IBM减持联想股份 资本市场看淡PC

　　IBM慢步退出后留下的空白，需要联想集团去快速填补。

　　2月7日，联想集团(0992.HK)发布公告称：IBM将出售持有的3亿股联想普通股票。这也是IBM第二次减持联想股票，2005年7月，联想集团回购了IBM所持的4.3亿股无投票权股票，购买金额约为1.5亿美元。

　　联想集团副总裁李岚对记者表示，虽然IBM减持了股票，但双方的业务合作关系不会改变，IBM将在全球继续对联想予以支持。

　　但记者采访获悉，联想集团与IBM在中华区已经就服务合约进行了变更——自2006年10月1日起，联想大中国区全面负责国内Think产品的售后服务，IBM蓝色快车将不再负责。

　　Gartner一位分析师认为：联想收购IBM PC之后，IBM承诺对联想海外业务在一段时间内予以支持，联想集团同时让IBM参股联想，使双方在利益上达成一致，但这种关系有时间限制，联想必须在有限的时间内填补IBM留下的空白，否则海外业务必将受到影响。

　　IBM慢步退出

　　2月6日，联想集团收到IBM的代理公司花旗环球金融亚洲有限公司的通告：IBM已按每股3.20港元的价格配售联想3亿股份。

　　3亿股中的5000万股将配售给联想集团大股东联想控股，此5000万股全部为投票权股份。联想集团没有披露其余2.5亿股的承配人，仅表示：其它承配人与联想集团及联想控股没有关联。

　　此次配售前，IBM持有联想集团14.68%股份，配售后持股约为11.31%，投票权由10.92%降至7.41%。联想控股的持股比例则将由46.58%增至47.14%，投票权则由48.62%增至49.21%。

　　通过此次抛售，IBM共套现9.6亿港元。而为了接下这些股份，联想控股花去约1.6亿港元。

　　“自收购日起，IBM与联想就存在两个关系，一是联想的股东，二是需按协议规定在海外与联想合作。在联想与IBM业务合作到期之前的一段时间内，IBM就会谋求逐步退出联想集团。”上述分析师如是分析。

　　联想收购IBM PC之初，IBM持有联想约18.9%股份，禁售期为3年。

　　2005年7月，联想宣布拟以现金回购向IBM发行的4.3亿股无投票权股份，购买总金额约为1.5亿美元。回购完成后，IBM维持10.92%的联想集团投票权，占联想总股本由18.9%降至约14.68%。

　　IBM随后加快了退出联想集团的步伐。2006年5月，联想宣布与IBM修订禁售股份协议，将全面解禁期提早了半年，2007年11月1日后禁售期结束。同时，根据修订后的协议，自2006年5月25日起，IBM最多可出售持有的三分之二权益，即约手中持有的10%股权。

　　至于此次售股是否代表IBM对联想集团的业务前景失去信心，联想集团公关总监朱光表示：IBM并没有按协议规定抛掉手中持有的三分股权，恰恰表示IBM对联想集团的业务是有信心的。

　　上述分析师却认为：“IBM此次出售联想股票，可能部分反映了IBM对联想的态度。2月1日，联想集团发布第三季度财务，其海外业务少有起色，而海外业务正是联想国际化是否成功的标志。同时，联想在海外依靠IBM的支持，IBM的态度应相当正确地反映了联想此时的处境。”

　　IBM的支持

　　三年前将PC业务卖给联想集团时，IBM承诺在品牌和运营方面给联想提供支持：联想集团除获得Think品牌的永久使用权外，还获得了IBM品牌5年的使用权；同时，在联想集团全球IT系统未完全对接以前，IBM的IT系统将对联想集团业务予以支持。

　　最重要的是IBM全资子公司IGS、IGF对联想的支持。根据当初的收购协议，IGS将为联想集团提供产品质量担保、售后服务支持，IGF则主要为联想集团的海外渠道合作伙伴提供融资支持。

　　朱光解释，联想集团收购IBM PC后，短时间内不可能在全球建立一个自己的售后服务体系，选择IBM的支持是最经济的选择。

　　而按照国内惯例，当渠道拿到一个比较大的订单而资金又无力周转时，联想一般提供两种支持——资金支持或者提供担保，而在海外，刚刚完成收购的联想集团对渠道合作伙伴不可能做这么大的支持。

　　但在短期内，联想集团还无法失去IGS与IGF的支持。

　　对IBM个人电脑业务收购完成后，联想集团成立了全资子公司新加坡联想，负责与IGS、IGF进行合作。2006年9月和2007年1月23日，IBM与联想先后两次修订了总服务协议，其中再次强调了IGS与IGF对联想业务的支持。

　　上述分析师认为：“之所以这样强调与IGS与IGF的合作，是因为在短期内，联想还无力弥补IGS与IGF离开后留下的空白。”

　　此外，按照协议，IBM的IT系统将支持联想至2013年。

　　联想集团完成收购后就开始打造自己的IT系统，预计耗资2亿美元。去年10月1日，联想全球ERP系统对接完成，但联想的售后服务系统、供应系统、客户关系等仍然在IBM的IT系统上运行。联想董事长杨元庆透露，2007年内，联想所有的IT系统都将实现全球对接。

　　相对而言，联想在品牌方面已做了全新布局。收购完成后，联想集团在全球进行了两次较大的品牌宣传——世界杯期间签约小罗、都灵冬奥会与许多冠军级运动员签约——两次的重点都是推广Lenovo，而后才是Think。今年2月4日，联想集团宣布与F1合作，推广的品牌同样是Lenovo。

　　资本市场看淡PC？

　　上述分析师认为：IBM减持联想，代表了资本市场的态度。

　　根据《IDC全球PC市场季度跟踪报告》显示：2006年第四季度，全球PC出货量增长了8.7%，季度出货量升至6560万台，既低于3季度9.1%的增长率，也比10.1%的增长预测低了1.4%。

　　从2006全年来看，PC出货量为2.29亿台，年增10.0%，既低于2005年的16%，也低于10.4%的预测值。从各大厂商看，除惠普与宏碁有理想的增长外，其它厂商增长均表现疲软。

　　戴尔表现尤为明显。尽管戴尔2006全年的全球出货量仍居世界第一，但与惠普的差距缩小了。据IDC的数据，戴尔第四季度的出货量为967万台，惠普出货量为1190万台。

　　联想的表现强于戴尔。联想集团刚刚公布的截至12月31日止的第三季度财报显示：联想第三季度营业额为39.97亿美元，与去年同期持平。其中，前三季度(4月1日至12月31日)营业额为111.73亿美元，去年同期为101.5亿美元。

　　但联想个人电脑全球销量增长约8%，低于全球平均增长率8.7%。

　　IDC全球PC研究与市场跟踪研究部经理David Daoud认为，从各个区域市场看，2006对全球PC厂商而言是艰难的一年：在美国市场，家用PC需求依然不振，商用需求则明显放缓，对联想、戴尔产生了不利的影响；在欧洲，商用需求的放缓对戴尔、富士通-西门子和联想的增长产生了不利的影响；日本的年度出货量回落了10%以上，对所有厂商都产生了影响。唯有以中国为龙头的亚太区，不管是商用还是家用需求都继续稳步增长，联想也保持了稳步增长。

　　上述Gartner分析师认为：联想要做的事情是实现美国市场的增长，而这需要两方面的努力，近期内要借力IBM，而长期来看健全海外业务系统更为重要，因为租用IBM的服务是如此的昂贵。

　　据联想1月23日公告的数据显示：2007年至2012年，联想预计将向IBM支付总额高达2.45亿美元的服务费用。

　　该分析师认为：“唯有业绩增长，联想在资本市场才能被其他机构投资者看好，这些机构投资者包括德克萨斯太平洋集团、General Atlantic、美国新桥投资集团等。”2005年7月，上述三家机构分别向联想提供了2亿美元、1亿美元、5000万美元的贷款。

　　联想集团相关人士表示：上述三家机构不会因为IBM抛售联想股票而改变对联想的态度。