《白皮书》风电行业将制度化迎来大发展机遇 11股风电概念成长空间巨大-北极星风力发电网

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国家电网：2015年消纳风电9千万千瓦

国家电网公司4月15日发布了《国家电网公司促进风电发展白皮书》，国家电网有关人士表示，通过加强跨区电网建设、构建“三华”电网，全国风电消纳能力可大幅提高，预计到2015年，我国风电消纳规模将超过9000万千瓦，到2020年将达到1.5亿千瓦以上。

尽管如此，我国风电发展也面临着来自并网和消纳两方面的挑战。国家能源局新能源和可再生能源司副司长史立山表示，能源局正在加紧制定针对风电企业的运行管理要求，建立一套严格有效的风电运行制度，以促进风电产业良性发展。

数据显示，到2010年底，全国风电并网容量2956万千瓦，“十一五”期间风电并网容量的年均增速接近100%。2010年，全国风电机组平均利用小时数2097小时，蒙东、蒙西、吉林、黑龙江风电发电量占当地社会用电量的比例已分别达到21.1%、8.7%、5.6%、4.6%，风电利用已达到较高水平。

吉林省能源局有关人士表示，吉林省作为全国八大风电基地之一，风电产业呈现快速发展态势。但随着风电并网比重的持续提升，当地电网的调峰电源很少，导致电网的正常运行受到影响，因此当地亟需加快抽水蓄能等调峰电源的建设速度，同时加快特高压线路的建设速度。

国家电网有关人士表示，在并网技术标准方面，国网推进了风电并网企业标准体系的建设，并参与风电国家标准和行业标准的编制。同时，为满足大规模风电并网对系统调峰能力的需求，公司积极开展抽水蓄能发展规划与建设。

对于未来风电行业的发展规划，国家电网权威人士表示，公司将继续加快特高压和跨区电网、智能电网及抽水蓄能电站建设，加强风电送出工程前期、风电并网检测和风电优先调度工作，深化风电发展重大问题和关键技术研究，建立风电信息统计分析平台和国际合作交流平台等措施，进一步促进风电行业科学发展。

风电运行将制度化

史立山介绍，目前我国风电产业在高速发展的同时，还面临着包括并网、调度、消纳等方面的不少问题，需要政府、电网、风电企业互相合作协调，共同解决。国家能源局将通过制定一套严格有效的风电运行制度对各方予以规范。

他认为，政府在制定风电发展规划时，应更加重视全国风电规划目标与地方风电规划目标之间的关系，处理好电网建设和风电项目投建及运行之间的关系。而对于电网企业而言，需要电网加快跨省区高容量电网线路的建设，同时提高电网的智能化水平，保证更多的风电能够实现友好接入电网、优化调度。此外，电网企业还应加大建设抽水蓄能等调峰电源的力度。

对于风电企业而言，需要着力提高企业的运行管理能力，风电资源的预测预报能力，同时，风电设备商要提高风电设备的无功补偿能力。

天晟新材：业绩符合预期，结构泡沫将受益风电增长

风电行业的发展增加结构泡沫需求

由于日本地震引起人们对核电放射性泄漏的担忧，从而更倾向于发展如风电、太阳能等其他可再生能源的开发。其中，欧盟已于日本震后发表公报表示计划今后 20年投资4000亿欧元，以实施风电工业计划。其他国家或地区虽然没有立刻出台相关政策，但我们认为随着人们对核能开发的担忧，必然会转而开发风能等其他可再生能源，风能的行业增速有望超出人们之前的预期，这将增加对结构泡沫的需求。另一方面，随着风电叶片大型化和海上风电的发展，结构泡沫在风机叶片中的用量随着发电功率的提升呈几何级的增长，带来结构泡沫在风电设备制造过程中需求的大量增长，结构泡沫供不应求的局面将更加明显。

产能扩增提升公司盈利能力

未来2年将是公司产能快速扩增的时期，其中，1)将PVC 结构泡沫产能由目前的年产3，000吨扩至年产7，000吨，此扩产计划目标在2012年完成;2)将PVC 结构泡沫的加工能力由目前的年加工1，500吨扩至年加工6，500吨，此扩产计划目标在2011年完成;3)CR 橡胶发泡产能由目前1，500立方米扩产至4，500立方米，满足高端客户的需求，此扩产计划目标在2011年底完成;4)扩建无尘车间2，500平方米，提升后加工产品的加工能力，此扩产计划目标在2012年上半年实施完毕;5)新增无尘涂胶线己建成，全部达产后胶带自给率将提升至60%，2011年上半年力争全面达产。公司产能的扩增一方面将使公司相关产品的销量增加，另一方面，也将提升公司产品的毛利率水平。

储备项目将是公司长期增长的动力

公司的长期投资价值不仅仅局限于PVC 结构泡沫，而是公司丰富的技术储备和在多个新领域的潜在市场。公司一直将技术创新和新产品开发作为公司发展战略的核心，采取了“预研一代、开发一代、设计一代、生产一代”的产品和技术发展模式。这种运作模式使公司多次填补国内空白，被证明为一种非常有效的模式，我们认为公司仍将不断的推出新产品，创造利润新的增长点。同时公司拟推出股权激励计划，这将进一步激励包括公司核心技术人员在内的主要骨干成员。

维持“强烈推荐”投资评级

公司是寡头垄断的结构泡沫生产商，随着结构泡沫产能的增加、软质泡沫后加工品发展及新产品的不断推出，公司业绩有望持续高速的增长。我们预计公司11 年、12年和13年EPS分别为0.89元、1.70元和2.32元，对应24日收盘价40.41元动态PE分别45倍、24倍和17倍，维持“强烈推荐”投资评级。

粤电力A：燃料价格影响业绩增幅增持

公司上半年实现营业总收入62.51 亿元人民币，同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11 亿元人民币和4.31 亿元人民币，同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03 亿元人民币，同比减少55.11%;基本每股收益0.16元。

发电量增加导致营业收入增长，燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想，完成发电量155.44 亿千瓦时，同比增长20.98%;完成上网电量144.01 亿千瓦时，同比增长21.63%。但由于燃料价格上升，公司毛利率同比下降了3个百分点，导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送，广东省外购电增多，将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺，煤电联动机制未及时启动，公司面临较大的经营成本压力，预计毛利率水平短期难有较大回升。

定向增发大幅增加公司装机规模，收购标的资产盈利能力强，业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股，购买粤电集团持有的七家发电公司股权，收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后，已投产可控装机容量从669 万千瓦增加到911 万千瓦，同时新增在建可控装机260 万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍，PE为9倍，低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平，收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为 0.06元、0.08元和0.09元。

投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持“增持”评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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