华泰联合：建议全面布局火电上市公司-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

电力缺口高峰或在2013年。我们在《行业研究-电力110503:电力供需重回短缺时代（中性）》一文中，详细论述了电力缺口的发生原因、影响、持续时间以及解决方案。

短期而言，电力紧缺促使行业盈利拐点提前到来。在煤价高企、电力紧缺日趋严重以及火电业务多年连续亏损的背景下，政府必须保证火电业务至少保持盈亏平衡状态，才能完成:保证电企发电积极性，促进电力供给；

避免部分盈利较差火电企业破产停机；保障足够资金，以满足未来电力投资需求。我们认为，2011-2013年火电上市公司整体ROE至少提升到9%水平。

长期而言，盈利能力逐步回升至合理水平。随着“十二五”期间发电集团“煤电路港运一体化全产业链”成型，在煤炭供给宽松环境下，电力企业盈利能力将得到大幅提高。与此同时，电力改革任何阶段性成果，必将会压缩电网企业利润或使电价结构回归合理水平，对电力企业而言，相当于打开了上网电价阶段性上调的空间，使行业盈利水平回归合理。

业绩增长和估值修复双轮驱动，调高行业评级至“增持”。我们认为，在政策“救市”以及行业内生性盈利能力逐步提升的双利好因素叠加下，行业盈利增长周期将延续5年以上，行业将告别“逆周期”，赋予“非周期——周期——非周期”的运行特征，估值修复和业绩增长双轮驱动使股价进入新一轮景气周期。我们测算，在上市公司整体ROE水平恢复到9%水平的假设下，对应行业动态PB为2.3-2.5倍，较目前行业静态PB为2.2倍水平仍有14%-24%的上升空间，因此我们调高行业评级至“增持”。

投资策略。1、我们建议全面布局火电上市公司；2、具备全国布局能力的火电龙头:华能国际（600011）、华电国际（600027）、国电电力（600795）；3、“业绩弹性大+电力紧缺”的区域火电企业；4、高盈利能力低估值的广东电企:深圳能源（000027）；5、因资金瓶颈发展受限企业:金山股份（600396）、皖能电力（000543）。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

东北电监局召开会议推动东北区域发电企业并网暨火电厂灰库安全性评价工作

华泰联合查看更多>火电查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

华泰联合：建议全面布局火电上市公司

东北电监局召开会议推动东北区域发电企业并网暨火电厂灰库安全性评价工作

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~