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南都电源主营阀控密封式铅酸蓄电池,在通信细分领域位居前三甲。受铅酸行业环保整顿影响,该公司迎来历史最好发展机遇,并确定通信、动力、储能为未来发展的三大支撑产业。
投资要点:
铅酸行业迎最严厉环保整顿暴。2011年5月,血铅事件诱发的环保整顿席卷行业,截止7月底,国内主要省份铅酸电池生产企业总数为1930家,关闭与整顿占比达80%。随着整顿及准入条件的实施,生产环节的污染将得到实质性解决。
铅酸电池行业拐点已现。受行业整顿影响,铅酸电池供给下降,而通信、动力、储能领域需求保持稳步增长,供需矛盾逐渐显现,铅酸电池生产企业拐点逐步显现。
通信、储能、动力三大马车并驾齐驱。南都电源紧抓铅酸电池行业发展拐点,积极实施外延并购发展战略。该公司分别收购华宇电源51%与五峰电源80%的股权,迅速进军动力电池领域;拟收购成都囯舰51%的股权,做大储能领域份额。
南都电源优势显著。该公司募投项目350万KVAh阀控密封式铅酸电池生产线已达产,现金优势有望进一步实施外延并购战略;其公司产品在通信细分领域位居前三,“Narada南都”商标被认定为“中国驰名商标”,拥有遍及全球的销售网络,并已具备较强的技术创新能力。
盈利预测与投资建议:预测南都电源2011年和2012年每股收益分别为0.28元和0.84元,按11月23日17.08元收盘价计算,对应动态市盈率分别为61倍和20倍。目前估值相对较高,考虑行业景气与南都电源的高成长性预期,首次给予该公司“买入”投资评级。
风险提示:铅酸行业环保整顿后续执行不力;铅及上游原材料大幅波动;电动自行车市场拓展不力。
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