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◆ 事件:华电国际(A)发布2018年年报。2018年公司营业收入884亿元,同比增长11.8%;归母净利润17.0亿元,同比增长294%;EPS 0.16元。业绩符合预期。
◆ 四季度电量电价皆有增长:2018年全年,公司发电量2099亿千瓦时,同比增长9.5%,增速超同期全国发电量平均增速(6.8%)。分季度来看,公司2018Q4发电量同比增长11.4%、增速较2018Q3提升1.6个百分点。2018Q4公司平均上网电价0.412元/千瓦时,同比、环比分别增长2.4%、2.7%,我们推测可能是区域结构性因素所致。
◆ 四季度业绩环比下滑:公司2018Q4归母净利润1.7亿元,环比减少3.7亿元。我们重点对公司2018Q4的业绩进行了分拆,公司2018Q4毛利27.9亿元,环比减少1.9亿元;毛利率11.6%,环比降低1.5个百分点。我们认为,公司四季度业绩环比下滑主要受煤价上涨、计提减值、计提诉讼损失等因素影响。
◆ 期待煤价下行,促进盈利提升:现阶段煤价仍然为公司业绩修复的重要因素。我们以模型预测的公司2019E经营数据和财务数据为基数,测算煤价对公司业绩的弹性。敏感性测算结果表明,当标煤单价下降1%时,公司2019E归母净利润增厚7.4%,弹性空间可观。
◆ 盈利预测与投资评级:我们根据公司2018年经营数据和财务数据,结合煤价走势情况,下调华电国际(A)2019、2020年的归母净利润至30.9、36.5亿元(调整前分别为32.3、38.5亿元),新增2021年的预测归母净利润41.8亿元。预计华电国际(A)2019-2021年的EPS分别为0.31、0.37、0.42元,对应PE分别为14、12、10倍,对应PB分别为0.8、0.8、0.7倍。公司作为火电行业龙头将受益于火电景气度回升,看好公司盈利及估值修复。维持华电国际(A)的目标价5.12元,对应2019年0.9倍PB水平,维持“买入”评级;给予华电国际(H)2019年0.6倍PB,对应目标价3.90港元,首次覆盖给予“买入”评级。
◆风险提示:动力煤价格超预期上涨,上网电价超预期下行,电力需求超预期下滑,机组投产进度慢于预期,电力行业改革进度低于预期的风险等。
(来源:光大公用环保团队 EBS公用环保研究)
1. 四季度电量电价皆有增长
2018年全年,公司发电量2099亿千瓦时,同比增长9.5%,增速超同期全国发电量平均增速(6.8%)。分电源类型看,2018年火电、水电、风电、光伏发电量分别同比增长9.5%、3.8%、11.9%、59.4%。2018年火电拉动发电量增长8.8个百分点,是影响发电量增长的重要贡献因素。
分季度来看,公司2018Q4发电量同比增长11.4%、增速较2018Q3提升1.6个百分点;公司2018Q4发电量环比下滑7.9个百分点,与2017Q4(环比-9.2%)相比下滑幅度有所收窄。
2018年全年,公司平均上网电价0.407元/千瓦时,同比增长2.2%。我们认为全年电价的提升主要受2017年电价调整的翘尾效应和市场化电量比例提升的双重作用。
我们将电价按季度分拆,2018Q4公司平均上网电价0.412元/千瓦时,同比、环比分别增长2.4%、2.7%,我们推测可能是区域结构性因素所致。
2. 四季度业绩环比下滑
公司2018Q4归母净利润1.7亿元,环比减少3.7亿元,同比减少5.0亿元;2018Q4扣非归母净利润2.0亿元,环比减少3.3亿元,同比减少0.6亿元。
我们重点对公司2018Q4的业绩进行了分拆,详见表1。公司2018Q4毛利27.9亿元,环比减少1.9亿元,同比增长5.7亿元;公司2018Q4毛利率11.6%,环比降低1.5个百分点,同比提升1.0个百分点。
我们认为,公司四季度业绩环比下滑主要受煤价上涨、计提减值、计提诉讼损失等因素影响。
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北极星电力网获悉,3月27日,华电国际发布2023年年度报告,报告期内,该公司实现营业收入1171.76亿元,同比增长9.45%;归属于上市公司股东的净利润45.22亿元,同比增长3789.00%,公司建议2023年度派发股息每股人民币0.15元(含税),以总股本10,227,561,133股为基数,总额合计约人民币1,534,134.17千元
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北极星电力网获悉,华电国际公告,董事会于2024年2月29日收到本公司董事张志强先生、董事李强德先生的辞职报告。因达到退休年龄,辞职生效后,张志强先生、李强德先生不再担任本公司的任何职务。经本公司董事会提名委员会审核,本公司于2024年2月29日召开第十届董事会第五次会议,审议通过了《关于提名
1月11日至12日,中国华电集团有限公司一届二次职工代表大会暨2024年工作会议在京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议精神,认真落实中央企业负责人会议要求,牢牢把握新时代新征程国资央企新使命新定位,总结2023年工作,部署2024年任
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4月17日—19日,中国华电党组书记、董事长江毅赴华电云南区域调研。江毅强调,云南是全国重要的绿色能源基地,能源优势突出、区位条件优越,要深入学习贯彻习近平总书记考察云南重要讲话和重要指示批示精神,积极服务和融入云南省“三个定位”和“绿色能源强省”战略布局,守土有责、守土尽责,全力以
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4月17日至18日,中国华电党组副书记、董事、总经理叶向东到山东区域企业调研。强调要深入学习贯彻习近平总书记关于能源安全保供和高质量发展的重要指示批示精神,切实把思想和行动统一到党中央各项决策部署上来,认真落实集团公司2024年工作会议和一季度经济活动分析会各项工作要求,高质量抓好安全生
4月18日下午,中国华电党组书记、董事长江毅在怒江州府与怒江州委书记洪维智举行会谈。双方就推动怒江经济社会高质量发展、实现合作共赢进行深入交流。怒江州委常委、州委秘书长李义军,怒江州委常委、常务副州长杨永铸参加会谈。江毅对怒江州经济社会发展取得的成绩表示祝贺,并介绍了中国华电经营情
4月18日,内蒙古华电腾格里100万千瓦光伏项目固定式光伏支架采购中标候选人公布,固定式光伏支架采购1标段中标候选人第1名江苏火蓝电气有限公司,投标报价10606.450000万元,中标候选人第2名深圳市安泰科清洁能源股份有限公司,投标报价11063.910800万元;固定式光伏支架采购Ⅱ标段中标候选人第1名华电
近日,江苏华电常州天宁郑陆镇115.5MW渔光互补光伏项目光伏组件采购招标公告发布。项目地址位于江苏省常州市天宁区郑陆镇,总装机容量143.283MWp(交流侧容量为115.5MW)。计划开工2024年4月,竣工2024年10月底。第一批组件需在合同签订后一周内交货,且不低于20MW。后续交货需满足现场施工进度。招标
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北极星电力网获悉,4月24日,豫能控股发布2023年度业绩报告,2023年营业收入约119.84亿元,同比下降8.5%;归属于上市公司股东的净利润亏损约5.54亿元,同比增长74.14%;基本每股收益亏损0.3628元。2022年同期营业收入约130.98亿元;归属于上市公司股东的净利润亏损约21.41亿元;基本每股收益亏损1.4858
北极星电力网获悉,明星电力公告称,4月23日,公司董事会收到董事长张勇先生、副总经理蒋青先生、总工程师吴海涛先生的书面辞职报告。公告显示,因工作变动,张勇先生申请辞去公司第十二届董事会董事长、董事、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务;蒋青先生申请辞去公司副总经理职务;吴海
北极星电力网获悉,4月24日,华能国际披露2024年一季报,2024年第一季度,公司实现营业总收入653.67亿元,同比增长0.15%;归母净利润45.96亿元,同比增长104.25%。
北极星电力网获悉,大唐发电发布2024第一季度上网电量完成情况公告,截至2024年3月31日,大唐发电及子公司累计完成上网电量约598.619亿千瓦时,同比上升约12.82%。大唐发电上网电量变化的主要原因是,一是受全社会用电需求同比增加因素影响,火电上网电量同比增长;二是受公司部分水电机组所在区域来水
北极星电力网获悉,国电电力发布2024年一季度电量情况公告,截至2024年3月31日,公司合并报表口径完成发电量1062.44亿千瓦时,上网电量1006.90亿千瓦时,较上年同期分别增长4.98%和5.02%;参与市场化交易电量占上网电量的92.85%;平均上网电价455.58元/千千瓦时。受全社会用电量增长影响,公司2024年一
北极星电力网获悉,4月20日,深圳能源披露2023年年报。2023年,公司实现营业总收入405.04亿元,同比增长7.94%;归母净利润20.46亿元,同比下降6.94%,其中低碳电力业务实现归母净利润6.99亿元,包括煤电业务11.85亿元、气电业务0.22亿元、水电业务0.74亿元、风电业务1.14亿元、光伏发电业务-6.97亿元。
赣能股份日前发布2024年第一季度业绩预告,2024年一季度,赣能股份实现净利润1.88-2.16亿元,同比增长3285.92%–3790.21%。公告称,2024年第一季度公司业绩同比增长的主要原因是:公司所属火电厂丰城电厂本期燃料成本较上年同期有所下降导致。
一图读懂国电电力2023年度报告
北极星电力网获悉,长源电力近日披露2023年业绩快报,2023年实现营业收入144.57亿元,同比下降1.4%;实现归属上市公司股东的净利润3.49亿元,同比增长184.07%。报告期内,总资产同比增长21.95%,增加的主要原因为公司报告期内随州火电项目(2×66万千瓦)、荆州二期扩建项目(2×35万千瓦)以及光伏等
4月15日,国电电力召开八届二十六次董事会,审议通过《关于公司2023年度利润分配预案的议案》。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税),预计分红金额12.48亿元,占合并报表归属于上市公司股东净利润比例为22.26%。2023年中期,公司每10股派发现金红利0.50元(含税),共派发现金红利8.92亿
北极星电力网获悉,国电电力近日发布2023年年度报告。2023年,国电电力实现营业收入1809.99亿元,同比减少7.02%;实现净利润56.09亿元,同比增长104.41%。
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