豪赌电价上调 外资联手4.5亿港元加仓电力股

　　近日，一向“低调”的大唐发电(5.80,-0.30,-4.92%,吧)(00991，HK)意外夺得国企成份股涨幅榜第二名。继周一上扬8.5%之后，大唐发电昨日再度大涨16%。华能国际(7.08,0.06,0.85%,吧)(00902，HK)、华润电力(00836，HK)以及华电国际(3.74,-0.05,-1.32%,吧)(01171，HK)在近两个交易日的累计涨幅分别达到11%、25%及17%。

　　据《每日经济新闻》统计，近一个月以来，包括德意志银行在内的多家外资机构共买入约4.5亿港元的中资电力股，而仅大唐发电一只股的买入量就达到3.5亿港元。

　　外资联手加仓电力板块

　　公开交易数据显示，在9月30日，德意志银行以每股4.235港元的价格增持了7627.6万股大唐发电，进而令该行的好仓持股比例首度超过5%，由此前的4.7%显著提升至6.16%。

　　而操作相对频繁的摩根士丹利则在选择高抛低吸。在9月30日及10月2日，摩根士丹利先后以每股4.307港元及4.628港元分别减持1730万股和1062.9万股大唐发电。而在大唐发电股价跌破4港元之后，摩根士丹利又申报在每股3.256港元增持721万股，持股比例也由10月3日的4.93%升至5.12%。

　　根据交易数据计算，德意志银行和摩根士丹利的两次增持所涉及的资金规模分别为3.23亿港元和2347.5万港元，两者合计约3.5亿港元。

　　就华电国际而言，在9月22日及23日，摩根大通和欧洲顶尖的资产管理公司——百达资产管理有限公司先后申报，以每股2.145港元和2.12港元分别买入311.6万股和529万股华电国际股份，共涉及资金1795万港元。而安联保险则早在8月27日就增持了2177万股华电国际，只不过较早买入也令安联保险的每股作价相对较高，为每股2.542港元。

　　与其他中资电力股相比，来自英国的巴克莱投资似乎更中意华能国际。公开资料显示，自从7月28日申报持有华能国际超过5%之后，巴克莱投资就在一路加仓，经过5次增持，目前巴克莱投资共持有6%的华能国际。不过，该公司并未申报每次的交易作价。而在9月17日，摩根大通披露，以每股5.87港元增持498.6万股华能国际，耗费资金2927万港元。

　　豪赌电价上调

　　在表现反复的市场，中资电力板块呈现的资金流入现象也引起市场人士的关注。市场分析师指出，因为有高盛“11月调价”报告在前，随着时间的临近、市场的反弹，资金借势炒作中资电力股也在情理当中。

　　不知从何时起，媒体开始用“语不惊人死不休”来形容从事专业研究的国际投行。9月19日，高盛大胆预期，在11月1日之后，内地电力供应价格将平均上涨5%。虽然不少研究机构对内地再度上调上网电价同样有较强预期，但如高盛般给出精准时间点的却没有第二家。

　　高盛在报告中表示，前期煤价大幅上涨加上高能耗行业增长放慢等因素缓解了内地煤炭需求，此外一些小煤矿恢复生产、电力企业自有新煤矿的建设投产等因素也加强了电力企业在煤炭价格谈判中的底气。报告认为，2009年电力企业的煤炭成本上升幅度将只有5%，远低于2008年全年的29%至42%的增幅。

　　高盛认为，由于煤炭价格将呈现有利于用户的变化趋势，该行因此看涨中资电力股，并将大唐发电(5.80,-0.30,-4.92%,吧)的投资评级调高至“买入”，同时将华润电力列入“强力买入”名单。

　　“今年上半年以及7、8月份电力企业的亏损状况已经强化了上网电价上调的必要性”，中银国际分析师于念向记者表示，“而随着通胀压力的减小，上网电价调整的可能性也在增大。我们预期，最晚在2009年年初内地上网电价将迎来新一轮的上调。”

　　中银国际准确预言反弹

　　对于近日中资电力股的出色表现，中银国际应该不会感到惊讶，因为早在9月份该行就开始推荐该板块。而在10月10日的报告中，中银国际分析师于念指出，“从上月我们推荐(电力股)以来，该板块在A股表现出了较强的防御性，但是H股的表现则比较疲弱，我们认为这主要是因为香港股市受累全球金融危机而下挫。鉴于多种催化因素已经显现，我们坚信该板块已经离反弹为期不远。”

　　中银国际指出，今年1至8月，电力板块的盈利同比下降81.6%至193.2亿元。火力发电企业的盈利因6至8月份的煤价大涨而下滑了147.5%并且全线亏损，而在2008年前五个月的降幅只有74%。该行认为，电力板块已经处于下降周期的底部，电价上调后四季度和2009年的盈利将会有所好转。

　　此外，中银国际预期发电商面临的煤价压力将会有所缓解，而央行的两度降息举措则将极大改善发电企业的盈利，大唐发电、华能国际(7.08,0.06,0.85%,吧)和华电国际(3.74,-0.05,-1.32%,吧)将成为主要的受益企业。根据中银国际的测算，贷款利率下调将令以上3家公司2009年的财务费用分别节省11.46亿、10.36亿及5.05亿元。