上海电气：谋求海上风电霸主地位-北极星风力发电网

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中国发电设备龙头企业之一。公司是中国发电成套设备制造三寡头之一。2011年1-6月份，公司主营业务收入337.2亿元，同比10.7%。其中，高效清洁能源占比46.5%、工业装备占比29.6%、现代服务业占比19.3%、新能源占比8.7%。

传统产品需求稳定增长。在火电领域，公司与东电集团、哈电集团处于三足鼎立的局面，三家公司大约占火电市场80%。我们预计，“十二五”期间每年新建火电机组5600万KW左右，公司传统火电产品需求保持平稳。

明年核电重新启动，公司受益最为显著。公司是中国AP1000技术消化吸收最多的企业，在9个消化吸收项目中，公司消化吸收了6项，其中有4项产品是独家消化吸收。我们预计，2012年新的“核安全规划”出台，明年核电项目恢复审批，其中新上项目将以AP1000为主。

与西门子合作，谋求海上风电霸主地位。欧洲海上风电装机容量400万KW，已批准正在建设的1.38亿KW;中国海上风电已招标110万KW，潜在容量2亿KW。在欧洲海上风电市场，西门子市场份额达到71%;在中国市场，公司市场份额32%。预计与西门子合作后，公司在中国海上风电的市场份额将持续提升。

海外市场扩张有力，逐步进入高端市场。整个电站设备制造市场呈现“三大、三中、三小”的竞争格局，中国三大动力集团目前处于第三梯队。公司较早介入海外EPC市场，项目已分布在20多个国家，正准备进入过去由欧美巨头垄断的中高端市场。2011年1-6月，公司EPC项目在手订单1147亿元，比2010年末增加267亿元。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.28元、0.32元和0.35元。综合PE、PB等相对估值法和海通DCF绝对估值结果，我们认为公司的合理股价区间5.76-6.86元，对应2010年静态PE区间为26.18-31.18倍，2011年动态PE区间为20.57-24.50倍，2012年动态PE区间为18.00-21.44倍，目前仍有14%-35%的上涨空间，给予“增持”的投资评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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