,也未必能够办得到。
电力供应过剩
供应过剩几乎存在于内地各行各业,电力行业也不例外,问题是新增装机容量仍然继续膨胀,需求却不足。据国家能源局指出,到2020年,每年电力供应增长约7%,其间火力发电年均增长5%。可是,法巴在研究报告中指出,截至2015年底,获批及在建的装机容量约有366吉瓦,预计今后五年火电发电供应年均增加6%。另外,摩通表示,今年首两个月火电新增装机达13.95吉瓦,是过去六年最多,亦相等于2015年全年装机容量的25%。重点是,法巴相信到2020年年均用电量增长只有1%至3%,需求远追不上供应增长。
针对电力供应过剩问题,国家能源局订明在2012年以前批出的火电项目,若仍未开始建设就必须取消;在山东、黑龙江等15个省区内,所有已批出的火电项目,若仍未兴建,就须押至2017年以后才可以动工;在2017年底前,不会批出在内蒙、黑龙江等13省区的新火电项目。不过,摩通就对政策能否贯彻落实存疑。
摩通指出,经过与内地发电设备供应商沟通后,发现到电力企业的装机容量增长速度只有轻微减慢,其间省级电企更全速推进新电厂项目建设。另外,与上市电企沟通后,他们一致表示新增装机容量规划丝毫未受影响。故此,摩通相信,内地今年装机容量增幅并不会按年大幅减少。
在发电力供过于求下,每台机组的利用小时自然有跌无升。经歷2015年大跌后,电力股今年机组利用小时跌幅料介乎8%至15%,其间华电国际料跌8%;华润电力料跌10%;华能国际、大唐发电则跌15%。到2020年,利用小时每年平均跌5%。
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