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长江电力:主营业务盈利稳定等待整体上市收官

2008-09-09 10:39来源:招商证券研发中心关键词:长江电力整体上市收藏点赞

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       上半年每股收益0.16元,反应主业真实盈利能力。长江电力上半年实现主营业务收入33.5亿元,同比下降1.56,我们认为这主要是由于三峡电站新投产机组较多,形成分水效应,归属于长江电力的发电量下降。上半年实现净利润14.8亿元,同比下降35%。但是去年的净利润中包含11.8亿元出售建行股权的投资收益,如果扣除这一因素,主营业务各项指标与去年基本持平,净利润略有上升。实际上,这真实显示了长江电力发电业务的盈利能力。

  盈利能力的季节性明显。长江电力收入和利润的季节性非常明显,在相同的机组容量下,三季度的收入最多,盈利能力也最强。08年二季度和一季度相比,营业收入、营业利润和净利润都大幅增加。由于三季度来水较好,预计今年三季度的盈利性会好于二季度。

  可供出售金融资产规模有所下降。由于今年以来证券市场大幅下跌,长江电力持有的可供出售金融资产总值有所下降,从年初的108亿元下降到6月底的81亿元,资产减值约27亿元。受这一因素影响,可供出售金融资产在总资产中的比例有07年的17%下降到08年的13%。

  等待整体上市收官。三峡总公司整体上市方案已经上报国务院,最终实施预计不用再等太长时间。我们对总融资规模、定向增发规模、贷款规模进行了调整,由于融资规模扩大,在基本假设方案下,08年整体上市后的每股收益预计为0.64元。当然,这仍然只是预测,待整体上市方案正式公布后,我们还会进行业绩预测的调整。

  维持“强烈推荐”投资评级:预计三峡总公司最终的待整体上市方案对公司业绩和股价影响较大,目前还有不确定性,暂维持“强烈推荐”投资评级,不设定目标价。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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