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华西能源垃圾发电进入高投资阶段

2013-02-26 11:06来源:国海证券关键词:垃圾发电电站锅炉华西能源收藏点赞

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业绩和估值获双重提升

华西能源垃圾发电业务经营模式是:“设备制造+工程总承包+电厂运营”。

四川省能源投资集团和华西能源,将以合资公司能投华西为平台,在四川省内开展垃圾发电项目的投资和运营。以自贡项目为例,在自贡项目具体实施的地市成立项目公司,项目公司是能投华西的全资子公司。垃圾发电厂投产运营后,华西能源将持续获得42%的垃圾发电厂运营收益。

同时,合资公司能投华西将对所有的垃圾发电项目分别逐个进行公开招标,确定总承包商(EPC)和设备供应商,华西能源将参与EPC招标。但考虑到前期华西能源将积极配合合资公司进行项目前期规划,对项目自身条件较为熟悉,华西能源所提出的方案可能更符合项目实际情况,更具有竞争优势,中标EPC总包的概率较大。也就是说,在垃圾发电站建设的周期内,华西能源就有可能通过提供EPC工程总包服务和销售垃圾锅炉,获得利润。

以一个800吨/天的垃圾发电项目为例,总投资约3亿-3.5亿元,扣除流动资金,预计EPC工程总包额约2.5亿-3亿元,设备总包额约5000万元,提供工程总包服务和设备销售的净利润在2000万-3000万元。对于华西能源目前传统锅炉业务约1.1亿-1.2亿元净利润来说拉动作用较大。

我们看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势,以及其“设备制造+工程总成包+电厂运营”的商业模式,垃圾发电业务有望在未来3年力推公司业绩增长。

华西能源和四川省能源投资集团在垃圾发电项目上的合作起始于2012年,在能投集团的大力推动和华西能源过硬的执行能力下,合资公司拿下省内外多个项目,垃圾发电项目进展迅猛。

其中,自贡项目于2012年9月签订EPC合同正式开工,截至目前已完成大部分建设进度,预计3月后进入设备安装阶段,力保6月30日第一台机组发电投运。广安项目于2012年9月拿下BOT特许经营商务合同,其他省内外项目也相继拿下BOT商务合同或框架协议。

2013年公司正迎来垃圾发电业务对业绩和估值的双重提升。

开拓印度等市场

华西能源是二梯队的龙头锅炉企业,煤粉锅炉以30万千瓦机组为主,在生物质炉、黑液碱回收炉、垃圾焚烧炉、高炉煤气炉等产品上均生产过全国最大容量等级。

国内火电经历了较长时间的高速增长,目前装机已经达到相对高峰,并且受经济增速放缓和环境保护双重压力,发展速度持续降低,预计“十二五”年均增速仅5.63%,折合每年净增容量约4000万千瓦。

而根据电站经济寿命期一般在25年左右估算,每年更新火电设备容量约3000万千瓦规模,合计每年火电装备容量7000万千瓦。与此同时,目前三大电气集团基本上垄断了五大发电集团30万千瓦以上大型发电机组的生产制造,锅炉企业在电力集团市场上竞争激烈,难有较大突破。

华西能源充分把握行业趋势和竞争形势,定位公司煤粉锅炉的主要目标客户是热电联产和企业自备电厂,同时积极开拓印度、马来西亚等海外新兴市场。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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