电价上调窗口打开电力板块“电力十足”-北极星电网在线

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近两年来“萎靡不振”的电力板块近期一反常态，成为A股市场上最亮眼的板块之一，不仅投资者对电力股的关注度大幅提升，电力类个股股价更是一路飙升，近期的涨幅远远超过大盘走势，火电龙头类上市公司股价普遍上涨达10%，其中，华能国际自10月24日至11月14日期间涨幅更是高达27%。

电力股“咸鱼翻身”光彩亮丽的背后，发酵着的是近期上网电价可能进一步上调的各种呼声。机构普遍认为，火电类股票的集体上扬，与电价调整预期增强有关。

自10月份以来，不断传出有关部门已经上报电价调价方案，电价上调的时间窗口或将来临。有媒体引用业内权威人士的观点说，为确保电力供应，有关部门将出台上调电价方案，此次调价覆盖地区较之前范围更大，先调上网电价，然后逐步对非居民用电价格进行调整。尽管此消息尚未得到相关部门的证实，但接受本报记者连线采访的业内机构普遍认为，在通胀压力有所缓解的背景下，电价近期在全国范围内上调的必要性、可能性正进一步加大。而考虑到近期多个省份出现的拉闸限电现象，电价调价方案近期获批的可能性较大。

今年4月10日，发改委上调了12个省份上网电价，上调幅度在2分/千瓦时左右。6月1日，发改委又上调15个省市工商业、农业用电价格。尽管如此，电价的调整远远赶不上煤价的上涨幅度，电力行业仍然处在“水深火热”之中。

刚刚公布的电力企业上市公司三季报显示，前三季度电力板块利润额同比下滑逾26%。企业面临的资金压力巨大，有部分电厂负债率已经接近150%。其中，煤价上涨成为火电企业的业绩杀手，华能国际前三季度累计实现营业总收入998亿元，去年同期为768亿元，而前三季度实现净利润14.1亿元，比去年同期的31.46亿元缩水逾半。

招商证券在最新行业报告中显示，华能国际、大唐发电等火电公司由于燃料价格上涨并维持高位，业绩受到不利影响，处于增收不增利甚至增收减利的经营困境之中。长江电力、桂冠电力等水电公司由于今年汛期电站上游流域来水普遍偏枯，发电量明显下降，影响了业绩。天相投顾认为，在火电盈利及现金流状况不断恶化的背景下，在不考虑电价调整情况下，电力行业的基本面将持续恶化，全行业2011年业绩下滑已成定局。

与此同时，伴随着电力行业日趋严重的全行业亏损则是全国范围的“电荒”。电监会日前发布预警信息显示，今冬明春全国用电形势紧张，最大电力缺口约2600万千瓦，其中既缺煤又缺水的南方和华中地区用电形势最为严峻。其中，位于华中地区的湖北、湖南、江西、河南、安徽、重庆等6个省市今冬明春或将面临有史以来最严重的电力短缺，而湖南、湖北、广西、贵州、兰州等17个省市将面临着新一轮拉闸限电的可能。山东电网称，今年以来，山东省火电厂电煤购入价格一直高位运行，进入冬季储煤期后电煤价格又开始呈现上扬趋势，今冬明春价格形势不容乐观。针对电荒，部分地区已经开始上调非居民商业用电价格。

另一方面，新颁布的《火电厂大气污染物排放标准》将于明年1月1日起实施。据中电联初步测算，环保标准的提高将每年增加火电厂900亿元至1100亿元的运行费用。在脱硝电价尚未出台的情况下，电力企业很难在已经严重亏损的情况下承担如此之大的运行成本。

中金公司最新报告认为，截至2011年10月末，火电行业再次面临亏损风险。现金流方面，全国已有14个省份点火价差较二季度缩窄，9个省份点火价差小于2008年三季度水平，3个省份点火价差甚至为负。目前已进入供电供暖旺季，推升动力煤价格季节性上涨的因素增加，这将使电力企业的日子更加难过。“基于上述因素，短期内保障电力安全供应的必要性大增。如不及时上调电价，已经亏损严重的电力企业将更加缺乏发电积极性，而缺电对宏观经济的影响是显而易见的。”报告认为，此次调价仍有可能先上调上网电价，后上调销售电价，考虑到电力企业的亏损是全国范围的，因此调价范围可能不再限于局部。厦门大学能源经济研究中心主任林伯强日前也表示，对付缺电基本上还得靠涨电价来解决。

很显然，在市场看来，若此次调价预期落实，将对缓解短期电荒，提升电力企业业绩有一定积极作用。据中金公司测算，1分/千瓦时的上网电价提升可以覆盖约每吨25元原煤价格上涨的成本压力。以平均水平测算，上网电价上调2分/千瓦时，电力企业盈利可恢复至2010年末的水平。市场人士认为，冬季电力短缺，预期管理层将允许电厂加价、提供补贴或对动力煤价进行干预。这些政策预期的落实将催热低价电力股的上行。不过，瑞银证券11月10日发布的研究报告称，由于通胀因素，再考虑到即将到来的年度煤炭合同谈判，年底前上调上网电价的可能性非常小，上网电价上调时间窗口可能会到2012年二季度。

有业内人士提醒，根据以往经验，电价提升带来的利润空间很快又会被上涨的煤炭价格所吞噬。“电价上调已成‘鸡肋’，不上调电价业绩无法改善，上调后煤炭企业将跟进上调煤价。”招商证券的数据显示，华能国际境内电厂前三季度累计发电量达2364亿千瓦时，同比增长24%，依靠上网电价上调，收入同比增长30%，高于发电量增长速度。但是由于在电价上调后煤价再次出现上涨，公司成本增速超过收入增速3.5个百分点，电价上调的成果全部被吞噬。

业内有专家认为，基于行政手段的煤电联动只是缩小煤电矛盾的一个过渡办法，解决煤电顶牛的制度难题还需要进一步深化电力体制改革，理顺上下游之间的症结，这将是一项长期而又艰巨的任务。

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