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国家广电网络公司将成立，中移动未参与出资；LTEDell’OroGroup：诺西成为全球第二大LTE无线接入网厂商；台湾2013年底拍卖4G牌照取消不限流量业务；12个月全球LTE用户增长600%美韩覆盖人口90%；光通信：中国光纤市场占据全球49%份额；沃达丰上半年亏31亿美元；腾讯第三季总收入115.656亿元，同比增长54.3%。

三季报综述

通信行业整体业绩表现不佳。我们统计了通信行业73家上市公司，1-9月行业总体营业收入增长15.40%，净利润下降49.43%。排除联通及中兴后，营业收入增长16.54%，净利润下降22.71%。业绩表现弱于2011年。

多重因素造成通信设备行业业绩大幅下降，全年业绩仍承重压通信设备行业出现明显下滑，营收及净利润分别增长8.42%及-72.99(不包括中兴分别为12.42%及-10.94%)。

通信设备行业业绩下降最主要的原因是：1.国内运营商投资进度偏慢；2.运营商签合同方式改变，设备商确认收入时间延迟；3.通信设备出口增速明显下降；4.国内终端市场竞争惨烈；5.毛利率下降，期间费用率明显上升。

光通信子行业受益光纤宽带网络建设，整体表现良好。而北斗产业相关公司营收和净利润分别增长17.98%及-6.67%，表现也优于设备行业总体水平。

运营商完成全年计划资本开支难度较大，设备商业绩将受到影响。根据我们自己和市场一致性预期的共39家公司预测统计，通信设备行业全年净利润下降45.64%，扣除中兴下降23.69%。

通信服务行业收入较快增长，净利润大面积下滑通信服务行业前三季度收入与净利润同比增长20.47%及-3.82%(不包含联通分别为26.02%及-26.03%)。中国联通营收及净利润分别增长18.7%及29.97%。公司3G业务持续、快速增长，高ARPU值3G用户数稳定提高，又对3G补贴有效控制，共同推动公司业绩实现快速增长。电信增值服务提供商(鹏博士)加快转型或整合，业绩平稳增长；移动增值服务商(包括北纬通信、拓维信息、朗玛信息)积极转型，表现差异大；网络技术服务类公司则受运营商投资放缓影响，净利润普遍下滑。

投资策略

短期悲观情绪创造投资机会。2012年运营商投资进度偏慢，全年投资计划或不能完成，虽然12月的集中投资仍值得期待，但设备商难以在年内确认这次投资的收入，全年业绩下滑已不可避免。但从另一个角度看，这次投资将在2013Q1或Q2得到收入确认，可为公司业绩贡献较大增量，有利于行业2013年上半年业绩向好。

近期A股整体调整幅度较大，通信行业估值得到了有效修复，一些优质标的估值已相对较低，我们认为可以着重从未来行业发展趋势中把握投资机会，特别是2013年两大结构性热点：北斗产业和4G无线通信。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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