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中国风电装机跃居世界首位 8家风电上市公司解读

2011-01-14 09:24来源:华泰证券关键词:风电装机风电风力发电收藏点赞

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大唐发电(601991):业绩超预期 

10 年上半年核心盈利同比增59%,超出我们的预期大唐公布了上半年净利润为9.12亿元(IFRS),同比增长28%。 不含非经常性项目,核心盈利为9.04亿元(同比增长59%),占我们之前的全年预测值的77%,相当于市场预期的54%。 盈利超预期主要是由于电价高于预期(高出1.3%),单位燃料成本低于预期(低了4.0%)以及折旧低于预期。 尽管如此,由于公司的净利润率仅为3%,因此几个项目出现微小差别加起来就足以造成净利润的巨大变动。

上调盈利预测和目标价,以反映上半年业绩我们上调了经常性每股收益预测值: 2010年从0.10元上调为0.14元,2011年从0.13元上调为0.18元,2012年从0.14元上调为0.20元,以反映2010年上半年的业绩。 我们还将贴现现金流法得出的目标价从7.4元上调为7.8元。我们维持“中性”评级不变。 我们假定2010年10月1日起电价将有4%的升幅。如果我们去除这一假设,则2010年的盈利预测将降低13%。

利率和煤价风险降低有所帮助;但更看好华能A 股我们认为下半年中国独立发电商可能会跑赢大盘,因为经济增速的放缓意味着利率上调的风险降低,而煤价则存在下行可能性。 不过,我们认为华能A股在A股独立发电商中是更好的选择,因为华能对于煤价降低的敏感性高于大唐,而且也不像大唐一样会受到化工产品等价格波动的影响。

估值: 基于贴现现金流法的新目标价位为7.80 元;评级“中性”

我们假定加权平均资本成本为7.8%以及直至2014年的直接现金流,中期增长率为3.2%,10年期的投资资本回报率为6.75%,长期增长率为5%,同期投资资本回报率为7.25%。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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