深度报告丨风电明珠扬帆海上-北极星风力发电网

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风电变流器龙头，海上先锋。自 2009 年风电变流器量产以来，公司不断进取，产品涵盖双馈、永磁直驱、半直驱等，公司是风电变流器领域第三方配套的绝对龙头，与国内多家整机厂稳定合作，市占率超过 30%，产品被广泛应用到西北、华北、西南和东北等区域。我国海上风电长期规划近 100GW，当前累计装机容量仅有 3GW 多,行业处于起步阶段。 2018 年，我国新增海上风电核准达到 20GW,海上风电呈加速态势。公司募集资金主要投向海上风电项目，强化海上风电的领先地位，产品已经配套金风科技、明阳风电和远景等龙头企业。随着，陆上风电变流器封闭供应链的打开，以及海上风电高速增长，公司业绩有望在 2019 年实现反转。

光伏行业前景乐观，集散式逆变器有望逆袭。国内光伏政策底已现，利好不断，国外市场欣欣向荣，全球光伏市场光明。公司主推集散式光伏逆变解决方案，综合集中式逆变和组串式逆变优点，提高发电效率，降低成本，切合现实，降本提效，业绩有望快速增长。

工业变频进口替代，稳步增长。工业变频器涉及冶金、石油、起重设备、矿山机械、海洋装备、造纸、纺织、轨道交通等多个领域，市场巨大。一直以来，我国工控领域被外商占有，随着国内技术的进步，以及在售后方面的碾压式优势，国产替代空间打开。公司提供多种电压和功率等级的变频器，包括 HV300 通用变频器、 HD2000 低压工程型变频器、 HD8000 中压工程型变频器等，已经在钢铁冶金、轨交、船舶石油钻井平台等领域应用，该板块将持续增长。