2012年电力行业盈利趋势向上基本确立-北极星火力发电网

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我国能源资源的基本特点是富煤、贫油、少气。这种资源结构使得我国电源结构中火电的比重较大。近年来，随着新型发电形式的发展，火电在总装机容量中比重有所下降，但仍维持在70%以上，占据主导地位。未来随着火电增速的下滑，水电开发力度的加大，火电装机容量占比将逐步下降至70%以下。

由于火电、水电在我国电力行业占据了主要地位，今年上半年煤价回落、来水改善带动了电力行业盈利的回升。根据wind数据，55家上市电力企业上半年共实现净利润109.93亿元，同比增长22.69%，而去年同期为下降4.51%，盈利能力明显好转。

火电方面，截止2012年8月29日秦皇岛5500大卡动力煤最高售价625元/吨，与上月同期基本持平。煤价出现弱市企稳迹象，随着库存减少、大秦线检修，未来煤价继续下行的动力减弱。但在宏观经济低迷的背景下，短期内大幅走高的可能性较小。如果下半年煤炭价格维持目前的低位，火电行业将充分受益于煤炭价格的回落，毛利率还存在提升空间。此外，由于2011年发改委两次上调火电厂上网电价，致2012年上网电价较2011年全年均价高出0.2元左右，这也将对火电公司的业绩产生积极影响。

水电方面，据中国气象局的相关数据，2011年全国平均降水量为555毫米，较常年偏少9%，为61年最少，特别是水能资源丰沛的西南地区较往年偏少三成以上。2012年5月份以来，我国西南地区进入雨季，大部分省市出现连续降水。入汛以来全国平均降水量为232.4毫米，比常年偏多11.2%。2012年全年来水较去年明显好转，今年水电企业盈利将有望得到改善。

中国电力工业“十二五”规划指出，未来五年国家将优先发展水电。2010年以来，国家能源局表态加大新建项目中水电所占的比重，以“十三大”水电基地为依托的新水电项目陆续获发改委核准。分析人士预计，“十二五”期间全国水电投产规模将达8750万千瓦左右，其中金沙江等6个大型水电基地可投产的大型干流水电站主要有溪洛渡、向家坝、锦屏梯级、糯扎渡等，预计可投产容量达5200万千瓦左右；其他省区市以及四川、云南两省的非干流水电可投产容量将达3550万千瓦左右。到2015年末，全国常规水电装机预计达到2.84亿千瓦左右，水电开发程度达到71%左右，其中东部和中部水电基本开发完毕，西部水电开发程度在54%左右。

电力需求方面，宏观经济低迷造成下游工业需求的不足。虽然电力需求增速下降，但其增长的趋势未变。数据显示，2012年1-7月全社会用电量28332.19亿千瓦时，同比增长5.4%，增幅较去年同期放缓6.8%；7月用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%，较去年同期增速下降7.30个百分点，环比增速略有上升。

总体来看，受益于电价上调以及电煤成本的回落，2011年陷入全行业盈利困难的火电行业2012年呈现盈利回升的趋势，全年行业盈利增长的趋势基本确立；水电行业由于来水持续改善，2012年全年盈利改善可能性较大。由此可见，电力行业盈利变动周期的拐点已现，行业景气度未来几年可能持续回暖。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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