深圳电价再降 本地公司受益

 5月27日，深圳市政府召开新闻发布会宣布，从6月1日起再次调低电价，调整后的销售电价平均调低5分钱，降幅达6.53％。这是自去年5月以来深圳市第三次降低电价。
　　经营环境进一步优化
　　电力作为经济肌体运转的“第一推动力”，其价格变化无疑将对各行业产生深远的影响。
　　首先，各用电行业都将从降价中获益，尤其是加工制造业等耗电大户及实施峰谷电价的高需求工业用户。去年5月和11月，深圳两次调降销售电价，每千瓦时电累计降价0．141元，降幅达15．6％，当年为企业减负16．55亿元，经济效益和社会效益都十分显著。本次调价，电价平均下调了0．05元／千瓦时，但实施峰谷电价的高需求工业用电，综合电价水平则下调了0．06776元／千瓦时。目前深圳市80％的工业企业实施了峰谷电价，这次电价下调将使这些企业的用电成本大大降低，这些企业成为此次电价调降的最大受益者。按2003年计划售电量计算，本次调价一年可为企业和居民用户减负13．013亿元，扣除1至5月份已实现的售电量，6至12月份可减负8．1631亿元。
　　这种“源头”的成本调降对相关行业与公司的发展是立竿见影的。从耗电量看，商业、酒店、港口、机场、纺织、电子甚至房地产等均将因此而受益匪浅，分布在其中的深圳本地上市公司将获得一块“意外”而长远的收益。
　　此次降低电价是继去年两次调低电价及实施路桥收费改革以来，深圳降低企业营运成本的又一举措，旨在改善投资发展环境，进一步提升本地企业的国际竞争力，同时也有利于化解非典造成的消极影响和经营困难；换句话说，调降电价对相关企业的帮助绝不仅仅是体现在财务报表上成本的下降，更来自于整体投资环境的优化及由此产生的综合效益。
　　发电企业未受冲击
　　一般而言，终端销售电价的调整或多或少会传导到源头的上网电价，从而对发电企业构成一定或有的潜在冲击。但结合目前实际状况，这种冲击对资本市场而言更多的是折射出的机会。
　　此次电价降低主要是从电网上挖潜，是在深圳市政府的部署下，由物价局会同经贸局、广电集团深圳供电分公司通过压缩供电环节线变损率、压缩单位售电利润、重新清理电价外加价及附加费等而实现的，不涉及也不需要压缩源头的上网电价，深圳本地发电企业的上网电价不受影响。主要降价因素包括：省网售深趸售电价（含税）从0．50元／千瓦时降至0．48元／千瓦时；电网线损和变损由10．71％降至8．68％；单位供电利润从0．013元／千瓦时降至0．008元／千瓦时；取消深圳电价中的电网建设还本付息费0．0308元／千瓦时；取消新增省定的面上移民附加费0．001元／千瓦时。
　　换句话说，本次调降更多的是压缩电网“利润”，于发电企业的冲击几乎可以忽略。
　　关注潜在投资机会
　　此次电价调降为资本市场提供了一定的潜在投资机会，这主要包括两方面：一是用电企业尤其是高耗电企业将因此而减少一大块支出，港口中的盐田港A、机场中的深圳机场、制造业中的深康佳A等公司均将因此而受益；二是发电企业将存在“矫枉过正”的投资机会。针对本次电价下调，市场存在过激反应的可能。由于一般投资者对电价的价外价、附加费等概念并不能充分理解，因此存在过激反应的可能，深能源A、深南电A的股价均存在短期压力。但正如前面分析，本次电价调整完全不涉及上网电价，因此，一旦市场反应过激，实际是提供了一次低位建仓的机会。具体到深能源A与深南电A，笔者意见是，深能源A以持仓为主。结合广东以往调降电价的规律，终端销售电价的下调，往往预示着相关地域主力电厂上网电价下调的可能。深能源主力电厂上网电价在下半年调降1-2分的可能性是存在的，从稳健角度出发，该股短期不适合加仓。但深南电装机仅占深圳总装机的17%，而且是调峰电厂，因此，尽管其上网电价（0.75元含税）远高于深能源（加权为0.37元含税），但其上网电价调降的可能性基本没有，一旦市场过激反应，股价在市场的过激压力下回到14元以下，应果断增仓。