煤炭终结"黄金十年" 年内能否触底反攻

今年煤炭行业整体萧条，截至7月11日，环渤海动力煤价格指数报收652元/吨，继续刷新该指数设立以来的最低点。这已是煤价连续第十周下跌，累计降幅达135元/吨。究其原因：首先，受全球性金融危机、欧债危机以及宏观政策调控的影响，经济增长速度放缓，社会电量需求增长乏力；其次，今夏来水偏丰已成定局，水电挤压火电市场份额。

煤价十连跌 煤炭行业终结“黄金十年”

从海运煤炭网发布的环渤海动力煤综合平均价格走势图中，可以清楚看到从年初到5月，煤炭价格的涨跌较为平稳，一直保持在770元/吨以上，从5月下旬开始，煤炭价格急转直下。6月本应是煤炭市场的传统旺季，今年却一反常态，预期中的小高峰并未出现，更是以每周近20元/吨的速度下行，令人大跌眼镜。截至7月11日，环渤海动力煤价格指数报收652元/吨，继续刷新该指数设立以来的最低点。这已是煤价连续第十周下跌，累计降幅达135元/吨。

港口积压堆放的大量的煤炭卖不出去，有一些煤炭表面已经长草。7月初，秦皇岛港、国投曹妃甸港、京唐港区及天津港等4大港煤炭库存量超过2000万吨，处于历史高位。从压港到压库，滞销让煤炭行业的产销两头都感受到了前所未有的压力，而且受此影响，连接我国最大煤炭输出港秦皇岛港和山西的大秦铁路，也已经从过去的运煤专线，变成了现在的屯煤场。

煤炭行业的萧条在第二届秦皇岛煤炭交易商洽谈会上的气氛中也可以嗅到。尽管官方的通稿中依旧用“隆重”来形容，但是与会者的心情其实更多的是“凝重”，甚至是“沉重”。不论是煤企还是电企，都是神情黯淡，洽谈会现场的签约量寥寥无几。

造成今年煤炭行业整体萧条主要是煤炭下游需求疲软、今夏水电挤压火电以及低价进口煤涌入三个原因。

首先，总的来说，受全球性金融危机、欧债危机以及宏观政策调控的影响，经济增长速度放缓，全社会电力消费增长乏力，经济形势的变化导致房地产、钢铁、电力等多个行业市场不景气，煤炭需求疲软。其中，作为煤炭消耗大户的电力行业，需求放缓严重“殃及”到上游煤炭产业。根据国家能源局数据显示，数据显示，1至6月，全国全社会用电量23755亿千瓦时，同比增长5.5%，第一产业用电量465亿千瓦时，减少2.0%，用电整体回落主要就体现在工业用电增幅回落，包括冶金和建材等。

其次，今夏来水偏丰已成定局，水电挤压了火电市场份额。据了解，今年5月份，全国水电发电量666亿千瓦时，同比增长31.1%，比4月份增长了52.1%。此外，据中电联此前发布的数据称，1-5月，全国规模以上电厂水电累计发电2226亿千瓦时，同比增长7.8%，高于同期火电发电量3.7%，而五月单月火电发电量同比下降1.5%。

最后，国外能源的发展也对国内煤炭行业造成影响。由于美国的能源结构中页岩气占比越来越大，美国煤炭企业只有加大出口才能使供需达到平衡，纷纷选择向中国等亚太市场倾货，进口煤的涌入也减少了东南沿海电厂对环渤海地区等中转港口煤炭的需求。秦皇岛海运煤炭网的专家指出，1-5月中国进口煤炭11273万吨，比去年同期增长67.8%，有预计今年中国的进口煤将超过两亿吨。但随着中国国内煤价的大幅下调，下半年的进口煤是否还会保持上半年的势头尚未有定数。

煤炭价格大幅跳水 搅动谁的棋局

国内煤价下行使国内煤炭企业的经营压力加大，中国煤炭运销协会数据显示，据对全国八个主要产煤省区国有重点煤炭企业的调度情况看，6月中旬煤炭销售量环比下降3.1%，同比下降15.4%。企业效益也持续下滑。其中，在煤炭大省山西，因煤炭价格大幅下跌，煤炭行业外销量增长态势缓慢，销售收入增速放缓、利润下降，内蒙古、河南等省的煤炭经营状况也不容乐观。

企业方面，由于下游需求不振，产品价格持续下滑，多家煤炭行业上市公司净利润大幅下降。截至14日，6家已经发布业绩预告的煤炭行业上市公司中，有4家预计上半年亏损，1家预计净利润将同比下滑，仅有永泰能源由于公司煤炭产量同比大幅增长，预计净利润将同比增长。

并且，华泰联合证券的研究显示，如果没有盈余管理，二季度(单季)多数煤炭公司(产量无明显增长公司)的净利润同比将出现下降，如果煤价大体维持目前水平，三季度将是全年盈利增速的同比低点。

煤炭行业入冬，煤企的日子不好过，煤老板纷纷通过减薪裁员来“御寒”。有消息称，中煤能源4月和5月连续降薪10%，山西焦煤集团下属煤矿亦变相降薪，就连河南煤厂也传出减薪风。

煤市贸易商则纷纷通过“赔本抛售”将手中挤压的存货卖出，做了多年煤炭生意的煤炭商感慨，这一波煤价下跌行情让很多同行叫苦不迭，赔几百万、甚至上千万的大有人在。据悉，目前广东省内已经有超过10家的煤炭贸易商亏损过亿，拒绝履行进口合约或国内采购的合同的毁约现象开始蔓延。除了亚太能源，目前广东大型的煤炭贸易商如秦发、蓝粤、大优、飞马等进口业务基本暂停。

煤价跳水给相关行业带来直接影响，影响最明显的莫过于电力行业。煤炭是火电经营成本的大头，占到总成本的约70%左右，煤炭下行，火电上行。“煤价下跌缓解火电成本压力，加上夏季又是用电高峰期，短期内有助于火电盈利。”中国社会科学院财经战略研究院副院长史丹教授曾表示。而中投顾问能源行业研究员宛学智则认为，电煤价格走低一定程度上减轻了火电企业的成本压力，却不能为其盈利提供有效帮助。同时，创历史新高的电煤储量不仅给企业带来高额的仓储费用，还占据了大量的现金流。

与此同时，在经济回落的大环境下，虽然上游煤价出现了明显下跌，下游钢铁的疲软态势甚至超过了煤炭。中报披露显示，不少钢铁企业上半年的效益同比大幅下滑。鞍钢预计首亏约19.76亿元，在已公布的业绩预告中亏损金额最多;华菱钢铁上半年续亏，预计亏损12.74亿至13.34亿元;而韶钢松山、首钢股份、凌钢股份等亏损也超过亿元。

夹在“煤”、“钢”中间的焦炭日子并不好过。从近期国内的政策导向来看，房地产调控短期不会明显松绑，国内整体经济增速放慢的趋势明显，这对于整个煤焦钢产业链意味着寒冬还将延续。

未来走势：下半年触底反攻或难逃疲软

目前国内煤价的深幅跳水已经引起了各方的关注。有报道称，为防止煤价过度跳水，各相关省份已经出手展开“自救”。

近期从煤炭行业协会，到各煤炭大省均密集召开会议讨论限产。比如，6月内蒙古部分煤矿已经开始限产，山东方面则表示如果煤价继续跌，将采用行政干预手段限产。河南方面，今年以来，政府就一直没有放开小煤矿开采，从6月份开始对企业出省销售的煤炭还取消了政府收取的每吨30元的价格调节基金。

关于煤炭下半年的走势，说法不一。有分析人士称，由于目前煤炭单边下行行情明显，若后市没有明显利好出现，估计这个夏季煤炭“旺季不旺”，可能要等到9月大秦线秋季例行检修、国内冬储时期才有转机。也有专家表示，国际煤价近期连续三周上涨，国内外煤炭价差呈现出缩减趋势，利于煤市转身;另外，沿海港口市场景气程度略有上升，煤市或逐渐走出惨跌局面，三季度有望企稳盘整。对此，有人分析，煤炭价格止跌回升需要下游有效需求支撑市场重归新的平衡，近期煤炭价格小幅反弹很难改变煤价长期寻底的趋势。

值得注意的还有，7月13日国家发改委《煤炭矿区总体规划管理暂行规定》正式施行。新规定将隶属于中央和地方两级煤矿项目审批权的产能规模界限由原先的200万吨/年提高至300万吨/年，由此或缩减煤炭产能，对煤炭业形成长期利好。

随着电煤市场价格不断回落并接近重点合同煤价，有人认为，电煤价格“双轨制”迎来改革良机。的确，煤价的持续下跌正在一改煤企多年以来固有的盈利预期，让其认识到暴利并非长久，风险并非乌有;而电力企业一直就有一体化意愿和动力。一方是阻力减小，一方是动力不变，煤电一体化的进程有望大大提速。在政策上，《煤炭工业发展“十二五”规划》也明确提出，鼓励煤、电、运一体化经营。有关部门应及时出台相关政策，积极鼓励支持煤电一体化经营。