电力集团资产注入动力增强提升行业景气度 -北极星电力新闻网

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　　电力企业收入增长趋势明显，对燃煤成本及非燃煤成本控制能力在不断提高。在行业景气度逐步见底回升的背景下，电力集团资产注入的动力在增强，将进一步提升行业景气度。

　　目前第二产业用电占整个电力需求的75%左右，随着我国工业化的深入，我们预计在未来五年内，我国电力需求仍将主要由第二产业所主导。随着未来经济结构的转型，民用电增速将会提高，占比也将有所扩大。保守预测，07 年发电量增速为15.8%，到2010 年逐步下降到11.6%，电力弹性系数也将从1.35 下降到1.2。我们预计07 年装机同比增速下降到16.1%左右，08 年继续下降到11.3%左右，09—10 年增速约8.6%。发电机组平均利用小时数08 年开始略有回升，09、10 年将显著回升。

　　目前燃煤价格上涨幅度早已达到煤电联动要求，在国家维持能源价格高位运行的背景下，我们预计08 年上调电价的可能性还是存在。行业收入增长趋势进一步明晰。

　　煤炭行业在前几年固定资产投资大幅增长的背景下，08-09 年将会是一个达产高峰期。保守预计08 年新增产能释放2.3 亿吨，09 年新增产能继续释放2.5亿吨。而电力企业已经开始积极投资煤矿向上游扩张，通过加大投资坑口电厂，优化火电结构，同时加强自身水火电布局比例。总体来看，电力企业盈利能力对煤炭的依存度在减弱，而煤电联动机制的存在很大程度上降低了成本变动风险。在未来水、火电机组比例逐步优化，火电机组能耗水平下降的大背景下，我们预计电力行业耗煤增速将从07 年约14.6%，下降到08 年的12.4%、09 年的10.7%左右。

　　在电力行业“上大压小”的政策环境下，制造费用、人工费用等非燃煤成本逐步下降。同时由于电力企业稳定现金流特征，使得其能灵活使用各种金融工具来降低融资费用。综合来看，在电力行业利用小时数逐步回升的趋势下，电力企业抵御煤炭价格上涨的能力在增强。

　　结合我们对各公司服务区域的电力供需情况，以及企业自身对燃煤成本的控制能力和管理能力，建议买入长江电力，增持华能国际(行情,股吧)、国投电力、国电电力、华电国际(行情,股吧)、粤电力。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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