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华锐风电破发的背后,新股询价方式、市盈率预测再次受到市场关注。
定价高低差一倍
机构的热捧无疑是华锐风电每股90元发行价出炉的关键。
从发行市盈率来看,华锐风电发行市盈率为48.83倍,共发行1.05亿股新股,发行后总股本达到了10亿股。以发行价计算,华锐风电市值为904亿元左右,超过洋河股份(002304),在两市所有股票中排在第35位。作为A股“风电第一股”,各大机构对其成长性似乎是推崇备至。
安信证券无疑是最乐观的券商代表。在上市前一天,安信证券给出了99.9-122元的定价区间。其理由是:A股同行业上市公司中主营业务与其相似的金风科技(002202)、上海电气(601727)、东方电气(600875),2011年平均动态市盈率约23.64倍,考虑到华锐风电的高成长性以及行业龙头的合理溢价,给予2011年27-33倍市盈率,权威机构预计华锐风电2011年每股收益为3.7元,对应合理估值区间为99.9-122元。
最悲观的定价来自于湘财证券。湘财证券认为,根据公司募投项目规划及在手订单情况,对公司的1.5MW、3MW、5MW风机销售情况进行了预测,公司2010-2012年的每股收益分别为2.37元、2.69元、3.53元,参考成长性及估值类似的金风科技2010-2012年市盈率分别为23.6倍、17.6倍、12.5倍,给予公司2010年23-26倍市盈率比较合理,建议询价区间54.51-61.62元。
一家最高122元、另一家最高仅61.62元的估值,在一倍左右的差距背后,离谱的定价由此可见一斑。
估值相去甚远
与离谱的定价相对应,应当是盈利预测的较大差距。然而,值得注意的是,相当多的券商对于华锐风电的盈利预测相近,得出的估值却相去甚远。
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