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同方股份：溢价收购壹人壹本，加强平板电脑业务

事件：公司今日发布收购预案，将通过发行股份及支付现金的方式收购壹人壹本100%的股权。其中，公司向杜国楹等14名交易对方定向发行股份，收购其合计持有的壹人壹本75.27%股份，向不超过十名特定投资者非公开股份募集资金，用于收购健坤投资等持有的壹人壹本24.73%股权。

本次收购溢价比较高。根据收购预案，截至2012年底，壹人壹本账面资产净额约2.42亿元，预估值约为13.68亿元，预估增值约465%。最终交易价格在评估机构的评估值基础上按照一定比例的溢价作价，溢价预计不超过评估值的10%。按照该公司2012年净利润0.51亿元计算，预估值已经相当于26.8倍市盈率，与2012年计算机设备上市公司预测估值水平相当。

收购有可能摊薄每股收益。从营收和净利润规模来看，壹人壹本规模不足公司的10%，虽然其净利润率略高于公司，但本次收购需要增发2亿股左右，相当于现有总股本的10%，因此如果其未来不能实现快速增长，则有可能摊薄每股收益。

收购增强平板电脑业务。壹人壹本是国内主要的平板电脑厂商之一，易观国际报告显示，2012年第三季度中国平板电脑销量为260万台，同比增长63.8%，其中，壹人壹本的平板电脑市场份额约3.61%，市场排名第三，仅次于苹果、联想，而且在原笔迹数字书写、手写办公系统等方面形成了独特的核心竞争力。通过收购，不仅可以增强公司平板电脑业务，在当前平板电脑市场快速发展的背景下取得先发优势，而且可以与公司其它业务形成协同，强化相关业务的盈利能力。

烟台冰轮：商业制冷设备龙头，节能政策助力成长

商业冷冻市场龙头，参股外资开拓中央空调和工业余热利用市场。公司是商业制冷设备龙头企业，先后参股日本荏原、美国顿汉布什、韩国现代重工等国际领先企业，生产进口替代的产品。公司利润的50%来自于股权投资收益，预计未来占比还将提升。

冰轮本部：2013年本部商业制冷业务恢复性增长。商业制冷设备收入占比65%，工业制冷设备收入30%。在商业制冷设备行业属于寡头垄断市场，公司市场份额60%以上，竞争格局稳定。下游以食品加工企业为主，设备需求随着下游企业的产能扩张呈现出周期性的特征。短期看，下游需求爆发可能性不大，长期看，受益于新型城镇化和农业产业化发展，行业平稳增长。

烟台荏原：冰轮最优质的资产，低温余热利用市场快速增长，公司进入快速成长期，利润贡献占比持续增加。公司主营溴冷机/热泵机组销售，市场占有率领先。溴冷机/热泵机组是回收工业低温余热的首选设备，技术成熟，具备经济性，2011年热泵需求快速增长，国内市场规模约40亿，预计未来市场容量可达百亿，空间巨大。

烟台顿汉布什：中央空调行业滞后房地产销售一年，2013年需求有望温和好转，地铁建设投资大幅增长，公司业绩稳定增长。房地产销售从2012年2月开始好转，力度较弱，但趋势向上，我们判断房地产销售2013年将继续好转，中央空调需求温和回升。公司在国内地铁招标中具备绝对的竞争优势，受益“十二五”地铁建设的快速增长，预计2013年业绩还可保证稳定增长。

现代冰轮重工：单个订单价值量大，业绩容易波动。依靠外资母公司韩国现代重工的技术实力和业务关系带来的海外订单，发展余热锅炉出口业务，受到海外经济景气程的影响。由于公司产能小，单个订单价值量大，业绩易受产品毛利的影响。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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