内蒙华电前三季度发电量达257.7亿千瓦时-北极星火力发电网

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前三季度，由于电量增长、电价提升以及魏家峁煤矿新增收入，公司营业收入同比增长25.7%，但受投资收益减少，财务费用和所得税增加影响，公司业绩仅同比增长1.6%，略低于市场预期。我们认为，四季度电量将有所好转，煤价将持续回落，盈利能力不断增强，维持“强烈推荐”的投资评级，目标价8.4-9.1元。

前三季度每股收益0.35元，略低于市场预期。由于公司年初完成定向增发收购资产，因而对上年业绩进行了追溯调整。调整后，前三季度公司实现主营业务收入82.8亿元，同比增长25.7%，实现利润总额16.8亿元，同比增长16.1%，归属于母公司所有者的净利润8.4亿元，同比增长1.6%，折合每股收益为0.35元，扣除非经常性损益后折每股0.34元，略低于市场预期。

电量增加、电价上调、煤炭释放，共同推动收入增长。前三季度，公司主营收入实现大幅增长，一方面是因为去年上都三期投产，使得公司上网电量同比增长9.1%，达到257.7亿千瓦时;另一方面，公司平均上网电价提升至0.291元/千瓦时，增长8.8%;再加上公司魏家峁煤矿上半年投产，新增收入4.71亿元，多因素共同推动营业收入较快增长。

利用小时向好，煤价持续回落。受经济放缓等因素影响，前三季度公司平均利用小时比上年同期减少377小时，但第三季度同比增长13小时，趋势向好，全年电量仍值得期待。同时，公司前三季度平均标煤单价343元/吨，虽比去年有所上涨，但较上半年已下降10元/吨，目前仍处于下降阶段。

季度毛利率明显提升，盈利能力逐步增强。前三季度，公司毛利率为25.9%，同比提升1.9个百分点，第三季度毛利率达28.2%，同比提升5.7个百分点，主要是由于电价上调和毛利较高的魏家峁煤矿贡献收入。另外，公司投资收益同比下降0.28亿元，财务费用和所得税同比增长37.8%和46.3%，影响了公司业绩，但随着煤价回落，参股电厂盈利提升，以及银行利率进入降息通道，财务费用降低，公司盈利仍将逐步增强。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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